【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0505：水泥出货率创近年新高，需求强劲复苏

来源：华泰建筑建材研究

报告发布时间：2020年5月5日

本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容以研究报告原文为准。

鲍荣富 执业证书编号：S0570515120002

张雪蓉 执业证书编号：S0570517120003

方晏荷 执业证书编号：S0570517080007

周观点全文

核心观点

行情回顾

上周建材行业上涨2.07%，跑输沪深300，跑输0.97pct。上周建材涨幅前五分别为：亚玛顿（+19.97%）、万年青（+11.64%）、坚朗五金（+10.44%）、开尔新材（+10.29%）、石英股份（+10.16%）。

核心观点：水泥出货率创近年新高，需求强劲复苏

核心推荐标的：1.中长期看好消费建材龙头：1）我们预计Q2地产施工竣工传导将呈加速，20年地产竣工好转+集采/精装比例提升趋势不变，轨交、水利、地下管网、老旧小区改造等投资需求将呈现较高景气度；2）20年受益于原材料价格下跌利好防水、管材、涂料毛利率提升；3）受益下游集中度提升+质量品牌升级，具备品牌+渠道+资金+服务+成本综合优势的龙头集中度将持续提升，推荐永高股份、蒙娜丽莎、北新建材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、三棵树、伟星新材等；2.水泥：上周全国主要城市水泥出货率平均水平已恢复到91%，同比+6pct，创三年最高水平，华东，中南出货率分别为100%和98%，我们预计今年5月份旺季更旺，华东库存多在4-5成，下游需求较好，部分地区销大于产，高速公路免费5.1假期后取消，外来水泥运费增加，也助力本地水泥价格上行，预计价格5月继续上行；西北低库位叠加基建需求较好，上周甘肃部分地区开启第二轮价格上涨，推荐海螺水泥、上峰水泥（维权）、祁连山；3.减水剂：看好下游集中度提升+原材料质量变差+合成环节化工入园管理背景下，配方及服务重要性提升，龙头市占率持续提升，价格周期性弱化，推荐垒知集团、苏博特；4.玻纤：预计粗纱价格20年呈底部震荡，20Q2国内需求恢复明显，但疫情对海外需求影响Q2开始体现，同时随着20Q4-21Q1产能集中投产，粗纱价格可能再次承压，目前板块估值处历史低位，5月海外逐步推进复工复产，长期资金推荐长海股份和中国巨石；5.玻璃：上周库存近三个月首次加速下降，产销情况好转，供给端，华北个别产线存停产预期，对市场起到一定利好支撑，我们认为当前去库存仍是企业首要任务，预计4-5月玻璃价格或将呈小幅整理趋势，关注后期价格下行幅度，关注旗滨集团；光伏玻璃价格个别厂价格周环比下调2元/平米，我们预计20年行业景气度较高，供需基本平衡，推荐福莱特。

玻璃：1）光伏玻璃：上周芜湖信义、嘉兴福莱特3.2mm光伏镀膜玻璃出厂价环比下调2元/平米；2）平板玻璃：上周平板玻璃价格环比下滑1.72%，生产线停产1条，库存总量为8321万重量箱，周环比下降883万重量箱，降9.59%，库存加速下降，主要因华北停产消息利好市场信心修复，以及价格探底下，部分地区报价上涨刺激中下游备货增加。目前下游深加工开工整体在 75%-85%，部分大厂开工率在 90%以上，五一过后高速路恢复收费，对下游提货成本有所增加，市场走货或有所放缓。

水泥：上周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.6%。价格上涨地区主要有辽宁、浙江、福建、重庆、陕西和甘肃等地，幅度10-50元/吨；价格回落区域为湖北武汉，小幅下调15-20元/吨。4月底，国内水泥市场需求延续向好态势，企业出货量继续提升，预计水泥价格继续恢复性上调。上周全国水泥平均库存56.88%，周环比下跌1.81pct。

玻纤：1）上周无碱玻纤粗纱市场价格暂无调整，近期内贸市场需求相对平稳，部分厂走货较前期略放缓，北方市场表现尚可，南方市场产销不及3月，国内主要大厂库存月环比小幅回涨，整体来看市场供需基本保持较平稳趋势；2）电子纱市场上周价格暂稳，电子纱G75市场价格维持8000-8100元/吨不等，电子布价格涨后暂稳，现主流报价3.6元/米。

