【中金固收·信用】中国信用债评级调整周报 20190422

来源：中金固定收益研究

鲁雁君分析员，SAC执业证书编号：   S0080518080003

王海波分析员，SAC执业证书编号： S0080517040002

郭步超分析员，SAC执业证书编号： S0080518020002

雷文斓分析员，SAC执业证书编号： S0080518070015

邱赛赛分析员，SAC执业证书编号： S0080518070014

张烁文联系人，SAC执业证书编号：S0080117110092

王瑞娟分析员，SAC执业证书编号：S0080515060003

许  艳分析员，SAC执业证书编号：S0080511030007；SFC CE Ref:BBP876

姬江帆分析员，SAC执业证书编号：  S0080511030008；SFC CE Ref: BDF391

本周共单独公告39项评级调整，其中有1项负面行动，中信国安持有的上市子公司股权几乎全部质押或冻结，由其担保的部分子公司债务出现逾期，公司或有风险上升，偿债能力弱化。具体分析如下：

中信国安集团有限公司：联合资信将公司主体评级由AA-下调至A，评级展望维持负面。主要理由如下：经与公司多次沟通，联合资信了解到：公司持有的上市公司中信国安、白银有色和中葡股份股权在几乎全部质押或冻结的基础上，于2019年3月19日至4月12日期间新增9笔司法冻结。同时，由国安集团提供担保的部分子公司债务利息支付逾期，公司或有事项风险有所增加，流动性压力、融资及再融资能力仍未得到改善，整体偿债能力进一步减弱。

本周有36项评级关注行动，其中神州泰岳一季度业绩预亏，主业盈利弱，周转压力较大，隆鑫控股、天山铝业、康达环保、善达股份、开乾投资股权从属关系（拟）变更，邳州经开、台州基建、玉环国资、萧县建投、南川城建、铜梁城建、安康高新、武汉地铁涉及高管变更或违纪，台州基建、杭实投、绍兴交投、广西铁投、泰达投资因划转/受让股权或资产重组等原因造成合并范围变更，六合国资、扬州城建变更募集资金用途，首创股份、义乌国资新增借款较多，平海发电涉诉，中利集团18年业绩下修出现亏损，广西宏桂对外划转资产，邦信资产因金融资产公允价值下降导致净资产规模下降较多，成都产投拟以子公司权益出资入股新设企业，海航集团子公司出现债务违约，浙建集团涉及重大资产重组事项，丹东港的重整申请获法院受理，雏鹰农牧（维权）逾期债务和涉诉金额继续扩大，万邦达股东中信国安所持股份面临强制平仓风险，此外隆鑫控股所持部分上市子公司股权被冻结，杭实投、南川城建新增对外担保较多，开乾投资经营范围变更。具体分析如下：

隆鑫控股有限公司：民企，主业覆盖发动机、摩托车、发电机组、汽车销售及售后服务、再生资源业务等领域，下属隆鑫通用、齐合环保、丰华股份等多家境内外上市公司。2019年4月10日公司发布公告称，隆鑫集团有限公司（持有公司98%的股份，其余2%为公司实际控制人涂建华先生持有）与保华联合资产管理有限公司于2019年4月2日在北京签署协议，隆鑫集团拟将公司49%的股权转让给保华资产，具体股权转让价格尚未达成一致，将通过另外签署相关协议方式进行约定。本次股权转让不会导致公司实际控制人变更，且双方签订的本次战略合作协议仅为指导性文件，能否达成存在不确定性。保华资产注册资本为人民币6亿元，其股权结构为：中核星辰金融服务（深圳）有限公司占股97%，红珊科技有限公司占股3%。此外，2019年4月9日隆鑫控股上市子公司隆鑫通用发布《关于控股股东部分股份被司法冻结的公告》，称由于与重庆大顺小额贷款有限公司保证合同法律纠纷，公司所持隆鑫通用1500万股（无限售流通）被司法冻结，被冻结股份占隆鑫通用总股本的0.73%。截至2019年4月9日，公司持有隆鑫通用50.92%股份，其中累计质押股份占其所持股份比例为98.42%。新世纪对此表示关注。此前公司因非经营性占用上市子公司资金被新世纪列入负面评级观察名单。公司唯一存续境内债16隆鑫MTN001即将于5月6日面临回售，提醒投资者关注。

邳州经济开发区经发建设有限公司：徐州市下辖县级邳州市经开区最重要的基础设施和安置房建设主体，18年邳州市实现一般预算收入58.8亿元、一般预算支出120.8亿元。公司于2019年4月3日发布公告称，经公司全体董事会成员研究表决，同意免去张溪董事长一职，免去鲍一方、顾遵成监事一职；同时，任命经职工代表大会选举的顾遵成、丁晓琳、李德贵、焦慧任董事一职，任期三年；任命石磊、张发刚为职工监事，任期三年；任命项建飞为董事长兼法定代表人，任期三年。2019年2月26日，公司完成了董事和监事变更备案手续。本次公司董事长、董事和监事变更系公司运营过程中管理层正常变动，符合公司法和公司章程的规定。东方金诚对此表示关注。公司所在区域财力及平衡一般。

