安信研究|晨会在线20200227

来源：安信证券研究

◆【家电-张立聪】浙江美大：品类优化，Q4业绩快速增长    

◆【计算机-胡又文】久远银海：业绩符合预期，医保和民政业务有望驱动业绩加速增长    

◆【化工-张汪强】阿科力：主营产品下游发展迅速，光学材料打开未来市场空间

◆【军工-冯福章】军用技术民用化系列2：北斗标配化，政策推动持续关注下游应用打开

◆【医药-马帅 】美迪西：收入增长提速，发展进入快车道

◆【计算机-胡又文】让智能汽车不再“裸奔”，网络安全有望成为汽车“标配”    

◆【军工-冯福章】海特高新：深度布局GaAs及GaN，持续关注客户拓展和订单落地

◆【军工-冯福章】雷科防务：智能弹药等军品放量在即，77GHz汽车毫米波雷达等民品应用可期    

◆【电新-邓永康】ST爱旭：业绩和产能快速增长的光伏电池龙头

◆【军工-冯福章】长鹰信质：无人机业务景气，电机零部件业务加速增长，业绩超市场预期

◆【非银-张经纬】中国平安：坚持价值转型深化，科技驱动生态强健

◆【计算机-胡又文】华胜天成：牵手百度，打造防控大数据平台

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◆【通信-夏庐生】能科股份：聚焦智能制造，伴随工业互联落地扬帆起航    

■智能电气起家，战略转型智能制造。

■智能制造逐渐发力，公司迎来高速增长。

■工业互联网开启万亿市场空间，数字化工业软件系统不可或缺。

■公司智能制造聚焦四大行业，深耕龙头企业。

■并购联宏发挥协同效应，公开增发布局数字孪生。

■投资逻辑：我们预计公司2019年~2021年的收入分别为8.51亿元（+108.6%）、10.82亿元（+27.2%）、15.85亿元（+46.4%），归属上市公司股东的净利润分别为0.91亿元（+79.7%）、1.26亿元（+38.5%）、2.14亿元（+69.5%），对应EPS分别为0.8元、1.11元、1.88元，对应PE分别为49倍、35倍、21倍。我们认为随着工业互联网规模即将进入规模发展阶段，公司业务有望迎来快速增长，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

■风险提示：工业互联网及智能制造发展不及预期；公司新项目和新客户拓展不及预期。

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◆【家电-张立聪】浙江美大：品类优化，Q4业绩快速增长 

■事件：浙江美大公布2019年业绩快报。公司2019年实现收入16.9亿元，YoY+20.6%；实现业绩4.6亿元，YoY+22.3%。折算2019Q4单季度实现收入5.5亿元，YoY+17.1%；实现业绩1.6亿元，YoY+20.8%。我们认为，Q4集成灶行业保持了快速增长，加之美大积极推广高端产品，公司业绩维持了良好增长态势。

■行业扩张+产品结构优化，Q4业绩保持快速增长。

■复工顺利，工厂与渠道经营逐步恢复。

■投资建议：长期来看，作为国内集成灶行业的开创者和引领者，美大将受益集成灶普及率提升趋势，自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势，我们认为，公司业绩有望延续快速增长态势。我们预计美大2019~2020年EPS分别为0.71/0.86元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.48元，对应2020年18倍的动态市盈率。

■风险提示：三四线地产景气度向下，行业竞争格局恶化，原材料价格上涨

◆【计算机-胡又文】久远银海：业绩符合预期，医保和民政业务有望驱动业绩加速增长 

■业绩符合预期。公司发布2019年业绩快报，实现营收10.16亿，同比增长17.62%；净利润1.61亿，同比增长35.54%。业绩高增长的主要原因是公司本期软件和运维服务业务收入增长较快，以及享受研发费用加计扣除金额较上年同期增长致企业所得税减少、理财投资收益增加等。

■医保信息化建设投资大幕即将来开。

■民政信息化业务有望成长为新的增长极。

■投资建议：公司是民生信息化领军企业，有望充分受益于新一轮医保信息化的建设以及金民工程的全国推广。预计2019、2020年EPS为0.72、0.94元，维持买入-A评级，6个月目标价55元。