各细分行业每周动态

1）水泥：水泥价格继续上行，平均库存加速下降（数据来源：数字水泥网、卓创资讯）

上周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.6%。价格上涨地区主要有辽宁、浙江、福建、重庆、陕西和甘肃等地，幅度10-50元/吨；价格回落区域为湖北武汉，小幅下调15-20元/吨。4月底，国内水泥市场需求延续向好态势，企业出货量继续提升，全国水泥平均出货率恢复到91%，创下近三年最高水平，同比高出6个百分点。在需求不断回升拉动下，水泥价格继续恢复性上调，预计价格上行趋势有望持续至5月或6月。

上周全国水泥平均库存56.88%，周环比下跌1.81pct。与上上周相比，上周全国水泥磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值69.47%，环比提升3.86个百分点。水泥需求总体向好，南方省份需求提升相对较多，磨机开工普遍上升。

2）玻璃：国内浮法玻璃价格涨跌互现，市场交投活跃，产销情况好转（数据来源：卓创资讯）

上周国内浮法玻璃均价为1330.94元/吨，较上上周价格下跌23.26元/吨，环比跌幅1.72%。

上周国内浮法玻璃价格涨跌互现，市场交投活跃，产销情况好转。华北沙河价格先跌后涨，上半周部分厂家小幅下调 1-3 元/重量箱，后半周周边区域价格提涨，走货加快，当地小幅提涨，库存缩减明显；华东市场部分企业周内报价上调 1-2 元/重量箱不等，实际成交待落实，正值月底出货，多数下游提货价格变动不大，受消息面提振，近期各厂出货有好转，库存缩减；华中市场止跌反弹，企业陆续报涨 1-2 元/重量箱，下游拿货积极性提升，货源转移至下游客户，企业库存下降；华南部分小幅探涨，落实尚可，出货维持良好，

福建出货环比上周好转明显。西南出货进一步好转，厂家大幅去库，川渝价格小涨 1 元/重量箱；西北稳价观望，外围市场价格提涨，周内走货略好转，个别厂存探涨意向；东北地区价格跌至低位后，部分厂开始拉涨，整体出货明显放量。

从供应看，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产234条，日熔量共计154695吨，周环比缩减600吨，上周停产1条，暂无改产、点火线。上周重点监测省份生产企业库存总量为8321万重量箱，较上上周缩减883万重量箱，降9.59%。

3）玻纤：上周无碱池窑纱价格暂无调整，电子纱稳价运行（数据来源：卓创资讯）

无碱纱市场：上周无碱池窑粗纱价格暂无调整，近期内贸市场需求相对平稳，部分厂走货较前期略放缓，多数厂各产品实际成交多数一单一谈为主，成交价格偏灵活，4月份出货较3月略有放缓。近期受海外突发卫生事件影响，东部沿海市场下游深加工海外订单基本处于暂停状态，内贸市场来看，随着终端需求逐步恢复，月内国内下游需求表现平稳，北方市场产销表现尚可，部分厂库存略有缩减，但南方市场主要销区为本地及东部沿海，短期来看，整体产销较3月份稍显逊色，国内主要大厂库存环比小幅回涨，整体来看市场供需基本保持较平稳趋势，当前主流产品2400tex缠绕直接纱价格保持4000-4200元/吨不等。

电子纱：电子纱市场整体运行变动不大，各池窑企业多数自用织布。电子纱G75市场价格实际成交仍维持8000-8100元/吨不等，部分中高端产品价格较高。下游电子布市场价格呈现平稳走势，主流报价在3.6元/米左右。

4）上游原材料：（数据来源：卓创资讯、Wind）

①   煤炭：上周国内动力煤市场整体延续下行态势运行。上周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价464元/吨，周环比下降4元/吨。

②   纯碱：上周国内重碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。近期浮法玻璃价格小幅提涨，但放水冷修浮法线增多，对纯碱用量减少。浮法玻璃厂家原料纯碱平均库存天数在30天以上。部分玻璃厂家月底重碱开票价格下调50-80元/吨，目前国内重碱主流送到终端价格在1320-1500元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。