台州市基础设施建设投资集团有限公司：台州市最重要的基建主体，从事区域内基础设施及保障房建设、房地产开发和公路运营等业务，台州市18年实现一般预算收入431.2亿元、一般预算支出653.8亿元。公司于2019年4月4日发布公告披露，根据台州市人民政府和台州市国资委意见，公司拟吸收合并台州市城市建设投资集团有限公司。本次吸收合并后，台州城投将依法办理注销登记，其债权债务由公司承继。截至2018年末，台州城投资产总额为21.03亿元，负债总额为20.82亿元，净资产为0.21亿元；2018年，台州城投实现营业收入1.02亿元，净利润为-629.54万元。此外，公司于2019年4月12日发布公告披露，根据公司2017年第一次临时股东会决议，王荣千自2017年5月9日起不再担任公司董事长，由总经理王辉暂时履行法定代表人职权。公司章程规定董事会成员为5人，但公司实际董事会成员为4人。近日，根据公司控股股东台州市国有资本运营集团有限公司的通知，台州国资委派俞宏为公司董事长并担任公司法定代表人，王辉不再继续暂代法定代表人职权。此次人员变动后，公司董事会成员人数为5人，符合公司章程规定。东方金诚对上述事项表示关注。

杭州市实业投资集团有限公司：杭州市国资委全资企业，橡胶轮胎和洗衣机业务具有较强市场地位。2019年4月8日公司发布重大资产重组公告和新增对外担保公告披露，根据公司唯一股东杭州市国资委对市属国有企业统一规划布局，拟采用分步实施的方式，先后将杭汽轮集团直接持有的汽轮投资51%股权以及热联集团的25.5%股权无偿划转至杭州市国有资本投资运营有限公司，然后杭州资本将汽轮投资51%股权协议转让给公司，转让后汽轮投资和热联集团将纳入公司的合并范围。公司与杭州资本于2019年2月15日签订股权转让协议，协议转让杭州资本持有的汽轮投资51%的股权，股权转让价款为6359.98万元，划转基准日定于2018年12月31日。截至2017年末，汽轮投资合并口径总资产192.9亿元，合并口径净资产25.35亿元；2017年，汽轮投资合并口径实现营业收入990.29亿元，净利润9.01亿元。截至2017年末，热联集团合并口径总资产184.46亿元，合并口径净资产29.27亿元；2017年，热联集团实现营业收入980.03亿元。本次资产划转已经杭州市国资委批准，符合法律法规和公司章程的规定。此外，由于本次交易标的热联集团为杭汽轮集团重要资产，为保障杭汽轮集团投资者权益，根据杭州市国资委要求，公司于2019年3月1日签署担保函，同意对杭汽轮集团存续的12亿元中票和30亿元公司债券提供全额无条件不可撤销连带责任担保，新增对外担保合计42亿元；截至2019年3月28日，该担保已经上述债券持有人会议通过。同时公告披露，杭州资本同意为杭汽轮集团公开发行的上述42亿元债券和担保函下公司全部义务提供保证担保。本次新增对外担保占公司2017年末净资产的比例为21.52%，公告称本次新增担保预计不会对公司生产经营情况和偿债能力产生重大不利影响。中诚信国际对此表示关注。公司区域重要性较强，自身规模较大，但本次合并范围扩大后杠杆水平将有所上升。

新疆生产建设兵团第八师天山铝业股份有限公司：自然人实际控制的企业，主要从事铝锭的产销及贸易等业务。公司于2019年3月28日发布公告称，新界泵业集团股份有限公司拟向公司全体股东以发行股份的方式购买公司100%股权，公司股东有意接受新界泵业发行的股份并转让其所持有的天山铝业股权。截至公告出具日，双方正在全力推进此项交易。本次交易完成后新界泵业将持有公司100%股权，新界泵业的控股股东将变更为石河子锦隆能源产业链有限公司，实际控制人变更为曾超林、曾超懿。东方金诚对此表示关注。公司原铝板块有一定的竞争优势，但近年来债务负担和流动性压力持续上升，近期债券到期压力尚可控。本次交易事项尚未完成，关注其后续进展。此外，4月2日公司发布公告称，公司18年年报审计机构从普华永道变更为中审众环，提醒投资者关注。

玉环市国有资产投资经营集团有限公司：台州市下辖县级玉环市基础设施、保障房建设以及土地开发整理主体，玉环市18年实现一般预算收入53.5亿元。2019年3月18日公司发布公告披露，根据相关文件精神，公司进行了董事、监事、经理的人事变动。目前公司董事长职位暂时空缺，待上级主管部门任命新任董事长后，公司将及时披露最新情况。东方金诚对此表示关注。公司所在区域财力一般。

