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原标题：乱了！全乱了！整个IPO市场乱成一锅粥了！
来源：投行那些事儿
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乱了，全乱了！整个市场乱成一锅粥了。
对于IPO来说，本来好好的审核制刚整理出一个清晰的模样，突然就被注册制一盆子扣下，结果现在是谁都找不到了明确的方向。
就如同是一辆老爷车，本来三十迈跑着很合适，非要速度七十迈浪一把，结果没跑多久就发现零件散了一路。
何去何从？
本来对于IPO的审核，就是发行人、中介机构和证监会的博弈，这已经够费劲的了。现在好了，交易所已经参与了，地方证监局也不甘寂寞了，打个银行流水把银行也闹得有点蠢蠢欲动……
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根据交易所的通报，只要列入现场检查或者现场督导的企业，很多企业在第一时间就撤回了申请，还有一些企业坚持了几天还是撤回了申请。
当然也有真的头铁的，非要继续审核，然后直接就是零口供否决，给了市场和历史一个悲催且寂寞的背影。
据不完全统计，科创板偶尔有一两家经历现场督导之后成功上市的企业，而创业板到目前为止还没有这样的头铁胆大的幸运儿。而科创板的那几家，也是刚开始督导的时候过会的。后来，也没了。
发行人本来是信誓旦旦企业绝对没问题，那么为什么一启动现场检查或者现场督导，就急匆匆撤了材料呢，有的甚至都已经过会了还是撤了材料？
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监管机构很开心，觉得是自己的审核和督导政策很有效，很有针对性，在阻止垃圾企业上市方面效果显著。
发行人和中介机构却是一万个不服。什么督导，什么核查，还不就是欲加之罪何患无辞的故意找茬。
你们要去督导，难道真的有查不出问题的企业？好吧，查出问题来就是警示函监管函，那就是要在公司协会评级的时候扣分的，那就要多交很多投保基金和风险金的钱。
这个帐连算都不用算，只要是出了警示函，一个项目挣的钱肯定不够补亏空的。
企业真的问题很多吗？你说哪个企业没有几张对不上的发票，或者erp系统里对不上的合同号，这不是很正常的事情？但是，这些确实都是问题呀。
中介机构做的材料和底稿稀碎没法看？当然，这种确实需要严厉去打击，可是有多少企业就这么不尽责呢？
稀碎又是个怎样的概念？这里就有一个边界问题。
哪些材料不能有任何瑕疵，哪些材料可以有一些差异和调整，哪些材料不那么重要可以不整理？
现在不止是眉毛胡子一把抓，是直接跑到大腿上数腿毛了。
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根据先进历史经验，在注册制审核理念下，地方证监局应该承担更大的审核和监管的责任。本来，我们也有这样的制度设计和预期。
只是以前，证监会和交易所觉得证监局做不到，证监局也说我们没人根本做不了。
后来，证监局的辅导验收就是个摆设，闭眼放过的企业越来越多，证监会和交易所的审核不堪重负，于是又想起来了上游的这个看门人。
延长辅导的期限，增加辅导验收的难度和降低通过率，协助核查工作底稿和现场督导工作。
据说，已经有很多证监局约谈了保荐机构，说你们申报材料要准备好不要带病申报，就算要申报，我们也会严格把关。
还有，就算是撤了材料别以为就万事大吉，该检查的还是要检查，证监局也会要求把底稿拿过来要进行检查，一定要知道你撤材料的原因是什么？
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股东穿透的核查工作俨然已经成为一个运动，并且很可能会被资本市场的历史记住的一个事件。
很遗憾，很庆幸，据了解很多项目都要推迟申报了。
打开某个查询软件，输入某个股东的名字，发现股权结构图一个页面都显示不全。好不容易穿了二十多层，最后发现是个上市公司，结果是蔚来汽车。
银行流水的核查必须完整，不能有遗漏，不然就是工作不到位，执业有问题，好像连独立董事都要核查流水，那些投资机构大佬任职的董事呢？
沈南鹏、陈伟或者熊晓鸽是不是也要准备好流水了？
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上市公司的女儿成为保荐机构公司的普通员工，人家通过自己的努力考过了考试，签了协办，成为了保代。就是这样一个业务合作关系，被揪着问了三十万字，是不是有必要？当然，如果有男朋友在这个项目组那是另外一回事。
发行人董事会有三对夫妻，不知道到底是违反了什么规则，成为了一个重点关注的问题，最后企业过会的会后事项同样需要关注。这些不都是过度审核的理念吗？
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本来，在IPO审核制的理念下，基本上各方在公司持续经营能力的判断、风险问题把握的底限，以及合规规范问题的宽容等方面已经基本达成了共识，结果注册制的聒噪，将双方的关系推向了互相不信任的一个顶峰。
如同婆媳关系，本来相爱相杀了十几年，基本上已经互相理解也熟悉，都能有个微妙的平衡。突然说家里要买房子，因为写谁名字的事情，关系回到了解放前。
其实就是这样，注册制下，发行人要赶紧上市，中介机构都要赶紧挣钱，而监管机构却在被动放水和不知道放到什么时候之间纠结和困顿。
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现在的局势就是一团乱麻，混乱且孱弱。
每个人都在挣扎，又不敢使劲，一旦有人挣断了这个捆绑，也就意味着彻底出局。
就这样裹着乱着，谁都不服气，谁都不放手，参与的人越来越多，看热闹的人也越来越多。
直到有一天，有一个人说，大家停一下，我们好好捋一捋，看看以前做的那些对的好好吸收，不对的赶紧停止。
毕竟IPO审核还要继续，工作还要继续，生活也要继续。
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你可以骂娘，但千万别犹豫彷徨。
骂完娘，该干嘛干嘛，千万别傻了似的只看热闹，觉得世道不公。
只要你因为你做的工作拿到了回报，养活了一家老小，你的工作没有对你不住。
任何一次大的波动或变革，都是一次分水岭，不论是对于机构还是个人。
这次也是。
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责任编辑：张熠
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