【开源食饮】煌上煌：回购激励团队，夯实成长基础——公司信息更新报告|市场表现_新浪财经

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来源：宇光看食饮

核心观点

公告实施回购用于员工激励，维持“增持”评级

公司2021年1月4日，公司公告拟使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，总额1.5亿至2.5亿元，回购价格上限30元/股，不超过公司总股本1.63%，实施期限12个月内。本次回购是公司为了提升核心员工积极性和团队凝聚力，推动公司长远健康发展，用于实施股权激励或员工持股计划。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.7、3.3、4.0亿元，分别增长23.3%、21.7%、21.2%，EPS分别为0.53、0.65、0.78元，公司开店快速拓展，工厂建设稳步推进，看好公司未来成长，当前股价对应PE分别为48.2、39.6、32.7倍，维持“增持”评级。

引入回购用于股权激励，彰显发展信心

本次回购充分彰显了公司发展信心，实施股权激励计划将充分绑定核心员工利益，有利于提升公司核心员工的团队士气，为未来几年的发展打下坚实的基础。预计公司2020年1200家门店拓展目标顺利完成，公司渠道模型定位KA商超综合体门店，总部对接，区域落地执行，公司已经形成完整的开店标准评估流程和门店运营方式，能够快速复制，开拓华东西南等新市场。

公司卤制品赛道优质，未来前景可期

公司2020年全年卤制品赛道优质，当前头部公司仍处于良性竞争，快速开店得益于整个行业的成长，近几年红利较好，头部占比较小，当前卤制品行业CR5占比20%左右。各家头部公司存在差异化竞争，渠道模型不同，在对加盟商的帮扶、门店的运营管理上煌上煌更有优势。随着行业品牌集中度逐步提高，小品牌、小作坊会进一步被挤压，未来三年内头部竞争不会很激烈，市场饱和后更加比拼公司的运营能力。

风险提示食品安全风险，疫情发展影响，原材料涨价风险等。

研报发布机构：开源证券研究所

研报首次发布时间：2021.01.05

开源食品饮料团队：

张宇光：15814062021

证书编号：S0790520030003

方勇：18320770836

证书编号：S0790520100003

逄晓娟：15253166077

证书编号：S0790120040011

叶松霖：13008829196

证书编号：S0790120030038

陈钟山：18602156078

证书编号：S0790120070045

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

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分析师承诺

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级	买入（Buy）	预计相对强于市场表现20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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