南京市六合区国有资产经营（控股）有限公司：南京市六合区最重要的基建和国资运营主体，18年六合区预计实现一般预算收入37.2亿元、一般预算支出67.4亿元。2019年4月10日公司发布公告称，在优化债务结构过程中，由于还款安排调整，经公司研究决定，拟变更本期中期票据部分募集资金用途，由之前的分别偿还苏州银行借款3.75亿元、宁波银行借款2.95亿元、中信信托借款0.80亿元、恒丰银行借款0.26亿元、华夏银行借款0.23亿元及紫金银行借款0.38亿元，变更为偿还苏州银行借款3.75亿元、中信信托借款2.57亿元、华夏银行借款0.23亿元、“17六合国资MTN001”的利息0.36亿元、“18六合国资MTN001的利息0.36亿元、“18六合国资PPN001的利息0.32亿元、“18六合国资PPN002”的利息0.59亿元。本次募集资金用途的变更符合国家法律法规及其它相关政策指引的规定，对本期中期票据的付息和兑付均不构成影响。大公对此表示关注。公司区域地位以及自身规模较好。

绍兴市交通投资集团有限公司：绍兴市交通基础设施建设主体，18年绍兴市实现一般预算收入501.3亿元、一般预算支出556.7亿元。2019年4月12日公司发布公告称，经绍兴市政府统筹安排，拟对公司资产进行优化整合：（1）绍兴市政府拟将价值约33亿元、面积29.58万平方米的老城区范围内的房产评估后划入公司，其中居住类房产约25万平方米、经营性房产约4.58万平方米，上述房产价值评估和权证变更手续正在办理中，预计在6月底前完成；（2）根据绍兴市政府出具的方案，公司子公司绍兴市财政投资有限公司将其子公司绍兴滨海新城开发建设有限公司100%股权、绍兴市建设融资担保有限责任公司38.65%股权以及价值1.19亿元的房产划转给公司后，财投公司及其合并范围内剩余子公司股权（主要为金融类相关资产）划转给绍兴市财政局用于绍兴市金融控股有限公司的组建。截至18年9月末，财投公司合并口径总资产91.25亿元、净资产32.89亿元，18年前三季度收入0.13亿元、净利润0.87亿元，其中子公司滨海开发总资产65.8亿元、净资产10.11亿元，收入0.09亿元、净利润-0.13亿元，建融担保总资产7.97亿元、净资产7.81亿元，收入0.01亿元、净利润0.24亿元。截至18年9月末，公司总资产674.74亿元、净资产211.91亿元，此次股权划转将减少公司净资产20.14亿元，注入各类经营性和居住类房产约33亿元，资产整合完成后公司净资产将增加约12.86亿元。公告还称，财投公司相关股权划转事项不影响公司经营业态和盈利能力，不构成重大事项。中诚信国际对此表示关注。公司所在区域财力及平衡性较好，本次资产整合未对公司整体信用资质造成重大影响。

萧县建设投资有限责任公司：宿州市萧县基建主体，18年萧县实现一般预算收入20.7亿元、一般预算支出68.1亿元。公司于2019年4月10日发布公告披露，鉴于公司原董事长朱延海涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查，公司股东萧县财政局委派李正义担任公司董事长，并同时担任公司法定代表人。公司已于2019年3月22日完成相关工商变更登记和备案。东方金诚对此表示关注。公司所在区域财力及平衡性不佳。

扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司：扬州市重要基建主体，并承担城区水务、燃气等公用事业运营业务，18年扬州市实现一般预算收入340亿元、一般预算支出563.6亿元。2019年4月3日公司发布公告披露，公司已于2019年2月22日获得交易商协会出具的《接受注册通知书》，核定公司注册中期票据12亿元，其中“19扬城建MTN001”为本中期票据第一期，已于2019年3月28日成功发行，发行金额为6亿元。由于“19扬城建MTN001”募集资金原计划用于偿还的有息债务于发行前已偿付，为了提高募集资金使用效率，公司调整了“19扬城建MTN001”募集资金用途，调整后募集资金仍用于偿还有息债务。东方金诚对此表示关注。公司业务区域专营性较好，所在区域财力及平衡性尚可。

北京首创股份有限公司：国有上市公司。2019年3月30日，公司发布了2018年度审计报告，根据审计报告显示，截至2017年末，公司净资产为171.34亿元，截至2018年末，公司债务余额为305.30亿元，与2017年末相比，公司2018年累计新增债务余额为69.58亿元，累计新增债务余额占2017年末净资产的比例为40.61%。经了解，2018年公司累计新增借款主要为长期借款及公司债券，其中公司债包括首创股份新发行绿色公司债“G18首股”20亿元和下属子公司首创环境控股有限公司（简称“首创环境”）新发行3亿美元绿色债券。首创股份发债及借款主要是用于项目建设及归还短期借款，优化债务结构；首创环境发债及长期借款增加主要是用于固废项目，都是基于公司主营业务规模的拓展，投资项目以PPP项目为主，属于公司正常经营活动范围，还款来源为项目收益，不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响。中诚信证评对此关注。2018年公司非公开发行A股大幅增加净资产，截至18年末债务资本比67.56%，比17年末小幅下降。

