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来源：天诚地产会
回顾2019的房地产市场韧性超出市场预期，呈现了九大特征：三四线韧性超预期、期房现房销售结构出现背离、房价上涨放缓但拿地成本下降也明显、库存处于低位但也出现了显著上行、土地购置费成为拖累地产投资的因素、拿地重回一二线、银行地产授信没有预期中严格、竣工加速回升、行业集中度仍在上行等几大特征。
展望2020年：我们认为地产政策在因城施策的长效机制下有局部宽松趋势，地产融资宽松和利率下行可期对开发企业和持有企业都将形成利好，竣工将大幅上行利好物业公司，棚改或将再成为关键变量，我们预计：销售面积-2.8%、销售金额+0.2%、销售均价3%；新开工+3.4%、竣工+21.6%、施工增长9.2%、土地购置费+2.7%、地产投资额+6.7%，地产龙头企业优势仍在继续，集中度持续提升，估值处于低位。
我们建议关注四大机遇：1）坚定推荐优质地产龙头：万科A、融创中国、保利地产、金地集团、招商蛇口、中南建设、阳光城等；2）物业企业将迎量价双击：中航善达、保利物业、绿城服务、碧桂园服务、新城悦服务等；3）商业地产价值重估开启：大悦城、中国国贸等；4）棚改旧改等低估值国企股：城投控股、城建发展等。
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