【华泰金工林晓明团队】上周各类型基金指数均收涨——华泰金工 FOF 投资周报20200308|收益率_新浪财经

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来源：华泰金融工程

摘要

上周各类型基金指数均录得正收益，推荐周期板块基金

截至 2020 年 3 月 6 日，基金市场共有 6206 只基金产品，其中混合型基金数量最多，货币型基金规模最大。上周（2020.03.02-2020.03.06）各基金指数均上涨。混合型、目标日期型、目标风险型三类 FOF 基金上周均表现一般，目标风险型基金平均收益率 0.03%，高于混合型和目标日期型 FOF。基于金融经济系统的整体性视角，我们判断周期板块或具备投资机会，推荐周期板块基金。

上周基金市场整体上涨，股票指数型基金指数涨幅最大

上周基金市场整体上涨，各类型基金指数收益均为正。其中，中国基金总指数收益率为 2.12%，股票型基金总指数收益率为 4.67%，债券型基金指数收益率为 0.42%，货币市场基金指数收益率为 0.04%，QDII 基金指数收益率为 1.67%。上周共新成立了 61 只基金，总发行份额达 558.48 亿份，其中广发价值优势、嘉实回报精选、泓德睿泽占据前三位。

上周仅目标风险型 FOF 基金平均收益率为正

2020 年以来，混合型、目标日期型和目标风险型 FOF 基金的平均复权单位净值增长率分别为 4.60%、5.92%和 3.04%。上周 FOF 基金表现一般，其中目标风险型 FOF 平均收益率最高，为 0.03%，其次是混合型 FOF，平均收益率为-0.06%，而目标日期型 FOF 平均收益率为-0.21%。上周新发行 1 只 FOF 基金，为兴全优选进取三个月。

推荐配置周期板块基金

基于金融经济系统的整体性视角，我们在 2020 年 1 月 21 日发布的量化资产配置年报《周期归来、机会重生，顾短也兼长》中看好周期板块。对于具体的基金选择，我们主要推荐采掘行业的中融中证煤炭（168204.OF）、有色金属行业的信诚中证 800 有色（165520.OF）、钢铁行业的鹏华国证钢铁行业（502023.OF）、建筑材料行业的广发中证全指建筑材料 A （004856.OF），以及汽车行业的广发中证全指汽车 C（004855.OF）。

风险提示：基金的表现与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来，同时还受到包括环境、政策、基金管理人变化等因素的影响，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。

上周基金市场回顾

根据2020年2月7日最新数据显示，在所有基金产品中，混合型基金数量最多，其次是债券型和股票型基金，货币基金的数量相对较少，但是其规模占比接近一半，位于首位。债券型基金、混合型基金份额和规模占比也较高，另类投资基金占比最小。

上周各基金指数均收涨

上周各个基金指数收涨，其中股票指数型基金指数涨幅最大，达到 4.80%。具体地，中国基金总指数收益率为 2.12%，股票型基金总指数收益率为 4.67%，债券型基金指数收益率为 0.42%，货币市场基金指数收益率为 0.04%，QDII 基金指数收益率为 1.67%。

今年以来，以股票为主要投资标的的普通股票型、偏股混合型基金的收益率超过 10%，明显领先于债券型、偏债型和货币市场基金。QDII 基金表现相对较弱，今年以来下跌 0.73%。

各类型基金重仓分析

按照图表1中的基金分类，根据最新一期的统计，以下图表给出了各类型基金中按基金规模排序前十名的基金里，每只基金第一大重仓股票或者债券的情况。

对于股票型基金，考虑到被动指数型基金的重仓股票与所跟踪的指数密切相关，此处仅呈现普通股票型基金的重仓情况。在基金规模（合计）前十名的普通股票型基金中，各个基金的第一重仓股均不同，包括格力电器、国电南瑞、广联达等。

基金规模排名前十的混合型基金中，有4只基金的重仓股均为邮储银行，且持仓占比均超过8%。其余基金的第一重仓股则包括隆基股份、海尔智家、贵州茅台、永辉超市、中国平安、迈瑞医疗。第一重仓债券主要集中为农业发展银行发行的债券。

基金规模排名前十的债券型基金中，第一重仓债券的发行方主要为中国农业发展银行、中国进出口银行、国家开发银行。

基金规模排名前十的货币型基金的第一重仓债券比较多样，主要为不同银行发行的同业存单。规模排名前四的QDII型基金的第一重仓证券均为腾讯控股。

上周（2020.03.02-2020.03.06）新发行61只基金

上周新发行基金共计 61 只，总发行份额达 558.48 亿份，其中广发价值优势、嘉实回报精选、泓德睿泽占据前三位。发行份额排名前 10 的基金如下图表所示。

推荐配置周期板块基金

在华泰金工2020年1月21日发布的量化资产配置年报《周期归来、机会重生，顾短也兼长》中，我们分析了2019年A股市场主要受益于估值修复，2020年市场或将转向盈利驱动。基于DDM模型，我们预计2020年基钦周期回升将改善企业盈利能力，提升ROE；中长期趋势支撑的经济复苏将提升利率，使模型分母变大，价值投资风格会是长期主旋律。其中，我们认为受盈利影响更显著的周期板块上行动力会更强，具备更大的扩张空间。此外，统计规律显示周期板块当前估值分位数较低，从估值角度进一步支撑此行业判断。

具体地，对于特定板块下的基金配置，我们首先筛选出每个行业中的被动指数基金。选择被动指数基金是因为它们一般都有明确的编制规则，几乎不受人为干扰，风格不会出现大的漂移。基金筛选标准如下：定性角度，要求基金的名称、投资范围与目标行业类似；定量角度，要求基金跟踪的指数与目标行业指数相似度高，跟踪误差小。当某个行业有多个可选基金标的时，进一步从流动性、存续时间等维度进行优选，结果如下表所示。

因此，基于对2020年周期板块的走势判断，我们推荐采掘行业的中融中证煤炭（168204.OF）、有色金属行业的信诚中证800有色（165520.OF）、钢铁行业的鹏华国证钢铁行业（502023.OF）、建筑材料行业的广发中证全指建筑材料A（004856.OF），以及汽车行业的广发中证全指汽车C（004855.OF）。

上周FOF市场回顾

今年以来目标日期型基金表现较优

2020 年以来，105 只混合型 FOF 基金的平均复权单位净值增长率为 4.60%，其中海富通聚优精选的增长率达 12.03%。42 只目标日期型 FOF 基金的平均复权单位净值增长率为 5.92%，其中华夏养老 2045 三年 A 增长率最高，为 11.87%。35 只目标风险型 FOF 基金的平均复权单位净值增长率为 3.04%，招商和悦均衡养老一年 A 的增长率最高，为 5.66%。三种类型 FOF 基金中，复权单位净值增长率排名前十的 FOF 如下。

在 Wind 的基金分类中，混合型 FOF、目标日期型 FOF 和目标风险型 FOF 并不是完全独立的三个分类，部分目标日期型 FOF 和目标风险型 FOF 基金同时也归属于混合型 FOF。下表呈现各类型基金上周的区间平均收益率及区间最大收益基金，各类型基金数量包含今年以来新成立的 FOF 基金，多于前文计算今年以来收益率时所统计的基金数量。上周目标风险型 FOF 的区间平均收益率为 0.03%，高于混合型基金和目标日期型基金。