广东惠州平海发电厂有限公司：粤电下属子公司，规模偏小。（平海发电于2019年4月11日发布公告披露，因建设工程施工合同纠纷，中国能源建设集团广东火电工程有限公司（简称“广东火电公司”）向广东省惠州市中级人民法院起诉平海发电，要求公司支付工程款及相关利息。该项诉讼所涉及金额合计为2.38亿元，其中工程款1.66亿元（本金）及利息7247.9万元（暂自2011年5月1日计算至2018年10月31日，最终利息计算截至实际支付之日，按照中国人民银行同期同类贷款基准利率计算）。上述诉讼标的合计金额占公司2018年末经审计的净资产（20.6亿元）的比例为11.58%，涉及金额较大。公司2011年已对该项目进行暂估转固，因此对公司的正常生产经营不构成重大影响。根据该公司与广东火电公司2008年2月签署的《广东平海电厂一期1、2号2X1000MW超超临界燃煤机组主体建筑安装工程施工合同》及相关补充协议（简称“合同”），合同计价模式为固定总价合同，合计金额（含补充协议）9.77亿元。项目1号机组和2号机组分别于2010年10月5日和2011年4月28日投产使用。在工程竣工投产中工程材料价格、人工费等上涨，导致工程成本增加，提出调增合同结算价款至11.2亿元，比合同金额（含补充协议）增加1.43亿元。由此，双方就该合同结算产生争议，广东火电公司因此提起本次诉讼。新世纪对此关注。公司股东背景较强，粤电集团在广东省内地位非常突出

重庆康达环保产业（集团）有限公司：康达环保由香港上市公司康达国际环保有限公司（筒称“康达国际”）通过间接方式全资控股。根据2019年4月11日公告的《重庆康达环保产业（集团）有限公司实际控制人发生变动的公告》，康达国际的控股股东康达控股有限公司（简称“康达控股”）于近日完成出售其持有的康达国际6亿股份于Sharp Profit Investments Limited（简称“SharpProfit”）。此项出售完成前，康达控股持有合共11.44亿股康达国际股份，相当于已发行股本约56.28%。出售完成后，康达控股共持有5.44亿股康达国际股份，相当于已发行股本约26.76%，而SharpProfit持有合共6亿股康达国际股份，相当于已发行股本约29.52%。由此，康达环保实际控制人发生变更，SharpProfit为中国水务集团有限公司全资子公司，康达环保实际控制人由赵氏家族（赵隽贤、赵思朕父子为一致行动人）变更为中国水务集团有限公司。新世纪对此关注。本次实际控制人变更有助于降低融资成本，改善公司再融资，后续将密切关注业绩和杠杆变化。

义乌市国有资本运营有限公司：地方国企。2019年4月8日，公司发布公告称，截至2018年末，公司净资产为425.7亿元，借款余额为850.87亿元；截至2019年3月末，公司借款余额为954亿元，与2018年末相比，公司累计新增借款余额为103.13亿元，累计新增借款占2018年末净资产的比例为24.23%；公司2019年1-3月新增借款中企业债券、公司债券、金融债券及非金融企业债务融资工具为39亿元，银行贷款为34.68亿元，其他借款为29.5亿元，委托贷款、融资租赁借款及小额贷款减少0.05亿元；上述2018年末净资产、借款余额及2019年3月末借款余额数据未经审计。公告称，上述新增有息负债属于公司正常经营活动范围，不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响。中诚信国际和中诚信证评对此关注。公司有息负债增长较快，不过18年公司获得民航站资产和收到项目资本金等带动资本公积大幅增长，债务资本比增长幅度有限。公司所在区域财政实力较强，自身业务具有一定的重要性。

江苏中利集团股份有限公司：民营上市公司，控股股东和实控人均为自然人王柏兴。2019年4月15日，公司发布2018年度业绩快报修正公告显示：公司对2018年的主要财务数据和指标进行了修正，其中总资产由263.39亿元修正为255.75亿元，修正后较上年末减少19.65%；归属于上市公司股东的所有者权益由89.47亿元修正为86.16亿元。修正后较上年末减少4.13%；营业总收入由168.38亿元修正为167.33亿元，修正后同比减少13.81%；归属于上市公司股东的净利润由0.31亿元修正为-2.83亿元,修正后较上年同期的3.06亿元出现亏损。公司本次业绩修正造成2018年度亏损主要因素为：公司2018年投资持有深圳市比克动力电池有限公司（简称“比克动力”）8.29%股权，投资时其估值为102.50亿元。根据上海众华资产评估有限公司出具的评估报告，经采用收益法评估，以2018年12月31日为评估基准日，比克动力估值为71.86亿元。由于上述评估报告于2019年4月8日出具，本次业绩修正是由于投资估值经评估后下调，公司根据会计事务所要求,遵从谨慎性原则重新评估计提资产减值2.55亿元，从而造成公司2018年业绩出现非经营性亏损。同时，由于受光伏行业新政及贫困县光伏扶贫项目不允许贷款等政策变化的影响，导致公司商业电站及扶贫项目的应收款回收不能按期履行，致使公司计提坏帐准备金大幅增加造成当年财报亏损。联合信用对此关注。

