【国君非银刘欣琦团队】保费增速整体边际改善，但行业分化加剧--上市保险公司1-5月保费收入点评|保费收入_新浪财经

来源：欣琦看金融

报告导读

2019年6月17日晚，我国六家上市保险公司1-5月保费收入已公布，5月单月保费增速普遍出现分化，提升代理人的人均产能是后续保费增速的关键。

　　摘要

　　寿险原保费收入增速出现分化，平安5月个险新单增长提速：六家公司寿险业务1-5月累计原保费收入均实现正增长，中国太平（11.7%）>新华保险（9.5%）>中国平安（9%）>中国太保（5.4%）>中国人寿（4.7%）>中国人保（1.8%）； 5月单月保费增速来看，中国太平（30.7%）>中国平安（13.3%）>中国太保（10.4%）>新华保险（8.7%）>中国人寿（-14.4%）>中国人保（-14.9%）。太平5月单月保费增速较高，我们认为是因为5月的特殊销售策略所致。5月单月保费增速分化，平安、国寿、太平边际增速提升，而太保、新华、人保增速下降承压。平安1-5月个险新单保费增速持续边际改善，5月份单月个险新单增速高达5.7%，有望缓解市场对其个险新单保费增长乏力的担忧。

　　财险保费分化明显，非车险及意外与健康险保费推动平安增长：2019年1-5月，上市保险公司的财险业务整体趋稳，但也有所分化。1-5月累计增速角度：人保财险（16.4%）>太保财险（11.2%）>平安财险（9.1%）>太平财险（8.1%）。从单月数据看，平安财险单月保费增速提升至11.6%，位居行业第一，而其余三家公司则保费增速下降：平安财险（11.6%）>太平财险（11.35 %）>人保财险（11%）>人保财险（9.2%）。以平安披露的分险种数据来看，车险保费单月增速继续从4月的11.4%回落至7.2%，而非车险单月保费增速则转负回正，大幅升值增长25%。而意外与健康险单月保费增速也稳步回升至34.6%，进而使得平安财险整体单月保费重回两位数增速。

　　预计下半年保费增速继续分化，整体有望逐步改善：从5月寿险保费增速情况看，我们认为3月份清理业绩不达标代理人的负面影响已经逐步被消化。但是在行业普遍增员困难的情况下，上市保险公司寿险新单保费增速出现分化，有能力提升代理人销售能力的公司有望进一步突出其竞争优势，提升市场份额。

　　投资建议：从保险板块政策走势来看，对于渠道和产品监管态度的趋严比较显著。长期利好行业发展，但短期预期对估值有负面影响。此外，5月数据显示保险公司业绩增长分化迹象显著，预计能有效提升代理人产能的保险公司有望进一步提升其竞争优势。板块内推荐中国平安/新华保险/中国人寿/中国太保。

　　风险提示：利率重新下行；股市整体后续表现不达预期；新单增长不及预期。