来源：方正证券研究
2020年年报业绩陆续出炉，哪些上市公司业绩超预期？
方正证券精选10只超预期个股，涵盖银行/传媒&教育/电子/食品/家电/化工/电新等行业。
2020年报业绩超预期名单不断更新中，更多行业资讯，请联系方正销售或对口研究员。
2020年报业绩表现
业绩超预期个股
兴业银行：不良速降&利润正增，商投旗舰蓄势待发——2020年业绩快报点评（20210114）
兴业银行2020年快报，超预期！营收20年同比+12.0%,Q4单季+14.9%；拨备前利润20年同比+14.8%，单季+20.6%；归母净利润20年+1.2%，单季+34.6%。不良率1.25%，较Q3下降22BP，大幅下降；拨备覆盖率218.8%，环比+7.1pct；拨贷比2.74%，环比-37BP。不良额环比-72.1亿，拨备额环比-117.2亿，单季减值损失计提164亿(估算)，较Q3减少10亿。
投资建议： 抖得一身前尘落，商投旗舰领航时
花大力气出清不良，为非信贷增提拨备，减轻21年包袱，也压低利润基数；“商行+投行”模式的有效支撑下，贷款高增、负债结构优化，兴业银行正待抖落一身前尘、奔赴星辰大海。预测其21/22年归母净利润增速为13.6%、12.5%，当前价格对应0.77倍20年PB，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情影响导致资产质量恶化；区域经济恶化导致经营承压；净息差下行趋势加大；监管政策趋严等。
芒果超媒：业绩预告超预期，内容生态优势有望持续推动平台高增长（20210111）
事件：
公司公告2020年业绩预告：预计实现归母净利润19—20亿元，同比增长64.32%—72.97%，预计2020年非经常性损益约为1.02亿元。
点评：
1、业绩预告超预期，年末会员数3613万，同比增长近100%，内容势能持续扩大。
2、公司内容生态优势突出，综艺自制领先+影视剧投入加码，影响力持续扩大，形成流量、衍生内容&IP开发、上游生产要素集中等生态化优势；双平台协同创新+大小屏联动，有望持续推动平台高增长；且积极围绕主平台发展新业态，小芒电商正式上线，打造第二增长曲线；牌照+内容优势，运营商业务向好，并与中移动/华为等展开合作、积极布局5G/AR/VR。
①2020年，头部剧数量明显增加，自制+独播剧提升平台影响力。②2021片单内容可期，《姐姐2》预计2021Q1上线，影视剧加码有望持续推动会员+广告业务增长。
3、盈利预测与投资评级：我们预计公司 2020-2022年营业收入141.33/191.79/239.36亿元，归母净利19.67/23.22/28.74亿元，对应当前PS分别为8.87/6.54/5.24X，维持“推荐”评级。
风险提示：自制/版权内容市场表现不达预期、付费会员增长不达预期、内容自制/分销进展不达预期、 IPTV/OTT/新技术布局不达预期、政策风险、内容版权价格提升、核心人才流失、广告主预算偏好改变、公司治理结构风险、市场风格切换等。
TCL科技：20Q4业绩超预期，面板迎来业绩持续收获期（20210113）
20Q4业绩表现超市场预期
公司发布2020年业绩预告，预计2020年未经审计归母净利润同比增长60%-70%，对应42-44.6亿元，即对应20Q4归母净利润21.75-24.35亿元，取中值23.05亿元，环比增加14.88亿元。20Q4归母净利润超出此前20亿左右的市场预期。
LCD报价持续超预期，TCL华星带动母公司业绩上涨
2020年下半年受需求转好影响，以及韩厂减产供给受限带动，TV面板价格自6月转涨以来，报价持续超预期。目前随着上游驱动IC、大尺寸偏光片、玻璃基板等材料的供应偏紧，21Q1价格继续维持上涨态势。
显示面板主业格局持续向好，看好未来高盈利持续
LCD领域，从增量产能因素来看，惠科、彩虹股份等二线厂商虽都表现出一定的中期产能扩张规划，但仅局限于原有产线的产能扩充，整体产能上限较低，并且目前产线进度一定程度上受疫情对供应链运转影响，产能预计释放节奏较慢。
投资评级与估值
以21Q1并购苏州线，21Q1并表茂佳国际合并营收后测算，我们预测2020-2022年公司备考营收分别为807.28、1651.25、1994.39亿元，备考归母净利润为43.73 、102.43、132.00亿元，EPS为0.31、0.73、0.94元，对应PE为28X，12X，9X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情持续，LCD下游及手机市场需求波动；公司产能释放进度不及预期。
