新时代策略：震荡格局持续 4月后两因素将更为明确_新浪财经

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　　来源：新时代策略

　　策略观点：4月定趋势

　　自疫情开始之后，股市剧烈波动，日内波动较大，市场在极度乐观和极度悲观之间不断切换，回头来看，1月中以来，A股是一个非常宽幅的震荡，我们认为震荡格局依然会持续，市场在4月之前很难有趋势性的行情，在此期间，经济危机的担心和资金活跃度高会激烈交锋，多空双方都很难确定是趋势还是短期冲击，4月之后，这两个因素的趋势变化将会更为明确，股市将会迎来趋势性变化。

　　（1）4月关注点一：铜和螺纹钢价格强势能否维持。近期虽然全球股市、债市、黄金等金融资产波动剧烈，但是和经济相关度最高的商品市场走势有些异常，除了原油以外，其他大多数商品价格并没有进入危机模式。由于供给市场化程度高，铜和螺纹钢的代表性比较强，铜一般作为全球经济最敏感的商品，有“铜博士”之称，螺纹钢则是中国经济最敏感的商品。

　　2008年次贷危机时，全球股市暴跌，同时我们看到的铜也是危机模式，但是最近铜的价格虽然有所下行，但是幅度和速度都远未达到危机模式。我们认为，这可能意味着目前主流投资者虽然担心疫情对经济的短期冲击，但尚未全面担心经济进入趋势性下行。

　　未来一段时间，铜和螺纹钢的价格可能会非常重要，如果出现补跌，则意味着疫情对资本市场的冲击还有下半场，如果这种强势能持续到4月，则可能意味着这一次疫情冲击只是情绪、流动性和估值冲击，后续恢复速度将会很快。

　　（2）4月关注点二：入场的资金强度能否维持。从最新公布的2月A股开户数来看，2月开户温和回升，整体上强于季节性，预计3月的数据会很不错，但是4月是否能维持高位则有很大的不确定性。历史上4月开户回升只在2015年出现过。

　　所以4月还有第二个趋势需要验证，如果4月开户和基金发行数据下滑幅度很小，则基本上可以确定A股已经进入了强度较大的增量资金主导的市场。否则，可能会出现春季躁动后的降温。从近期政策性板块活跃的盘面来看，非常符合春季躁动期间主题活跃的特征。

　　（3）短期策略。4月之前，我们认为经济大趋势和增量资金强度很难确定，如果按照中性的判断，只能得出震荡市的观点，在此期间，经济危机的担心和资金活跃度高会激烈交锋，多空双方都很难确定是趋势还是短期冲击，4月之后，这两个因素的趋势变化将会更为明确，股市将会迎来趋势性变化。

　　 行业配置建议：短期内，市场可能处在风险偏好下降的时间窗口，低位价值股有相对优势，金融板块（银行、地产、券商、保险）可以重点关注，一方面估值有优势，另一方面反向稳定经济的政策有利于这些板块。消费板块中重点关注食品饮料、汽车、家电等，机构的均衡化配置短期有利于这些板块。

　　上周市场变化

　　上周A股全线下跌，其中创业板指（-7.40%）、中小板指（-6.79%）和创业板50（-6.70%）领跌。申万一级行业中，除通信（2.63%）和休闲服务（0.36%）上涨外，其余均下跌，其中纺织服装（-10.28%）、有色金属（-9.31%）和化工（-8.72%）领跌。概念类中，特高压指数（9.56%）、海南旅游岛指数（8.17%）和海南省国资指数（7.66%）领涨，聚碳酸酯指数（-12.83%）、智能音箱指数（-10.24%）和网红经济指数（-10.08%）领跌。