【兴业证券晨会聚焦0723】策略-科创板周年：100页深度研究框架；固收-细说股债跷跷板那点事儿；食饮-宏观视角下的白酒消费

来源：兴证研究

重点推荐

【策略•王德伦】科创板周年：100页深度研究框架——制度建设、板块趋势、配置机会

制度建设：科创板、创业板、新三板如何定位　

要素市场化改革，三大创新板块错位发展，齐头并进

全球资本市场上市标准和流程比较

制度创新在路上：再融资、重组、减持、交易制度等

板块趋势：科创板“成长+科创”特征领跑市场

长期价值逐步回归：板块市场表现趋向稳定

科创板成为创业板乃至大创新板块行情的风向标

科创板首批公司解禁 VS 创业板首批公司解禁

科创板配置：目前科创板有哪些投资机会　

机构在科创板配置能力显现，重仓股持续跑赢市场

预计打新收益：中性情形下，2亿规模打新收益率约6.6%

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

摘自《科创板周年：100页深度研究框架——制度建设、板块趋势、配置机会》

联系人：王德伦

发布时间：2020年07月22日

【固收•黄伟平】细说股债跷跷板那点事儿

    本轮股债跷跷板背后的逻辑：本轮股强债弱的逻辑除了基本面和货币政策对股市的利好程度大于债以外，债市资金向股市搬家对本轮股债跷跷板行情有明显放大作用。

    往后看，经济继续向上的概率仍较为确定，整体环境对债券利好仍有限。资金搬家的强度较前期可能有所放缓，但中期来看债市资金流入股市的现象仍将继续。对债市投资者而言，不同类型的投资者可能需要采取不同的策略：交易性机构仍然面临较多的干扰，建议多看少动，保持谨慎。但对负债稳定的长线资金，可以乐观些。

    风险提示：逆周期调控力度超预期；地产市场超预期波动；中美关系超预期变化

摘自《细说股债跷跷板那点事儿》

联系人：黄伟平

发布时间：2020年07月22日

【食饮•赵国防】宏观视角下的白酒消费：绕不开的地产、流动性和基建

    如何看待白酒的2020　1）冲击之后，宏观边际改善支撑白酒需求持续修复，下半年建议关注地产投资及消费者信心恢复。根据前文框架，年初公共卫生事件对地产投资有明显拖累并对消费者信心造成冲击，白酒一般性、周期性消费受损，导致板块增速在2020Q1骤然下滑；2020Q2以来白酒消费需求持续修复，主要系前期基建企稳及流动性边际宽松对白酒支撑效应开始显现，而且叠加地产投资回暖及消费者信心恢复，宏观边际改善驱动白酒需求回升。我们认为，2020下半年流动性及基建将继续为行业修复提供支撑，建议重点追踪地产投资及居民消费信心的恢复。2）白酒修复或将继续分化，建议优选高端、次高端价位龙头。就上半年恢复情况看，高端、次高端价位恢复情况最好，我们认为疫情并未改变行业结构性繁荣趋势，高端、次高端成长性依旧优于同业，而且高端、次高端价位更受益于流动性改善，我们预计行业下半年修复将继续分化，建议根据产品结构、竞争优势优选高端及次高端价位龙头，重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘。

    风险提示：宏观经济下行压力，海外疫情持续恶化、食品安全、产业政策调整。 

摘自《宏观视角下的白酒消费：绕不开的地产、流动性和基建》

联系人：赵国防

发布时间：2020年07月22日

总量/行业/公司观点

【建筑观点】鸿路钢构半年度业绩快报点评：业绩加速增长，Q2净利润同比增长45%

    从盈利能力来看，公司2020H1实现净利率3.77%，同比提升0.23pct，其中Q1、Q2净利率分别变动-0.17pct、0.22pct。Q1净利率同比下降，主要系管理费用率及财务费用率提升所致；Q2净利率同比上升，我判断主要系毛利率提升所致。

    盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计2020-2022年的EPS分别为1.32元、1.70元、2.09元，7月22日收盘价对应的PE分别为27.5倍、21.3倍、17.3倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：钢材价格波动风险，融资成本上升风险，产能运转不及预期，钢结构渗透率提升不及预期

摘自《业绩加速增长，Q2净利润同比增长45%》

联系人：孟杰

发布时间：2020年07月22日

【化工观点】新洋丰（000902）事件点评：发起新一轮股份回购，增强投资者信心

    维持“买入”的投资评级。新洋丰发起新一轮股票回购，且本轮回购股票价格上限、回购资金规模均高于前次回购计划，彰显出公司管理层对公司未来发展的信心，同时起到了有效维护广大股东利益、增强投资者信心的作用，促进公司持续健康稳定发展。

    风险提示：复合肥市场持续低迷的风险；新业务开展慢于预期的风险。

摘自《发起新一轮股份回购，增强投资者信心》

联系人：邓先河

发布时间：2020年07月22日

【房地产观点】世联行点评：珠海横琴国资委继续增持股份，且不排除继续增持可能

    投资建议：珠海大横琴持续增持公司股份，且未来不排除继续增持可能。世联行自身在资产运营、资产管理等业务也有布局。我们预计公司2020年、2021年EPS分别为0.05元、0.07元，按照7月20日收盘价计算，PE分别为71.6倍、51.1倍，维持“买入”评级。 

    风险提示：交易服务业务不及预期；公寓管理业务持续亏损风险。

摘自《珠海横琴国资委继续增持股份，且不排除继续增持可能》

联系人：阎常铭

发布时间：2020年07月22日

【海外观点】思摩尔国际（6969.HK）：中报超预期，入选港股通

    我们的观点：行业方面，7月7日IQOS的MRTP申请通过了FDA审核，意味着对HNB产品减害效果的认可，催化电子烟行业发展。此外国家烟草专卖局宣布在7月10日-9月10日开展电子烟监管检查，保护未成年人免受电子烟侵害。面对线上监管趋严，部分电子烟企业会选择发展海外市场，更多的企业会选择线下开店，短期或使得运营成本增加，从长期来看有助于行业集中度提升，龙头更为受益。公司为全球最大的电子雾化设备商（19年市占率提升至16.5%），在雾化电子烟领域的陶瓷芯技术领先，同时有HNB产品布局，专利数多且研发能力强，拥有BAT、JTI、NJOY、悦刻等大客户资源，有望在监管趋严下将持续扩大份额，此外入选港股通有望提升公司流动性和估值水平，建议投资者关注。

    风险提示：政策趋严，HNB成主流，新品研发失败，竞争加剧

摘自《中报超预期，入选港股通》

联系人：宋健

发布时间：2020年07月22日

特别声明 

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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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