③   沥青：上周上海石化道路沥青（70#A级）出厂价2450元/吨，周环比持平。

近期核心推荐标的

（1）永高股份：1）A股工程塑料管道龙头，有望受益于精装房趋势，业绩维持较快增长；2）水利、老旧小区建设加码提振需求：国务院联防办明确提出近三年将有一百多项重大水利工程、投资规模合计超过1万亿。公司参与浙江五水共治，PE管收入占比约25%，水利建设加码利好公司发展；公司公元管是上海老旧小区改造推荐管材之一；3）公司发行可转换公司债券，募集不超过人民币 7 亿元，用于岳阳、台州各新建 8/5 万吨塑管产能，产能布局将进一步完善，公司全国有2200多个一级经销商，随着外地市场逐步成熟，毛利率有提升空间，同时有利于降低运费等销售费用。

（2）蒙娜丽莎：1）产能大幅扩充。根据调研，2019年公司产量8000万平（5000自有+3000OEM），2020年投产产能大幅增加（2500藤县+500技改+1000OEM），藤县剩余产能6322万平有望于2020年全部开工建设；2）B端客户开拓良好，放量可期。2019年末公司新签地产战略客户71家，绝大部分为CR100地产商，前三季度新装样板间已超过去年全年；3）坚持B端C端双轮驱动战略，创新优势大。公司2019年经销收入占比为59%，（更新2019年数字）奠定了良好的资产负债表和现金流基础。对比马可波罗8000家门店、东鹏6000家门店，公司仅3000家门店，渠道下沉空间仍大。

（3）北新建材：1）石膏板成本优势突出，处于垄断地位，定价权强，通过多品牌定价策略稳步推进市占率提升及单平净利提升；2）持续推进石膏板品牌升级，周期性弱化，产品升级带动长期盈利能力提升；3）通过“自建+收购”积极打造海外石膏板、龙骨、防水等新的增长点。同时考虑到2020年废纸价格上涨有望带动石膏板原材料护面纸价格上涨，公司高端产品提价幅度预计超过成本涨幅从而提升单平净利。

（4）东方雨虹：1）下游客户集中度提升+建立较强的品牌、渠道、服务壁垒，防水行业市占率有望进一步提升；2）19年公司加大回款力度考核，渠道改革提升工渠占比，同时随着规模扩大和上游化工原料厂商议价能力增强，看好现金流改善；3）涂料、保温、房屋修缮等多品类布局走在行业前列，有望嫁接现有地产集采及工渠合伙人资源，打开长期增长空间。

（5）科顺股份：1）公司依靠资金优势快速做大规模，初步实现全国产能布局，行业第二地位稳固；2）卷材业务短期受益于沥青价格下跌，毛利率提升，同时随着产能布局完善，运输费用率有下降空间，公司盈利能力将进一步提升；3）行业垫资竞争环境有所优化，同时公司加强应收应付管控，现金流量表有望逐步优化，公司估值低于可比公司，仍有较大提升空间。

（6）亚士创能：1）亚士在工程漆领域具备较强的品牌/服务/资金综合竞争力，伴随着下游客户集中度提升+公司未来新增产能释放，工程漆市场份额有望提升；2）19年原材料价格下跌及收入结构改善推动毛利率改善，20年起收入结构改变及自有产能占比提升推动毛利率提升，同时随着收入快速增长，期间费用率弹性有望逐步体现；3）保温装饰板符合装配式建筑/老旧小区改造需求方向，产品标准完善推动保温装饰板市场竞争环境优化，公司作为产品开创者与标准制定者将显著收益。

（7）三棵树：1）随着下游客户集中度提升及内资品牌力增强，B端有望保持高增长；2）C端稳步持续推进一二线城市布局，推进终端品牌建设及通过高加价率吸引渠道资源；3）公司18年收购大禹防漏，进军防水市场，向综合型建材服务商转型，看好公司长期成长。

（8）垒知集团：1）减水剂行业集中度提升，驱动因素包括原材料质量变差导致对减水剂总量，性能和服务要求的提升；下游商混及基建客户集中度提升；母液合成企业化工入园限制，小企业退出，中小厂家扩产空间有限，同时根据调研，公司产能有望从18年底的85万吨提升至21年底的160万吨（按母液合成能力），公司市占率将进一步提升；2）减水剂行业周期性弱化有望提升估值:19年原材料价格下降，但价格端依旧稳定，原材料质量变差后客户对品牌和现场服务能力重视度提升，价格周期性弱化；3）检测业务结构优化：厦门建工检测行业竞争环境20年有望改善，预计公司检测利润率不会进一步走低，同时公司积极拓展交通、环保、电子电器，汽车电子等检测业务。