■风险提示：行业发展低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降。

◆【化工-张汪强】阿科力：主营产品下游发展迅速，光学材料打开未来市场空间

■公司作为国家级高新技术企业，是国内生产各类聚醚胺、光学级聚合物材料用树脂等化工新材料产品的领先企业，2017、2018、2019Q3实现营收2.91/4.22/3.85亿元，同比+28.97%/+45.24%/+27.37%，归母净利润分别为0.50/0.33/0.31亿元，同比+8.75%/-33.17%/-3.46%。

■COC/COP未来需求可观，助力公司发展。

■聚醚胺下游快速发展，提振公司竞争力。

■光学树脂产品需求增加，保障公司盈利。

■投资建议：增持-A投资评级，我们预计公司2019年-2021年的归母净利润分别为0.44亿元、1.20亿元、1.52亿元。

■风险提示：新项目开展不及预期，风电、汽车等下游行业发展不及预期

◆【军工-冯福章】军用技术民用化系列2：北斗标配化，政策推动持续关注下游应用打开

■再论军用技术民用化：“无军不稳、无民不富”

■北斗是国家重要的时空基础设施，典型的自主可控和军民融合产业

■北斗民用或将走向多星座+高精度+多传感器的标配化

■持续关注下游市场打开，重点关注新业态与新模式

■关注雷科防务、振芯科技、海格通信、华力创通、华测导航、中海达、合众思壮、北斗星通等，以及已发布科创板申报稿的盟升电子。重点标的欢迎来电交流。

■风险提示：武器装备建设节奏低于预期；北斗应用推广节奏低于预期

◆【医药-马帅 】美迪西：收入增长提速，发展进入快车道

■事件：公司发布2019年业绩快报，2019年公司实现收入4.49亿元，同比增长38.14%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长8.87%；实现扣非归母净利润0.58亿元，同比增长9.57%。

■公司2019年收入快速增长，发展进入快车道。

■公司不断加大市场推广力度、自主研发项目投入，积极推进新产能建设，为将来承接更多订单奠定基础。

■投资建议：我们预计公司2019年-2021年的收入分别为4.49亿元（+38.1%）、6.41亿元（+42.7%）、8.87亿元（+38.6%），归母净利润分别为0.66亿元（+8.9%）、0.95亿元（+44.0%）、1.34亿元（+40.3%），对应EPS分别为1.07元、1.54元、2.16元，对应PE分别为68.3倍、47.5倍、33.8倍。我们看好公司未来CRO业务快速成长，给予“增持-A”评级。

■风险提示：订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期

◆【计算机-胡又文】让智能汽车不再“裸奔”，网络安全有望成为汽车“标配”

■事件1：根据国家工业信息安全发展研究中心官微披露，近期发布了《自动驾驶数据安全白皮书（2020）》，白皮书聚焦自动驾驶数据安全问题，首次对自动驾驶数据进行了分类分级，并系统分析了自动驾驶数据安全风险，建立了自动驾驶数据安全防护体系。

事件2：根据高工智能公众号报道，ISO国际标准组织和SAE近期正式对外宣布新的ISO/SAE21434标准草案，这意味着全球范围内将正式有一个可以共同遵守的汽车网络安全工程开发标准。

事件3：《智能汽车创新发展战略》近日由11部委联合下发。其中文件规划的6大主要任务之一就是构建全面高效的智能汽车网络安全体系。

■保障网络安全是智能网联汽车产业发展的重要基础。

■汽车网络安全市场正在快速增长。

■5G时代，智能终端物种大爆发，国内网安市场将快速扩容。

■继续重点推荐深信服、南洋股份（天融信）、启明星辰、绿盟科技、中孚信息、三六零，建议关注安恒信息、国农科技（维权）、拓尔思、北信源、卫士通等。

■风险提示：市场竞争加剧；政策力度低于预期。

◆【军工-冯福章】海特高新：深度布局GaAs及GaN，持续关注客户拓展和订单落地

■深度布局三代化合物半导体领域，预计2020年经营情况将有本质好转

■以军带民，军民共进，2019年实现亿级订单，未来成长可期

■2020年是GaN的元年，持续关注下游民品应用打开

■投资建议：公司业务反转进入全面上升通道，不仅高端装备制造业务跟随型号列装上量节奏快，而且微电子业务经过多年投入布局，产能利用率不断提升，将成为公司未来的重要业绩增长点。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为0.67、1.52、2.41亿元，对应估值分别为237、104、66倍，维持“买入-B”评级。