中航善达股份有限公司：国有控股上市公司。2019年4月15日，中航善达发布公告称，公司第一大股东中航国际控股股份有限公司（简称“中航国际控股”）筹划将其所持本公司全部股份1.49亿股通过协议转让的方式全部转让给招商局蛇口工业区控股股份有限公司（简称“招商蛇口”），中航国际控股本次筹划转让的公司股份占公司总股本约22.35%。公司拟通过发行股份方式购买招商蛇口等持有的招商局物业管理有限公司100%的股权，上述交易可能会导致公司控制权发生变更。截至2019年4月15日，公司已收到招商蛇口出具的关于参与本次重大资产重组的意向函。中诚信证评对此关注。本次重组后公司规模将进一步扩大，招商蛇口在房地产领域的优势将有利于公司未来业务发展，不过目前交易尚未落实。公司存续债券16中航城由中国航空技术深圳有限公司提供不可撤销连带责任担保，债项评级为AAA，到期日为2021年3月1日。

广西铁路投资集团有限公司：广西铁路投资公司。2019年4月12日及4月16日，公司发布公告称，根据自治区人民政府关于广西交通投资集团有限公司与广西铁投战略性重组40号文有关精神，公司拟将全资子公司广西铁控资产管理有限公司（简称“广西铁控”）100%股权无偿划转至广西新风兴资产管理有限公司（成立于2017年12月15日，系广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会全资子公司，简称“新风兴资产”）。本次无偿划转基准日为2018年11月30日，该事项已获得自治区国资委批复同意。截至2018年11月30日，广西铁控资产总额77.6亿元，负债总额2.93亿元，净资产74.67亿元，2018年1〜11月净利润-0.55亿元。截至本公告出具日，广西铁控的产权过户登记等手续尚未完成。公告称：“本次资产划转后，公司合并报表将不再包含广西铁控，广西铁投资产将减少77.6亿元，减少的资产占划转前公司资产1,056.12亿元的7.34%；负债减少2.93亿元，减少的负债占划转前公司负债617.05亿元的0.47%；净资产减少74.67亿元，减少的净资产占划转前公司净资产439.08亿元的17.01%；利润增加约0.55亿元。上述资产划转事项将导致公司资产、负债及净资产规模有所下降，但对公司整体盈利水平影响正面，对公司生产经营、财务状况及偿债能力无重大不利影响。广西铁控主要经营范围为受托资产管理（除国家专项规定外），投资管理信息盈利水平影响正面，对公司生产经营、财务状况及偿债能力无重大不利影响。联合信用、联合资信由此关注。

广西宏桂资本运营集团有限公司：公司是广西投资类企业，业务涉及仓储贸易、酒店管理、资产租赁和房地产。2019年4月10日，公司发布公告称，根据广西壮族自治区政府国资委2019年年2月1日的有关批复，将广西宏桂所属子公司广西容桂物流集团有限公司（简称“容桂公司”）持有的国海证券5513.67万股无限售流通股无偿划转给广西金融投资集团有限公司（简称“广西金投”）。本次股权无偿划转计算价格为6.39元/股，计税金额3.52亿元，占广西宏桂2018年9月末总资产的比例为3.13%，占净资产的比例为7.37%。上述无偿划转资产已获得广西壮族自治区国资委的批准并已于2019年3月8日完成证券过户登记。此次无偿划转导致广西宏桂总资产及净资产相应减少3.52亿元。公告还称，根据2018年10月23日广西宏桂2018年度第一期中票募集说明书中关于“资产池承诺”的相关约定，在中票存续期间，广西宏桂承诺将保证未被质押或冻结的国海证券2.76亿股股票中至少保留市值完全能够覆盖本次4亿元中票本息1.1倍的股票不作其他用途出售、转让、质押、抵押或留置。经过上述无偿划转后，广西宏桂目前仍持有未被质押或者冻结的国海证券2.21亿股股票，市值约12.99亿元（根据前二十日股价均值5.89元/股计算），对本次4亿元中票本息的覆盖倍数为2.45倍，满足资产池内股票市值实质能够覆盖中票本息1.1倍的要求。根据相关律师事务所法律意见书，本次公司无偿划转国海证券部分股权事项尚未触及持有人会议的召开条件。中诚信国际由此关注。

邦信资产管理有限公司：东方资产管理公司下属投资公司。2019年4月9日发布公告称，根据经审计的2018年度财务报表，邦信资产可供出售金融资产公允价值出现下降，超过2017年末经审计净资产的10%。其中，邦信资产及并表企业东方邦信创业投资有限公司持有的上市公司股票公允价值合计减少3.3亿元，占2017年末净资产的6.17%；邦信资产并表企业东方邦信融通控股股份有限公司投资的深圳东方小微赢投资管理合伙企业（有限合伙）底层资产为近2000笔小额贷款，该部分资产公允价值下降9.73亿元，占2017年末净资产的18.20%。上述可供出售金融资产减少的同时，邦信资产所有者权益中的其他综合收益相应减少，导致净资产规模下降，但未对利润表产生不利影响。大公由此关注。