（9）苏博特：1）受益于行业集中度提升，公司19年市占率约为6%，随着20-21年公司泰兴、大英基地投产，公司未来市占率有望继续增长，继续挤占小企业份额；2）公司研发、服务及产业链一体化优势明显，产品+服务共同构筑品牌优势，客户中工程客户占比高，有助于保障高利润率；3）公司收购的检测中心为江苏建工检测龙头，内生成长性好，检测领域外延可期。

（10）海螺水泥：1）公司产能全国布局，规模优势显著，制造成本领先行业；2）公司产业链拓展成效初显，资本结构持续优化；3）后期基建投资回补力度最强，地产存在赶工需求，4月赶工有望推动需求集中释放，Q2有望迎来价量齐升。

（11）上峰水泥：1）公司业务根植于华东，区域水泥需求旺盛；2）复制海螺“T”型战略，节能减耗降成本效果显著；3）公司公告《稳中求进战略发展规划》明确 2019-2021 年发展目标，看好新战略规划未来指引。

（12）祁连山：1）甘肃水泥龙头，19年在甘肃市占率达42%，根据甘肃省政府的披露，2020 年甘肃确定 158 个省列重大建设项目，总投资 9958 亿元，公司有望较大程度受益；2）短期预计西北地区晴天多、低库位叠加需求恢复快，有望维持较好价格趋势；3）19年吨成本、吨毛利均有所下降，盈利能力进一步提升。

（13）长海股份：1）公司拥有以玻纤纱、玻纤制品、树脂及玻纤复合材料为主的纵向产业链，随着18年技改完成，19年成本改善幅度明显，公司拥有产业链一体化的成本优势（净利率&周转率较高）+较高端的产品结构（周期性较弱）+稳健的报表质量（自由现金流创造能力强+账面净现金支撑后续资本开支）；2）公司20年玻纤原纱/制品/树脂均有扩产计划，也在积极寻求复合材料领域新的增长点，有望步入新一轮成长期；3）目前公司2020年仅11x估值，位于历史底部，估值水平仍有提升空间。

（14）中国巨石：1）全球玻纤龙头，成本优势和技术实力显著；2）中长期看好巨石的生产基地全球布局及产业链一体化优势，后期随着智能生产基地完善及2021年新一轮冷修周期开始，成本有望进一步下降；3）“两材”合并有望解决巨石与泰玻的同业竞争问题，进一步提升全球定价权。

风险提示：

宏观经济下滑超预期：建材全行业与宏观经济密切相关，尤其是地产、基建投资等。若宏观经济出现超预期下滑，将会影响到水泥、玻璃、家装建材等行业的需求，对企业利润造成负面影响。

上游原材料涨价超预期：煤炭、纯碱等原材料涨价超预期将会使水泥、玻璃的成本上涨，压缩企业利润空间。

近期周观点：

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0426：复工基本实现，赶工可期，推荐消费建材、水泥和减水剂

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0419：3月投资改善，旧改力度加大，推荐消费建材、水泥和减水剂

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0412：水泥加速去库，赶工需求初现，推荐消费建材、水泥和减水剂

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0406：水泥价格环比上涨，继续推荐消费建材、水泥和减水剂

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0329：基建加码确定性高，推荐消费建材、水泥和减水剂

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0322：政策发力带动旧改提速，推荐消费建材、水泥和减水剂龙头

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0315：推荐消费建材、水泥、减水剂龙头，关注电子布提价

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0308：加速复工关注去库速度，继续推荐消费建材

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0301：PMI创历史新低，政策或继续加码，关注水泥和消费建材

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0223：看好逆周期调节发力，复工关注水泥和消费建材

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0216：政策加码再融放开，疫情影响短期需求长期集中度加速提升

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0209：建材价格暂稳，后期需求恢复短期首选水泥

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0202：疫情下Q1需求或承压，重点关注优质公司超跌机会

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0119：12月竣工数据大幅改善，坚守优质消费建材

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0112：坚守优质消费建材，水泥淡季不淡，短期关注业绩高增长标的

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点0105：长期看好消费建材龙头，专项债发行驱动基建预期升温

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点1229：看好优质消费建材龙头和玻纤拐点机会，春季抢跑看水泥玻璃

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点1222：坚守优质消费建材龙头，重视玻纤拐点机会

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点1215：中央再提老旧小区改造，第一阶段协议达成利好玻纤估值修复

