【行业动态】银行 1909丨降准降低银行负债端资金成本，缓解息差压力_新浪财经

来源：中国银河证券研究

武平平丨金融行业分析师

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本文摘自：9月27日发布的行业动态

张一纬丨金融行业分析师

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杨策

王畅

摘要

◆ 逆周期调节力度加码，8月社融数据略超预期，流动性宽松延续，板块基本面整体平稳。LPR定价机制改革疏通货币政策传导渠道，新老划断，银行增量信贷收益率面临压力，推动银行提升差异化定价能力。年内第三次降准落地，助力银行信贷规模扩张，引导负债端成本下行，缓解银行息差压力。当前板块0.84X PB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）以及宁波银行（002142.SZ）。

核心观点

最新观点

1）年内第三次降准落地，流动性宽松延续。“全面+定向”降准释放资金约9000亿元，降低银行资金成本每年约150亿元，缓解LPR新机制下息差收缩的压力。同时，降准释放银行新增信贷投放空间，增强信贷投放能力。

2）8月社融平稳增长，略超预期。8月单月，新增社会融资规模1.98万亿元，同比多增379.88亿元，环比多增9,744.33亿元，其中表外融资同比少减1,659.84亿元，是社融小幅改善的主要原因。8月单月新增人民币贷款1.21万亿，同比少增700亿，环比多增1500亿元。票据融资缩减，企业部门中长期贷款同比显著增长，实体经济融资结构有所改善。

3）理财子公司净资本监管框架落地，鼓励投资标准化资产。新规要求银行理财子公司符合两方面标准：一是净资本不得低于5亿元，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，其中风险资本由投资资产通过风险系数加权计算得出。在计算风险资本时，理财子公司投资同业、债券、股票、公募基金等标准化资产适用于0%的风险系数，而非标资产适用1.5%-3.0%的风险系数，引导理财子公司更多投向标准化资产。新规强化净资本管理，与同类资管机构监管要求一致，限制非标投资，鼓励理财子公司投资标准化资产，短期净资本达标压力小。

投资建议

逆周期调节力度加码，8月社融数据略超预期，流动性宽松延续，板块基本面整体平稳。LPR定价机制改革疏通货币政策传导渠道，新老划断，银行增量信贷收益率面临压力，推动银行提升差异化定价能力。年内第三次降准落地，助力银行信贷规模扩张，引导负债端成本下行，缓解银行息差压力。当前板块0.84X PB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐盈利能力优异、成本优势显著、资产质量持续优化的优质零售行招商银行（600036.SH）；集团优势明显、零售业务占比高、资产质量显著改善、金融科技应用领先的平安银行（000001.SZ）以及区域优势明显、资产质量优异的高成长城商行宁波银行（002142.SZ）。

核心组合