百润股份：业绩再超预期，低度酒饮势不可挡（20210117）
事件: 公司发布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.11-5.56亿元，同比增长70%-85%。
核心观点:
1、公司连续第八个季度业绩超预期
2、多重因素推动Q4业绩继续高增，印证预调酒消费趋势越来越明确。
3、公司核心竞争力突出，在预调酒行业发展风口中占据先机。
4、盈利预测与评级：预计公司2020-2022年EPS分别为1.05元、1.52元和2.17元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示：新冠疫情持续时间超预期；新产品推广不达预期，产能投放进度低于预期；行业竞争加剧，销售费用投放加大；食品安全风险。
安琪酵母：出口和YE业务推动Q4业绩超预期（20210113）
事件：公司发布业绩预增公告，2020年公司营收预计在88.01亿元和89.54亿元之间，同比上升15%至17%，全年净利预计在13.52亿元和13.97亿元之间，同比上升50%至55%。
核心观点:
1、四季度继续保持高增长，全年业绩超预期。
2、海外业务持续高增长，YE、动物营养等酵母衍生物也继续提速。
3、行业竞争格局优化，公司具备强劲的增长潜力和动力。
4、盈利预测与估值：我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.66元，1.83元和 2.10元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情影响超出预期，原材料价格上涨过快，产能投放不及预期，海外市场政治动荡，汇率波动等。
科沃斯（603486）2020年度业绩快报点评：业绩超预期，成长加速度（20210113）
公司发布2020年度业绩快报，预计2020年度实现归母净利润5.9亿-6.3亿元，同比增长388.79%-421.93%；实现扣费归母净利润4.9亿元-5.3亿元，同比增长385.90%-425.57%。其中，20Q4单季度预计实现归母净利润3.4亿元-3.8亿元，同比增长1600%-1800%。
点评：
供需共振，20Q4贡献全年6成净利
添可异军突起，激励计划配套跟进
业务增长带动业绩改善，20Q4非经常性损益影响有限
展望明年，建议关注海外展业和产品优化
盈利预测与评级
公司为全球扫地机器人领先品牌，国内外业务高速增长。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.1/8.4/10.9亿元，对应当前PE分别为95/69/53倍。我们对公司维持“强烈推荐”评级。
风险提示：新品表现不及预期、行业增速大幅下滑、地缘政治扰动、海外需求疲软。
华峰化学：业绩预告超预期，Q4业绩大增（20210116）
公司业绩超预期，Q4业绩大幅增长
公司全年业绩超预期，预计Q4单季归母净利达7.59-12.59亿元，环比大增31.77%-65.88%。公司公告随着疫情得到有效控制，下游需求复苏，主要产品氨纶、己二酸的产销量较去年同期有明显增长，公司整体营业收入进一步提升；通过深挖内部管理效益，提质增效，公司主要板块产品的单位成本较上年同期有所下降，整体毛利率有所上升，盈利情况实现同比上升。
氨纶、己二酸业务四季度景气上行
公司氨纶、己二酸业务景气度持续上升，根据wind，华东40D氨纶Q4均价36841元/吨（环比上升18.8%，同比上升14.2%）；氨纶Q4价差为18228元/吨（环比上升21.7%，同比上升28.4%）。己二酸Q4均价7417元/吨（环比上升20.2%，同比下降7.7%）；己二酸价差为5411元/吨（环比上升21.4%，同比上升3.9%）。氨纶、己二酸产品四季度景气度上行提升公司业绩。
聚氨酯制品龙头有望持续成长
