【有色】可降解塑料：政策风将起，未来大可期

来源：天风研究

1、发改委政策提出禁塑限塑阶段目标，可降解塑料产品替代将加速

2020年1月，发改委和生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，要求在2025年，完善塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度，对不可降解塑料逐渐禁止、限制使用。随政策推广落地，可降解塑料对传统塑料的产品替代进程将加速。

2、随发改委政策落地，可降解塑料市场将迎来36倍增长空间

前期禁塑令推广受限，我国可降解塑料市场渗透水平低。目前国内仅吉林省、河南省和海南省实施禁塑政策，政策推行受限导致可降解塑料渗透水平较低。2018年我国可降解塑料消费需求市场规模约为4.2万吨，塑料消费量达1.09亿吨，可降解塑料渗透率仅约0.04%。

外卖、快递、农膜三个领域我国可降解塑料市场拥有36倍增长空间。据我们测算，政策落地后，仅外卖、快递、农膜三个领域未来可降解塑料需求将达到154.53万吨，对应可降解塑料市场约270亿元。对比我国当下4.2万吨的市场需求量，市场增长空间达36倍。

3、PLA和PBAT为未来主流的可降解塑料产品，未来发展潜力较大

目前可降解塑料产品以淀粉基降解塑料、PLA和PBAT为主。淀粉基降解塑料因性能较差且无法实现完全降解，难以得到进一步推广。PLA和PBAT产品性能佳，可实现完全降解，是未来主流的可降解塑料产品。

4、PLA行业：国内产品进口为主，国内公司产能及技术水平与海外龙头存在一定差距。海正、丰源等公司初步具备量产技术，金丹科技1万吨、金发科技3万吨PLA产能规划在建中。

PBAT行业：国内公司产能及合成技术水平较高，中国为全球最大的PBAT生产国家，产能占全球比例达57%，生产PBAT产品性能与海外龙头公司巴斯夫产品性能相似。金发科技为国内PBAT行业龙头，瑞丰高材、彤程新材6万吨产能规划在建中。

5、建议关注公司：PBAT行业国内龙头金发科技，布局PBAT业务的瑞丰高材、彤程新材，布局PLA业务的国内乳酸龙头金丹科技。

风险提示：

风险提示：政策落地不及预期风险、在建产能投产进度不及预期风险、技术发展不及预期风险

阅读报告原文

证券研究报告《有色：可降解塑料：政策风将起，未来大可期》

对外发布时间：2020年07月22日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：彭鑫 SAC执业证书编号：S1110518110002

杨诚笑 SAC执业证书编号：S1110517020002

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