【银行】戴志锋、邓美君：中美协商进展对银行股投资影响：行情持续性增加-20191013|银行股_新浪财经

来源：中泰证券研究所

中美协商阶段性进展与银行股投资影响。1、投资面，权益市场的整体情绪会被提振；2、对基本面预期方面，经济中长期的担忧会有所缓解，同时对货币政策的宽松则不宜太乐观。这种背景下，市场风格会更均衡。

银行基本面的三个特点1、客观讲，银行基本面与宏观相关，趋势缓慢下行，不是方向资产；2、基本面稳健会好于预期，稳健程度好于大部分周期板块；详见报表《弱周期or强周期》3、低估值、高股息率。平均估值在历史地位大行、股份行、城商行算术平均股息率分别为4.73%、3.30%、3.82%。同时，银行面临的宏观环境趋势：经济缓慢下行，货币政策逐渐放松。

为什么我们4季度建议增加银行配置？近期我们强调，4季度的投资环境利于银行股，增加其配置，详见《专题！银行三季报前瞻及投资策略：基本面稳定，稳健收益会被市场重视》。1、3季度市场重点在“方向资产”，追求高收益；市场充分预期了经济趋势对银行股负面影响，高股息率在宽货币的优势被忽视，3季度银行股被市场减持。2、4季度，市场风格如果转向获取稳健收益，银行股稳健收益的特征会受到市场重视：绝对收益者（大类资金配置等）买银行股绝对收益较确定，相对收益者重视程度会加大，所以建议加配银行板块。中美协商阶段性进展，会使得这种风格的持续性增强。

银行选股逻辑：两条主线，1、核心资产是长逻辑；2、低估值高股息率的补涨逻辑。1、银行分化是长趋势，核心资产会持续，银行股核心资产：宁波银行、常熟银行、招商银行和平安银行。（中泰10月金股是常熟，9月金股是宁波）。近期涨幅较大。2、增加仓位者可以考虑高股息率策略，选择标准是低估值高roe：A股中股份行中的光大银行、兴业银行；城商行中的南京银行、江苏银行、北京银行；以及港股和A股的工商银行、建设银行。