新能源汽车 | 后补贴时代渐行渐近，电动车全球化拉开序幕

来源：中泰证券研究所

投资要点

新能源汽车的发展导向在逐步从政策推动转向市场驱动，新能源汽车产业正逐渐步入高质量2.0阶段，全球电动化浪潮下，“整车-动力电池”加速全球化布局，行业投资逻辑逐渐从“价-量-质”演变。核心围绕国内外一流整车厂爆款车供应链、全球锂电巨头供应链。

短期看，补贴大幅退坡产业链共同承担降本压力，近期政策迎来边际改善，政策提出2019-2020年各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消，北京是唯一对新能源车限购城市，截止19年4月个人申请指标已超41万，若取消限购，或将对2019年销量带来边际增量。

中长期看，展望后补贴时代，围绕全球竞争格局变化，从全球供应链本土化视角，优选竞争格局清晰，进入到全球供应链特别是海外渗透率较高的环节，市占率预计加速提升的龙头。

重点推荐：动力电池（宁德时代）、隔膜（恩捷股份）、电解液（新宙邦、天赐材料）、负极材料（璞泰来）、正极材料（当升科技）、受益新一轮扩产周期下的锂电设备（先导智能）；围绕国际一流车企及其爆款车型产业链，关注三花智控、宏发股份。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；政策大幅变动风险；竞争加剧导致产品价格大幅下跌风险；大客户流失风险

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《后补贴时代渐行渐近，电动车全球化拉开序幕——新能源汽车2019年中期策略》

　　发布时间：2019年6月9日

　　苏  晨  副所长、电力设备新能源行业首席

执业证书编号：S0740519050003 

　　邹玲玲 电力设备新能源行业分析师

　　执业证书编号：S0740517040001    

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