【宏观】20200113摘要合集

来源：兴业研究

兴业研究FICC周报20200113

FICC走势

利率&信用

货币市场

上周全面降准落地，银行间市场流动性较为充裕，央行未进行逆回购操作。本周缴税和专项债大量发行将对流动性造成冲击，央行将开展逆回购操作进行对冲。短端利率上涨压力或导致资金曲线平坦化。3个月NCD发行利率在年初大幅下降之后，城农商行发行利率或出现反弹，导致分化加剧。

（作者：邵翔、张梦、付晓芸）

金银比交易手册（上篇）

数千年来金银比中枢整体呈现抬升之势。20世纪之前金银比呈现阶段性恒定状态，具体数值由各个国家自行设定。进入20世纪之后，金银比出现剧烈波动，中枢抬升。近百年来看，1873年、20世纪20年代末和80年代中期是金银比中枢变化的关键节点。

各国政府对于黄金以及白银货币属性和储备属性的认定是影响金银比长期中枢变化的本质性因素。未来长期来看对于金银比的中枢，我们需要关注全球去美元化演化程度以及国际货币体系的微妙转变，此外官方数字货币的发展应用亦值得关注。 

（作者：郭嘉沂、付晓芸）

贵金属的震荡或持续数周—贵金属日报20200113

市场回顾

伊朗承认将一架乌克兰客机误认为是巡航导弹并将其意外击落，与此前说法出现戏剧性逆转，并引发了国际谴责以及伊朗街头的抗议活动。

在美军基地遭伊朗袭击后，特朗普于上周五对伊朗采取了包括针对其金属贸易和部分高层领导人在内新的制裁行动。

美国12月非农就业人数增长14.5万人，低于预期16万人。

美伊局势有缓和迹象，亚盘时间金银价格下跌。

（作者：付晓芸）

人民币汇率季节性规律盘点

人民币汇率有季节性规律吗？

从交易角度，春节、国庆假期前外汇市场成交量下降，春节前后波动率先升后降，国庆前后则先降后升。

从国际收支角度，资本开放带来的外资增配效应值得关注，年初和年中外资调仓往往带来资金流入。第一季度经常账户顺差季节性收敛、贸易信贷顺差季节性扩大，第三、第四季度旅游服务、初次收入逆差先后扩大，使得贬值波段中下半年人民币贬值压力更大。

从结售汇角度，1月刚性结汇需求以及旅游、留学购汇需求共同增加。

从央行调控角度，汇改往往发生在第三季度，将显著提升短线波动率和长期波动弹性，岁末年初加强常规性汇率调控则旨在平抑波动。

从外因角度，美元指数1月和11月顺周期性较强，但随着逐渐脱钩美元锚，对人民币汇率的影响正在削弱。

（作者：郭嘉沂、张梦）

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。