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点1208：水泥价格高位继续上行，中长期仍看好消费建材龙头

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点1201：水泥涨幅收窄，中长期仍看好消费建材龙头

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点1124：水泥涨价超预期，中长期仍看好消费建材龙头

【华泰建筑建材鲍荣富】建材周观点20191117：竣工加速回暖，玻纤部分提价

【华泰建材鲍荣富】周观点20191110：竣工有望持续好转，继续推荐消费建材及平板玻璃龙头

【华泰建材鲍荣富】周观点20191027：继续推荐消费建材及平板玻璃龙头

【华泰建材鲍荣富】周观点20191020：9月竣工加速好转，坚守消费建材龙头，推荐平板玻璃龙头

【华泰建材鲍荣富】周观点20191013：坚守优质消费建材，推荐平板玻璃龙头

【华泰建材鲍荣富】周观点20190929：继续推荐消费建材及玻璃龙头

【华泰建材鲍荣富】周观点20190914：坚守优质消费建材标的，关注高景气光伏玻璃

【华泰建材鲍荣富】周观点20190908：基建预期升温，降准高效落地，建材板块有望迎来估值修复

【华泰建材鲍荣富】周观点20190831：建材板块Q2同比增速较Q1有所放缓，继续看好消费建材龙头

文章来源：

本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告原文为准。订阅人不应单独依靠本研究报告中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。