■风险提示：军品订单不及预期；微电子板块市场拓展低于预期。

◆【军工-冯福章】雷科防务：智能弹药等军品放量在即，77GHz汽车毫米波雷达等民品应用可期 

■军品雷达系统、智能弹药、卫星应用等放量在即

■民品领域汽车雷达、安全存储等产品市场可期

■通过收购恒达微波，进一步完善产业链布局

■投资建议：公司围绕军工电子信息技术，经过几年产业链的整合，业务板块已见成效，不仅军用市场雷达系统、智能弹药、卫星应用等放量在即，而且民品毫米波雷达、安全存储等领域市场空间可期。我们预计公司2019-2021年净利润分别为1.42、2.20、3.12亿元，对应估值分别为79、51、36倍。首次覆盖，给予“买入-B”评级。

■风险提示：业务进一步整合节奏慢；订单低于预期；商誉占比高

◆【电新-邓永康】ST爱旭：业绩和产能快速增长的光伏电池龙头

■事件：爱旭公布2019年年报，报告期内公司实现营收60.69亿元，同增47.74%；实现归母净利润5.85亿元，同增69.61%；实现扣非净利润4.90亿元，同增92.47%；经营性现金流量净额15.87亿元，同增62.43%；加权平均净资产收益率32.22%，同增4.59pcts。

■技术实力雄厚的光伏电池龙头企业。

■产能与研发中心建设同步推进，龙头地位进一步巩固。

■股权激励保障公司业绩中长期快速增长。

■投资建议：我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为60%、68%、35%，净利润增速分别为81%、44%、34%；首次覆盖，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.5元。

■风险提示：光伏装机低于预期、扩产进度低于预期等。

◆【军工-冯福章】长鹰信质：无人机业务景气，电机零部件业务加速增长，业绩超市场预期

■事件：

2月25日，公司发布业绩快报：2019年度实现营收29.79亿元，同比增长13.23%；归母净利润3.04亿元，同比增长16.66%；2019年Q4实现营收10.27亿元，同比增长54.62%；归母净利润0.85亿元，同比增长39.04%。

■无人机、零部件业务加速增长，业绩逐季改善明显。

■老旧小区电梯迭代加速，致使公司电梯电机零配件业务量加速增长。

■公司无人机业务进一步开拓军内市场、海外市场，同时着力加快布局大型物流无人机。

■投资建议：

公司军用无人机是目前国内最早定型的无人机型号，在手订单饱满，十四五随我军无人机化趋势，无人机在侦查领域的作用凸出，需求预计有大幅增长；民用领域，公司注重国际民用物流市场开拓，有望形成新的业绩增长点；电机零部件业务平稳，目前处于行业底部抬升阶段，向上则有汽车行业复苏及布局新能源扁线电机、钢价改善等边际向好，另新能源驱动电机的扁线电机工艺国内领先可重点关注。我们预计2019-2021年净利润分别为3.04、3.45、4.16亿元，对应当前股价的PE为21.5、18.9、15.7倍，给予“买入-A”评级。

■风险提示：电机定转子业务发展低于预期、无人机订单不及预期、扁线业务研发不达预期。

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要闻热点

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16）交通运输部：全国公路车流量明显回升

17）农业农村部：公布问题受理电话 力促农产品稳产保供

18）五部门：依法打击哄抬疫情防控急需的防护用品价格等违法行为

19）五部门：依法严厉打击妨害疫情防控、企业复工复产违法犯罪行为

20）现有确诊病例45585例，累计死亡病例2718例，累计治愈出院病例29887例，现有疑似病例2491例。

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