重庆市南川区城市建设投资（集团）有限公司：公司是重庆南川区平台公司，所在地17年一般预算收入为23.31亿，支出为60.09亿。此次关注事件有二：一是变更公司董事会成员，并修订了公司章程。二是对外担保较多。近期，公司新增了一笔对重庆园业实业有限公司（简称“重庆园业”）的3年期保证担保，担保金额为5亿元。本次新增对重庆园业保证担保后，南川城投对外担保余额为58.12亿元，以2018年9月末净资产78.03亿元计算，公司对外担保比率达到74.48%，超过净资产的50.00%。被担保公司重庆园业由重庆南川工业园区管理委员会（简称“南川工业园管委会”）于2009年3月出资设立。截至2018年6月末，重庆园业注册资本为3亿元，南川工业园管委会为其唯一股东，南川区政府为实际控制人。重庆园业主要负责南川工业园龙岩组团、水江组团和南平组团范围内的基础设施建设及土地开发整理等业务。东方金诚由此关注。

成都产业投资集团有限公司：成都市产业投资平台，业务涉及金融、物流贸易、地产和产业投资。2019年4月9日，公司发布了公告披露，公司于近日接到成都市国有资产监督管理部门的通知，拟将公司下属全资子公司成都市现代农业发展投资有限公司净资产出资入股成都益民投资集团有限公司（新组建公司），上述投资事项相关事宜尚需获得上级部门批准后方可实施，具有不确定性。东方金诚由此关注。

重庆市铜梁区金龙城市建设投资（集团）有限公司：公司是重庆铜梁区平台公司，所在地17年一般预算收入为29.7亿，支出为54.22亿。公司于2019年4月4日发布公告披露，公司于2019年3月8日召开股东会，决定将公司董事会组成人员由5人调整为7人，免去高国民董事职务，选举朱建东、彭远华、胡静为董事，与原董事吴国强、胡利、周晓丽、张彬组成新一届董事会。东方金诚由此关注。

重庆开乾投资（集团）有限公司：重庆市开州区基础设施建设、三峡工程后续工作、保障性住房建设等业务的重要实施主体，开州区18年实现一般预算收入23.3亿元、一般预算支出97亿元。2019年4月3日，公司发布公告披露，公司原控股股东/实际控制人为重庆市开州区国有资产管理中心，持有公司100%股权；根据《重庆市开州区机构改革方案》，将重庆市开州区国有资产管理中心整体划转到重庆市开州区国有资产监督管理委员会，变更后，重庆市开州区国有资产监督管理委员会持有公司100%的股权；同时为满足公司业务发展需要，对公司的经营范围作出调整，变更后的业务范围为资产经营管理；项目投融资、开发；房地产经营开发、土地整治、开发；贷款担保；旅游开发；提供电子商务平台服务；建筑建设生产、工程咨询服务；建材购销；园林绿化、林业咨询服务；林木培育种植，林（副）产品开发；农业综合开发、农网、水利基础设施建设，生态环境综合治理，水广品综合利用开发；城市广告策划、制作、发布，仓储、物业管理服务，停车场经营管理服务，电力生产，场镇供水，路产经营，城市公交运营管理，公墓建设管理经营；石材生产、加工、销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）上述相关工商变更手续已于2019年3月27日完成。东方金诚由此关注。

陕西安康高新产业发展投资（集团）有限公司：公司是陕西安康市高新区平台公司，安康市17年一般预算收入为28.03亿，支出为274.4亿。2019年4月2日，公司发布公告披露，为满足企业发展需要及保持企业管理人员的合理流动性，根据安康高新技术产业开发区党工委关于同意公司调整董事会成员的批复，免去郑家忠公司董事职务。截至本公告出具日，上述人事变动的工商变更已完成。东方金诚由此关注。

天津泰达投资控股有限公司：天津市最主要的综合投资企业，业务涉及金融、房地产和钢铁等。2019年4月9日，泰达控股发布公告披露，经泰达控股董事会审议和天津市国资委批准通过，同意天津市泰达国际控股（集团）有限公司（简称“泰达国际”）26.93%股权划入、天津钢管集团股份有限公司（简称“天津钢管”）57%股权划出的整体方案。泰达控股将划入泰达国际26.93%股权资产价值41.27亿元，占泰达控股2017年末净资产的比例为5.55%。泰达控股将划出天津钢管57%股权资产价值36.12亿元，占泰达控股2017年末净资产的比例为4.85%。泰达控股与资产划转的其他当事人尚未签订《国有股权无偿划转协议》，后续程序将按照相关要求及时履行信息披露义务。2017年，泰达国际净利润为6.3亿元，天津钢管净利润为-6.27亿元。本次资产划转实施完成后，公司将不再持有天津钢管股权，直接与间接持有泰达国际的股权由73.07%上升至100%。2019年4月9日，渤海证券发布公告披露，泰达控股决定于2019年4月24日召开“13泰达建设债”2019年第一次债券持有人会议，会议审议事项为关于“泰达国际股权无偿划入及天津钢管股权无偿划出整体方案”的议案。本次债券持有人会议作出的决议，须经出席会议的债券持有人所持表决权三分之二以上同意方为有效。“13泰达建设债”由债券担保人泰达控股承继并按照债券原发行条款和条件履行相应债务偿还义务，2017年6月28日完成了债务承继工作。2019年4月10日，建设银行发布公告披露，建设银行作为召集人将于2019年4月24日牵头召开“18泰达投资MTN001”和“18泰达投资MTN002”持有人会议，审议表决关于泰达国际股权无偿划入及天津钢管股权无偿划出整体方案的议案。中诚信国际由此关注。但提醒投资人此次股权划转可能对公司报表带来较大变化，需关注此次股权划转完成之后公司报表的变化，并且积极参加债券持有人会议，维护自身的合法权益。