报告体系：

1.策略报告系列

【中期策略NO.1】建筑行业2019年中期策略：成长看设计检测，弹性选地方龙头

【中期策略NO.2】建材行业2019年中期策略：坚守优质消费建材，玻纤具长期投资价值

【年度策略NO.3】建筑行业2019年策略：短看基建托底，长看信用及融资改善

【年度策略NO.4】建材2019年策略：政策预期强化，新供给局面打开

【年度策略NO.5】建筑2020年策略：穿过至暗时刻，静待龙头价值发现

【年度策略NO.6】建材2020年策略：拥抱精装及存量时代的消费建材龙头

2.财报解读系列

【财报解读NO.1】建筑行业2019年三季报总结：收入持续高增长，Q4基本面有望继续回暖

【财报解读NO.2】建材行业2019年三季报总结：19Q3竣工需求改善，盈利维持高位

【财报解读NO.3】建筑行业2019年中报综述：收入提速利润承压，19H2盈利有望改善

【财报解读NO.4】建材行业2019年中报综述：盈利能力维持高位，首推B端家装建材

【财报解读NO.5】建筑行业18年报及19Q1季报总结：费用侵蚀利润,19Q2 基本面或企稳

【财报解读NO.6】建材2018年报及2019一季报总结点评：18年盈利新高，19年迎更高质量成长

【财报解读NO.7】建筑行业2018年三季报总结：设计装饰增速最快，化建改善显著

【财报解读NO.8】建材行业2018年三季报总结：水泥风景独好，家装继续探底

【财报解读NO.9】建筑行业2018年中报总结：利润放缓流出增加,设计装饰改善大

【财报解读NO.10】建材行业2018年中报总结：行业高景气延续，盈利能力创新高

【财报解读NO.11】装饰行业2018年半年报前瞻系列一：公装景气向上，业绩持续提升

【财报解读NO.12】建筑行业17年报及Q1季报总结系列二：设计景气提升,订单/人员扩张助成长

【财报解读NO.13】建材行业17年报及18Q1季报总结系列二：从销售费用率看家居建材品牌壁垒

【财报解读NO.14】建筑行业17年报及Q1季报总结系列一：业绩增速持续提升，现金流望改善

【财报解读NO.15】建材行业17年报及Q1季报总结系列一：水泥高景气，玻纤家装成长延续

3.见微知筑系列

【见微知筑NO.1】家装行业报告：家装格局之变，群龙逐首

【见微知筑NO.2】设计行业整合提速，龙头强者恒强

【见微知筑NO.3】景气周期上行，化学工程谱新篇

【见微知筑NO.4】政策暖风频吹，两主线掘金装配式建筑

4.再谈建筑研究方法论系列

【再谈建筑研究方法论NO.1】建筑估值之变2017：从小为美到大而美

【再谈建筑研究方法论NO.2】行业竞争格局转变，拥抱龙头时代

【再谈建筑研究方法论NO.3】建筑财务关键指标解读及牛股追踪

【再谈建筑研究方法论NO.4】估值趋于国际化，PPP海外待突破

【再谈建筑研究方法论NO.5】拨开迷雾，再看基建/房建/工建空间

【再谈建筑研究方法论NO.6】盈虚有时，三重维度复盘建筑轮动

【再谈建筑研究方法论NO.7】宏微观两维度看建筑现金流变迁

【再谈建筑研究方法论NO.8】建筑现金流及资产构成背后商业模式解析

5.当前时点如何看建筑系列

【当前时点如何看建筑NO.1】继续超配低估值蓝筹,适当加码PPP

【当前时点如何看建筑NO.2】建筑混改添新动力,布局重点行业地区

【当前时点如何看建筑NO.3】行业基本面改善,精选盈利拐点标的

【当前时点如何看建筑NO.4】基建投资维持高位，关注化工家装

【当前时点如何看建筑NO.5】三维立体看一带一路,海外方兴未艾

【当前时点如何看建筑NO.6】PPP推动行业基本面持续改善

【当前时点如何看建筑NO.7】去杠杆背景下，PPP去往何处？

【当前时点如何看建筑NO.8】公路投资高增长，板块预期差修复在即

【当前时点如何看建筑NO.9】资金面看基建投资及公司业绩确定性

【当前时点如何看建筑NO.10】业绩确定性成长主线挖掘Q4行情

【当前时点如何看建筑NO.11】第三届PPP融资论坛十问十答

【当前时点如何看建筑NO.12】关注转债获批后正股超额收益机会

【当前时点如何看建筑NO.13】PPP稳健落地，积极配置大建筑

【当前时点如何看建筑NO.14】从历史三次基建宽松看当前机会

【当前时点如何看建筑NO.15】三大路径看历史三次基建房建共振

【当前时点如何看建筑NO.16】基本面/估值/量化三维再看建筑补涨机会

【当前时点如何看建筑NO.17】估值筑底，布局来年

6.建筑行业深度解读系列

【建筑行业深度解读NO.1】老旧小区改造提速,万亿市场待开启

7.建筑国际比较系列

【建筑国际比较系列NO.1】中美日基建投资现状及历史比较

8.十倍成长股系列

【十倍成长股NO.1】金螳螂：历史三十倍牛股，三大因素现拐点

【十倍成长股NO.2】葛洲坝：投资/环保助成长，中国万喜正启航

【十倍成长股NO.3】东方园林：生态环保双布局，千亿园林龙头起航

【十倍成长股NO.4】苏交科：内外并举十倍股，环检加速再腾飞

9.当前时点如何看建材系列

【当前时点如何看建材NO.3】春季躁动买水泥，年后复工看周期

【当前时点如何看建材NO.4】一季度开门红，成长与价值齐飞

【当前时点如何看建材NO.5】基建重振利好西部地区水泥

【当前时点如何看建材NO.6】春季躁动买水泥，玻璃或有良好表现

【当前时点如何看建材NO.7】核心矛盾在需求，竣工首推玻璃

【当前时点如何看建材NO.8】管桩迷局：雨雪影响管桩，新开工整体承压

10.策论建材系列

【策论建材NO.1】大变局：存量崛起，增量升级

【策论建材NO.2】寻找消费属性较强的建材股

【策论建材NO.3】供给突围，推“玻”助澜

11.建材细分行业深度解读系列

【建材细分行业深度解读NO.1】防水行业深度报告：行业加速集中，龙头再创辉煌

【建材细分行业深度解读NO.2】建筑陶瓷行业深度报告：B端需求加快放量，首推品牌龙头

【建材细分行业深度解读NO.3】光伏玻璃景气度回升，平价上网重塑行业生态

【建材细分行业深度解读NO.4】精装房利好工程模式，零售承压彰显公司能力

【建材细分行业深度解读NO.5】石膏板周期性弱化，需求空间犹存

12.建材方法论系列

【建材方法论系列NO.1】水泥研究框架&海螺二十年行情复盘

【建材方法论系列NO.2】建材立体复盘暨伟星新材全梳理

【建材方法论系列NO.3】PB-ROE 模型下建材龙头的长期投资价值

【建材方法论系列NO.4】从财务指标解读消费建材商业模式及核心竞争力

13.建材全球视野系列

【建材全球视野系列NO.1】从立邦成长史看中国本土涂企的崛起

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