【汽车】特斯拉发布2019Q4财报，持续超预期——新能源汽车行业周报——看好（联系人：郑连声 陈兰芳）

1、节前行情

春节前四个交易日，沪深300下跌3.07%，汽车及零部件板块下跌4.35%，跑输大盘1.29个百分点。其中，乘用车子行业下跌5.46%；商用车子行业下跌2.07%；汽车零部件子行业下跌3.85%；汽车经销服务子行业下跌3.04%。

个股方面，涨幅居前的有模塑科技、伯特利、三花智控、拓普集团、*ST电能；跌幅居前的有大东方、威唐工业、万通智控、圣龙股份、交运股份。

2、行业新闻

1）特斯拉发布2019Q4财报，国产Model Y明年到来；2）工信部发布第13批车船税减免新能源汽车目录，包括128款新能源汽车；3）北京部分小客车指标可延期使用；4）高性能电动SUV 大众ID.4 GTX将于年底发布；5）转型智能网联，福特投资近6亿元改建工厂。

3、公司新闻

1）特斯拉：宁德时代将成为公司新增合作伙伴；2）拓普集团2019年净利润预降28.18%-40.13%；3）长安汽车2019年度预亏24亿元-29亿元；4）北汽蓝谷：子公司收到新能源汽车推广补贴1.54亿元；5）金龙汽车收到12.96亿元国家新能源汽车推广补贴款。

4、本周行业策略与个股推荐

特斯拉发布2019Q4财报，19Q4实现营收73.84亿美元，同比增长2.2%，实现归母净利润1.05亿美元，同比下降24.5%，自由现金流也在持续改善；在汽车交付量方面，19Q4共交付汽车11.2万辆，同比增长26.1%，达到历史最高交付水平；在产能方面，当前总产能为64万辆/年，预计今年会进一步提升，而Model Y已于1月在美国量产，预计将于2021年在上海生产；特斯拉的业绩、交付量、产能推进都持续超预期，预计后续表现将继续亮眼，相关产业链将持续受益。疫情对车市的影响总体上判断为短空，主要为：一方面延长假期对销售形成影响，另一方面是未来展销会及经销商促销等活动的取消会在一定程度上影响终端需求的释放。但我们认为，随着疫情得到有效控制，以及后续稳增长措施的发力，车市有望实现较好的复苏，未来分化持续，行业细分优质龙头因市场份额提升而有望实现业绩与估值的“戴维斯双击”。在新能源汽车方面，随着国际车企在新能源汽车领域的投资布局加大、进程加快，新能源汽车的成长与投资逻辑已转变为全球逻辑，行业“鲶鱼”效应将越发明显，供给改善将不断提升新能源汽车性价比，国内新能源汽车市场结构将获得持续性改善。国内进入并绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司将受益，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750，电新组覆盖）、中鼎股份（000887）、华域汽车（600741），以及进入大众的主要电池供应商LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812），能在激烈的竞争中生存下来并脱颖而出的自主车企，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。

智能汽车方面，政府正加速推进车联网和自动驾驶发展，同时车企、信息通信企业和互联网企业也在加速研发应用自动驾驶，随着5G商用正式启动，未来智能网联汽车量产和商业化应用可期，汽车电子与ADAS装配率有望快速上升，我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会，建议关注拓普集团（601689）、星宇股份（601799）、德赛西威（002920）、保隆科技（603197）、均胜电子（600699）。

5、风险提示

政策波动风险；特斯拉量产及产销不及预期；新能源汽车市场增速低于预期；智能驾驶产品推广低于预期。