直真科技：依赖税收优惠、货款难收回，还曾遭遇合同诈骗|IPO_新浪财经

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作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

北京直真科技股份有限公司是一家专注于电信及IT运营管理产品和解决方案的高新技术软件企业，致力于面向广电、铁路和金融等行业客户和大中型企业的IT运营管理市场，提供IT运营管理产品和解决方案。并依靠其运营策略、技术和创新方式满足企业用户对于IT运营管理的需求。此次，其拟于中小板上市，公开发行不超过2000万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%。

本次募集资金将分别用于“下一代基础网络综合支撑系统”、“新一代家庭客户业务端到端支撑保障系统”、“新一代集团客户业务端到端支撑保障系统”、“企业平台化经营管理支撑系统”、“研发中心”和“补充流动资金”中。

富凯君（富凯IPO财经：ipofinance）从应收账款账数据分析，直真科技应收账款余额大幅增加的同时,应收账款部分将发生逾期无法追回。具体来看，直真科技各期末账面价值分别为8015.72万元、1.23亿元、1.57亿元和1.26亿元，占总资产比例分别为20.39%、26.39%、33.34%和28.97%。而2016至2018年，各年应收账款占当年营业收入比例分别为36.45%、33.48%和41.82%。

制图：富凯IPO财经来源：直真科技招股书

随着公司规模的扩大，其应收账款金额和占营收的比重也随之增加，这可能会使直真科技现金流压力增加，并增加经营风险。而与同业上市公司的坏账准备计提比例相比，账龄在3年以上的部分，直真科技所计提的坏账比例处于中上水平。招股书中显示，2018年6月12日,直真科技与中商国华商贸有限公司(下称“中商国华”)签署《第三方购销合同》,合同总金额507万元。直真科技履行完供货义务,中商国华商却未按约定向直真科技支付货款。直真科技因中商国华涉嫌合同诈骗,向北京市公安局朝阳分局经济犯罪侦查大队报案并获受理。2018年直真科技为此单项计提了50%的坏账准备。

制图：富凯IPO财经来源：直真科技招股书

此外，直真科技在2019年9月时发现北京汉能光伏投资有限公司、汉能移动能源控股集团有限公司出现了信用恶化的情形，未能按照合同约定付款，涉及应收款项余额分别为253.23万元和189.90万元。这部分资金也面临无法收回的压力。

制图：富凯IPO财经来源：直真科技招股书

除了应收账款的问题之外,2016年至2018年及2019年上半年,直真科技销售毛利率分别为61.57%、48.91%、53.64%,58.17%而同行业上市公司*ST信通（维权）(600289.SH)、神州泰岳(300002.SZ)、科大国创(300520.SZ)等企业的平均毛利率为60.56%、66.47%、65.18%。显示出直真科技已连续2年毛利率较大幅度低于行业平均值。

制图：富凯IPO财经来源：直真科技招股书

富凯君（富凯IPO财经：ipofinance）从销售数据分析得知，直真科技存在大客户依赖风险,其至少8成收入来自前五大客户。招股显示,2016年-2018年及2019年前6个月,直真科技前五大客户产生的销售收入分别为17547.47万元、31518.66万元、32078.78万元、12068.57万元,占当期主营业务收入的82.18%、87.59、86.3%、90.74%。

其中,至少4成的收入来自第一大客户。期内,直真科技向第一大客户中国移动产生的销售收入分别为12082.78万元、15940.31万元、21227.83万元、8530.75万元,分别占当期主营业务收入的56.59%、44.3%、57.11%、64.14%。

制图：富凯IPO财经来源：直真科技招股书

另外，富凯君（富凯IPO财经：ipofinance）还发现直真科技每年至少有2成的利润是来自税收优惠。招股说明书显示,2016年-2018年,直真科技的增值税退税金额分别为585.99万元、516.08万元、1079.17万元,企业所得税优惠分别为639.91万元、855.05万元、974万元,两者合计占当期利润总额的26.53%、20.84%、25.25%。