【国金晨讯精选】山西煤企哪家强？创业板中报预告总结，维生素行业深度，食品饮料半年报业绩前瞻|煤企_新浪财经

来源：国金证券研究所

国金晨讯精选20190717

🌞【总量研究中心-固收周岳/肖雨】

💠山西煤企哪家强：煤炭行业目前景气度仍处于历史较高区间，考虑到未来行业新投放产能有限，且国家政策目前仍为保护供给侧改革成果，可从边际供给上对煤炭进行调节，比如限制进口煤或加大安全环保检查，因此行业景气度中短期内预计仍能维持较高水平；且随着山东、河北等地煤炭资源的枯竭，行业集中度将不断提升，煤炭资源丰富地区将更受益。未来2～3年内，山西七大煤企信用状况大幅恶化的概率均不高，但七大煤企间信用资质仍存强弱之分：焦煤集团>晋煤集团、潞安集团>阳煤集团>同煤集团、晋能集团>山煤集团，在目前优质资产相对短缺的背景下，可以适当下沉资质配置中短期品种。

🌞【总量研究中心-策略李立峰/丁潇/魏雪/艾熊峰】

💠创业板中报预告总结：中报预告创业板整体业绩预喜率为58.93%，盈利增速为正的公司占52.54%。创业板、创业板指、创业板50指中报预告净利润累计同比分别为-0.79%、-7.43%、-7.92%，与上述指数一季报相比呈现持续改善的趋势。剔除扰动个股后，创业板中报预告净利润累计同比为4.54%，较一季报的5.12%略有下滑。“化工、计算机、食品饮料、传媒、机械设备、建筑装饰”行业中报盈利增速较一季报明显下滑。“医药生物（CRO、连锁医疗服务等）、电气设备（风电、高压设备等）、计算机（医疗IT）”等行业景气度相对较高。其他行业中，“食品饮料类中的食品（创业板中已披露）板块业绩表现相对平稳。

🌞【资源与环境研究中心-化工蒲强】

💠维生素行业深度：猪瘟的边际影响将逐步减弱，养殖集中度的提升有望对冲非洲猪瘟所带来的影响，维生素需求也有望触底回升。行业竞争格局逐步稳定，产品价格的长期趋势取决于供需格局的变化。不同于大宗周期品，维生素行业有其明显的独特性。我们认为VA短期内将维持强势，受益于巴斯夫复产不及预期，价格仍有上行空间；维生素E由于行业竞争格局将得到极大改善，产品价格中枢有望上移，建议关注新和成及浙江医药。

🌞【消费升级与娱乐研究中心-食品饮料寇星/唐川】

💠食品饮料行业半年报业绩前瞻专题：从市场一致预期来看，当前已进入中报预报期，基本面验证即将开启。食品饮料公司股价估值是否能与基本面匹配将是当前重要关注点：

白酒：中报表现预计趋于分化，看好一线白酒及趋势向上品种。建议坚守业绩确定性较好的一线白酒，并持续关注业绩趋势向上的次高端如山西汾酒、酒鬼酒等品种。

乳制品：费用率预计同比降低，两强利润均有望显现。19年两强费用率均倾向于边际下降，利润增速均有望双位数。

调味品：稳健增长可持续，龙头强者恒强。整体来说，我们长期看好行业龙头海天味业，品牌影响力不断深化的中炬高新和拥有百年品牌历史的恒顺醋业。

啤酒：结构升级持续，增值税调减效应开始显现。看好较早布局中高端，积极通过提质增效改善盈利能力的青岛啤酒。预计青岛啤酒、重庆啤酒上半年收入分别同比增长6%/4%，归母净利润分别同比增长16%/15%。