沪指突破3000点和这件事有关？“降息周期”要开启了|降息_新浪财经

　　原标题：沪指突破3000点，与这件事有关？“降息周期”要开启了？

　　突如其来，央妈“降息”！

　　央行5日公告称，开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。

　　此番是2018年4月以来央行首次调降1年期MLF利率，该动作远超市场预期，A股随之应声大涨！上证综指重新站上3000点！

　　此前，市场普遍预计，在通胀隐忧下，央行今日大概率会在续作MLF的同时维稳利率，或是进行“MLF+TMLF”组合操作。

　　为何突降MLF利率？有何影响？

　　央妈为何出其不意“出招”？

　　市场人士普遍认为，此番下调MLF利率，说明央行对于“稳增长”的权重大过“控通胀”。

　　最近，对央妈来说，有两件事情一定是萦绕心头挥之不去：

　　一是实体经济下行的压力。10月中国制造业采购经理指数PMI指数继续放缓，环比下降0.5个百分点至49.3%，创今年二季度以来最低水平；今年三季度国内生产总值（GDP）同比增速6%。

　　二是通胀隐忧的浮现。9月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨3%。

　　今日MLF利率的下调，说明央妈在稳增长和控通胀的艰难抉择中，优先选择了前者。

　　光大证券首席银行业分析师王一峰表示，“稳增长”权重超过“控通胀”，降低MLF利率旨在加大对实体经济的支持力度。

　　他认为，本次MLF下调是通过改革降低融资成本的主要操作。从控通胀意义上讲，MLF价格本身只有信号意义，影响市场预期更多一些，对于当前的结构性通胀没有太实质的意义。

　　广发证券首席宏观分析师郭磊持类似看法。他认为，MLF调降5个基点的信号意义大于实际意义，这轮利率快速上行对企业融资环境带来了一定影响，部分企业推迟或取消债券发行。央行需要稳定利率预期，避免利率上行预期过于集中影响实体融资。

　　郭磊还表示，此次操作可以巩固“降成本”的任务，避免降低融资成本的成果被利率的这轮周期性上升削弱。

　　中信证券固定收益首席分析师明明认为，MLF小幅下调利率有几方面原因。一是实体经济压力大。二是“猪肉通胀”不会对货币政策形成制约，货币政策主要关心核心通胀。三是最近债券市场利率上行幅度明显，包括一些企业取消发行，影响实体经济融资，因此央行适时调降利率，有利于平稳债券市场运行，发挥金融支持实体经济作用。

　　国泰君安证券研究所固收团队表示，央行今日操作对市场有短期利好。“过去两个月债市的连续调整期间，投资者对于货币宽松预期的修正是同步的。在普遍已经对年内货币宽松不抱有幻想的情况下，突然‘降息’对投资者的情绪和心理都是一个极大的支撑。再加上连续调整两个月后本来就蕴含了技术性的反抽动力，因此短期债市将会迎来反弹。”

　　LPR或同步下调

　　LPR机制改革后，与MLF利率挂钩，MLF利率成为“利率之锚”。

　　市场人士普遍认为，央行降低MLF利率是为了引导LPR报价下行，进而传导至企业融资利率的下行，预计11月LPR报价将有所下调。

　　王一峰预计，11月LPR将同步下调5个基点，成为建立“MLF—LPR”联动机制以来的第一次实践。原因如下：

　　央行希望通过进一步疏通货币政策传导机制，来加大对于实体经济的扶持力度。而逐步引导LPR下行，尤其是推动LPR减点操作来消除银行对于大型企业的超额利润，迫使商业银行加强自身风险定价能力建设，更多运用市场化力量来推动服务小微民营企业。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，按照LPR新机制，下调MLF利率应该在随后的LPR报价中同步、等量反映，预计11月20日1年期LPR利率为4.15%。随着LPR新机制日益成熟和完善，企业实际融资成本会有明显的下降。

　　“开启降息周期”预期升温

　　今年以来，随着全球经济增速放缓，多国央行纷纷降息应对，美联储今年内连续3次降息。今日MLF利率下调，引发了“我国是否会开启降息周期”的讨论。

　　国泰君安证券研究所固收团队认为，此次MLF利率下调是上一轮加息周期结束以来的首次政策利率下调操作，进一步实锤了国内降息周期开启（该团队此前认为LPR利率首次下调就是降息周期的开启）。

　　天风证券银行业首席分析师廖志明预计，未来一两年公开市场将有小幅降息。“美联储今年已经连续降息3次，虽然目前美联储可能暂停降息，但美国利率下调为中国货币政策打开了空间。不过，中国货币政策的空间也受制于CPI压力。如果明年年中CPI压力明显缓解，预期MLF下调空间还有30个基点。”

　　市场上亦存在不同声音。

　　王一峰认为，虽然未来仍受制于市场预期、跨境资本流动和国际宏观政策协调性的制约，但我国央行货币政策“以我为主”的基调不会改变。