公司作为聚氨酯制品龙头，通过一体化、规模化以及范围经济构筑公司护城河壁垒。公司打通“环己醇-己二酸-聚酯多元醇-聚氨酯原液/氨纶”产业链，一体化优势显著；公司氨纶产能全球第二，中国第一。己二酸及聚氨酯原液产能均全球第一，规模化优势显著；公司重庆基地布局西南，接近原材料、能源产地，充分利用园区优势，能源动力及制造费用优势显著。三大结构化优势构筑华峰护城河，看好聚氨酯制品龙头未来成长。“十四五”期间，华峰化学将推动“4040”目标完成：氨纶国内市场占有率达到40%以上，年产量突破40万吨。公司龙头地位将得到进一步巩固。
风险提示：经济下行导致下游需求不振的风险；氨纶及己二酸市场大幅波动风险；环保及安全生产风险等。
龙蟠科技：业绩增速超预期，车用尿素放量，切入磷酸铁锂（20210114）
事件：公司公布业绩预增公告，业绩增速超预期，连续第二年业绩增速超50%，2020全年归母净利润2.00-2.13亿元，同比增长57%-67%，扣非净利润1.84-1.96亿元，同比增长62%-72%；其中20Q4归母净利润0.56-0.69亿元，同比增长70%-110%，扣非净利润0.51-0.63亿元，同比增长89%-133%。
1、车用尿素：国六20年已在部分地区推行，21年起全国全面推广，行业未来五年复合增速近40%；公司有全国性销售网络，并通过外协+自产形成产销联动，目前南京技改完成，天津一期产能释放（两班制35万吨），预计公司20/21年出货增长超90%/80%，贡献净利润1.8/3.3亿元。
2、冷却液：冷却液向新能源拓展，供应蔚来、特斯拉，新建5万吨新能源用电解液项目顺利推进，21年产能有望释放；同时受益乙二醇价格走低，产品毛利提升，预计20/21年分别贡献净利润0.4/ 0.5亿元。
3、磷酸铁锂：预计公司将顺利控股贝特瑞磷酸铁锂资产，享受行业增长红利，21年产能达7万吨，出货约3万吨，并随四川项目产能释放大幅降本，预计21年并表净利润为0.4亿元。
业绩预测：预计20/21/22年净利润为2.1/3.6/6.5亿元，对应PE为43.3/24.9/13.8倍。
风险提示：下游需求不及预期，产品价格下跌风险，产能扩张不及预期。
石大胜华：单季度利润超2亿，业绩超预期（20210117）
1、Q4 业绩大超预期：公司 20Q4 归母净利润 1.92-2.22 亿元，同比增加 31-36 倍，环比增加 92%-122%，其中含计提生产装置减值 0.56 亿元。若加回减值部分，20Q4 单季度盈利可达 2.48-2.78亿元，同比增加 40-45 倍，环比增加 178%-148%，大超预期。
2、下游高景气度，电池溶剂有望持续高增：石大胜华是全球最大的锂电池溶剂供应商，公司电池溶剂产能在国内占比超过70%。目前公司电池级 DMC 产能 7.5 万吨、EMC/DEC 产能 5 万吨，受益于新能源车高景气度，电池级 DMC、EMC 分别维持在1.4、2.1 万/吨；同时 EMC 受益原料工业级 DMC 从 1.5 万/吨回落至 0.7 万/吨，降本增利。
3、扩产项目进展顺利，中长期业绩向好：公司海内外产能逐步投放，东营港一期 0.5 万吨添加剂项目达产；福建泉州项目（2万吨电池级 EC、DMC、8 万吨工业级 DMC）将于 21 年 4 月开始投产；同时六氟计划扩产至 0.5 万吨，东营港（1 千吨锂盐），波兰（2 万吨 EC）项目进展顺利，提升公司盈利能力并带动业绩持续高增长。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，新项目扩产进度不及预期，海外项目实施的管理风险。
新宙邦：业绩符合预期，21年产能释放高增可期（20210118）
事件：公司发布业绩快报，2020全年收入29.61亿元，同比增长27%，归母净利5.19亿元，同比增长60%；其中Q4收入9.55亿元，同比增长52%，归母净利1.45亿元，同比增长70%。
点评：
1.氟化工：氟化工产能释放，产销两旺，全年净利约2.8亿元。
2.电解液：出货大增，全年实现净利约1.2亿元。
3.电容器化学品：维持高份额及受益环保趋严，净利环比略增。
4.半导体化学品：产品导入下游大客户，静待产能释放。
业绩预测：预计21/22年净利为8.6/11亿，对应PE为48/38倍，维持“推荐”评级。
风险提示：政策转向风险，产品价格大跌，新能源车销量大跌。
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