海航集团有限公司：海南省慈航公益基金控股企业，业务涉及航空、酒店、房地产、金融等。海航集团合并范围内子公司CWT International Limited（筒称“CWT”）于2019年4月16日发布公告：由于未能向贷款人支付根据融资协议到期应付的应计利息及若干费用合计约港币6300万元，融资协议发生违约，贷款人已向CWT发出要求支付逾期款项的通知书，并表示本金为港币14亿元的所有贷款连同应计利息以及根据融资协议应计或未偿还的所有其他款项应立即到期应付，并且与融资协议有关的抵押文件下的抵押品变为可予执行。此外，贷款人进一步表示若于2019年4月17日上午9时前未能偿还所欠金额，贷款人将执行抵押权并将取得所有已抵押资产的管有权。融资协议下的违约已触发某贷款人向CWT—间全资附属公司授予的有期贷款融资下的交叉违约。截至2019年4月16日，该贷款融资项下未偿还款项总额约港币7.66亿元。新世纪由此关注。

北京神州泰岳软件股份有限公司：民营上市公司。本次联合资信主要关注公司如下事项：公司于2019年4月10日披露公告称，公司2019年第一季度亏损，归属于上市公司股东的净利润在-1.05亿元〜1.1亿元之间。亏损原因主要为：（1）项目验收受春节假期等因素影响有所延缓；（2）应收款项坏账计提；（3）同期管理费用、市场推广等销售费用增加。公司实际控制人为自然人李力和王宁，二者为一致行动人，截至目前二者所持股份比例分别为13.17%和6.47%，所持股份质押比例分别为73%和81%，质押比例较高。公司利润较为依赖投资收益，其中16年投资收益1.91亿元，主要为子公司天津壳木15年未完成业绩承诺而注销确认权益工具形成的收益，17年处置可供出售金融资产两家公司股权产生收益0.55亿元。公司近年投资支出较大，主要为购建支出和收并购支出。截至18年9月末货币资金余额为5.83亿元，17年底受限部分为0.12亿元。公司目前剩余一期存量债16泰岳软件MTN001共计3亿元将于19年11月到期。公司盈利规模较小，目前短期债务5.21亿元，而账面货币资金不足6亿元，且债券将进入兑付期，提醒投资者关注。

浙江省建设投资集团股份有限公司：控股股东为浙江省国有资本运营有限公司，实际控制人为浙江省国资委。中诚信国际本次关注公司如下事项：2019年4月12日，公司与多喜爱集团股份有限公司（简称“多喜爱”）控股股东陈军、黄娅妮夫妇签订了股权转让协议，陈军、黄娅妮拟将其合计持有的多喜爱29.83%的股份转让至浙江建投，转让价格为20.59元/股，标的股份转让价格合计12.53亿元（最终交易价款或将根据多喜爱利润分配方案进行调整）；上述股份转让完成后，陈军、黄娅妮将合计持有多喜爱20.01%的股份。目前，本次股份转让事项已经公司股东大会审议通过，并获得了浙江省国资委批复同意；尚待深交所进行合规性审核。待股份转让完成后，公司将直接持有多喜爱29.83%的股份，成为多喜爱第一大股东，后续将通过重大资产置换、换股吸收合并等方式将公司100%股权置入多喜爱，从而实现浙江建投重组上市。截至2019年4月16日，本次重组上市交易的相关尽职调查、资产审计和评估等工作正在有序推进中，待完成后尚需交易各方分别再次履行各自的内部决策程序，并经浙江省国资委批准后报证监会审核，目前交易仍存在不确定性。

武汉地铁集团有限公司：主要负责武汉市轨道交通项目投资、建设、运营和管理，18年武汉市一般公共预算收入1529亿元、支出1929亿元。2019年4月10日，公司发布公告称，根据中共武汉市纪委、武汉市监察委网站发布消息，武汉地铁集团有限公司董事长、党委书记周少东涉嫌严重违纪违法，目前正接受武汉市纪委监委纪律审查和监察调查。此外，公告还称，公司董事长周少东目前无法履行职责，武汉市委组织部、市国资委已明确由公司董事、党委副书记、总经理姚春桥主持工作，公司生产经营活动均正常进行，不会对公司债务偿付产生不利影响。中诚信国际对此表示关注。

丹东港集团有限公司：2019年4月12日丹东港集团发布公告称，公司于2019年4月8日收到丹东市中级人民法院（简称“丹东中院”）送达的《民事裁定书》。该《民事裁定书》受理申请人中国进出口银行、中国银行股份有限公司丹东分行、中国工商银行股份有限公司丹东分行、交通银行股份有限公司丹东分行、丹东银行股份有限公司对被申请人丹东港集团的重整申请，裁定时间为2019年4月4日。丹东中院于2019年4月4日作出决定书，指定清算组担任管理人负责重整期间各项工作。子公司破产重整方面，2019年4月4日，丹东中院作出民事裁定书，裁定受理债权人对丹东港集团子公司辽宁快急送物流有限公司提出的重整申请，并于同日作出决定书，指定清算组担任管理人负责重整期间各项工作。联合信用对上述事项表示关注，丹东港集团此前已有多只债券发生实质性违约。

雏鹰农牧集团股份有限公司：2019年4月12日公司发布公告称，截至目前，公司新增逾期债务共计32.8万元，主要为短期借款、信托贷款和应收账款保理，占公司2017年12月31日经审计归属于上市公司股东净资产的66.08%。此外，公司新增多项诉讼、仲裁事项，被告均为公司主体以及下属子公司，涉诉金额共计26.16万元，主要为融资租赁合同纠纷、金融借款合同纠纷和委托贷款合同纠纷等，占公司2017年12月31日经审计归属于上市公司股东净资产的52.70%。目前公司流动性紧张，逾期债务规模和涉诉金额继续扩大，公司偿债压力很大，且后续债务偿付仍面临不确定性，对公司正常生产经营有一定的负面影响。联合信用对上述事项表示关注，雏鹰农牧此前已有多只债券发生实质性违约。

北京万邦达环保技术股份有限公司：自然人实际控制的上市公司，10年2月在深交所创业板上市（300055.SZ），截至18年9月末，王飘扬直接持有公司27.5%的股份，另通过基金持股0.42%，合计持股27.92%，为公司控股股东和实际控制人，但其16年8月起辞去董事长一职后已不在公司任职，王飘扬所持股份无质押。18年前三季度工业水处理、固废处理、保温管道制造、金融投资分别占收入的55.5%、7.8%、31.4%和5.4%。19年4月12日，万邦达发布公告称，公司于当日收到股东中信国安集团有限公司（简称“国安集团”）的提示函，根据国安集团接到中信建投证券的通知，中信建投证券表示近日将按照司法协助执行要求对国安集团在中信建投开立的信用账户内的股票进行强制平仓，具体期限、规模、价格等平仓方案将根据市场情况而定，因此可能导致国安集团所持公司部分股份存在被动减持风险。截至2019年2月11日，国安集团持万邦达股比为5.5508%，是公司第二大股东。新世纪对上述事项表示关注。

本周有2项正面评级行动，其中三一集团规模优势较强，细分产品市场地位很高，行业高景气下收入和盈利高速增长，盈利变现能力佳，短期内投融资压力可控，杠杆水平适中，外部授信及其他流动性补充充裕；郑蒲港建投主业区域专营性较好，资本实力增强，但所在区域财力较弱，且自身规模仍较小。具体分析如下：

三一集团有限公司：民企，主要从事挖掘机、混凝土机械、起重机等工程机械产品的产销业务。中诚信国际将公司主体信用等级从AA+上调至AAA，评级展望维持稳定，主要理由为：下游基建以补短板政策为依据，叠加设备更新需求不断释放及环保排放标准升级等因素，预计2019年行业需求基础稳固，行业景气度有望持续；公司在工程机械领域产品种类齐全，其中混凝土机械和挖掘机械在国内的市场份额处于行业第一位，起重机械处于国内领先地位；近年来公司致力于产品升级及技术研发，研发投入占营业总收入的比重达到3~5%。截至2018年末，三一重工已累计申请专利8107项，授权专利6657项，申请及授权数均居国内行业第一；得益于行业景气度大幅好转，公司主要机械产品收入规模和毛利率水平稳步增长，带动2018年营业总收入增至641.95亿元，净利润同比增加146.66%至50.50亿元，同期公司加大了全额付款及融资租赁付款方式的比重，加之销售规模扩大，全年实现经营活动现金净流入105.69亿元；截至2018年末，公司尚未使用授信额度为1087.34亿元，备用流动性较为充足，同时旗下拥有三一重工及三一国际两家境内外上市公司，股权融资渠道较为通畅。我们认同评级公司相关观点。

马鞍山郑蒲港新区建设投资有限公司：马鞍山郑蒲港新区范围内的基础设施及安置房建设主体，18年郑蒲港新区实现一般预算收入6.3亿元、一般预算支出9.3亿元。东方金诚将公司主体信用等级从AA-上调至AA，评级展望维持稳定，主要理由为：2018年，马鞍山市经济保持较快增长，经济总量居安徽省前列，经济实力较强；郑蒲港新区以电子信息（半导体）为首的主导产业增长较快，发展态势良好；公司继续从事郑蒲港新区范围内的基础设施及安置房建设，业务具有较强的区域专营性；得益于股东的增资及划拨资金，公司2018年末净资产规模同比大幅增加，资本实力得到明显加强；安徽省担保集团综合财务实力极强，为“17郑蒲债01/17郑蒲01”、“18郑蒲债01/18郑蒲01”的到期兑付提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保具有很强的增信作用。我们认为，公司所在区域财力较弱，自身规模仍较小。

本周评级调整涉及多支交易所债券，不涉及质押回购资格变动。

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