中信建投减持是一次投资者风险教育

　　今年以来，A股一改去年的萎靡态势，指数震荡上行略有起色，成交量也有所放大。不过，散户属性导致的肆意炒作恶习，也同样卷土重来。

　　6月25日A股市场最受关注的消息莫过于中信证券(27.300, 0.06, 0.22%)拟清仓减持中信建投(24.410, 0.03, 0.12%)。前一天晚上，中信建投发布公告称，中信证券拟在未来6个月内减持其所持有的全部中信建投股票4.27亿股，占公司总股本比例5.58%。按照公告当日收盘价，拟减持股份市值高达113亿元，中信证券“初始”取得成本约16亿元，浮盈近百亿，相当于去年归母净利润的93.9亿元。

　　中信建投A股股价贵不贵，对比其H股股价便可分晓：25日收盘，港股中信建投证券仅5.89港元，相当于人民币5.18元，不及A股26.48元的一个零头。不过，A股投资者似乎对此并不在意，在23日和24日两个交易日，中信建投连续涨停，成交放大，换手率超过10%。

　　相对于普通投资者，券商同行对彼此业务模式和盈利预期，会有更为深刻的了解。中信证券这次决定清仓式减持，一股不留，其意不言自明。于是消息一出，26日中信建投直接一字跌停。而且，早在今年3月，华泰证券(17.650, 0.18, 1.03%)就在研报中指出，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”评级。

　　众所周知，A股市场有着较强的散户属性，追涨杀跌是常态，在过去数十年中，出现了散户“一赢二平七亏损”的铁律。也正是这个属性，让A股一度庄家、游资横行，目的就是“割韭菜”。像中信证券这样的长线机构投资者，则在看到所持股票严重高估时试图减持获利了结。

　　中信建投还会有几个跌停，不得而知，但之前高位进入博傻的投资者，在中信证券减持消息出来后，注定要亏损立场。其实，类似追高被深套现象在A股屡见不鲜，2014年左右互联网企业在A股曾受到追捧，全通教育(6.690, -0.10, -1.47%)（维权）、暴风科技、乐视网(0.180, 0.00, 0.00%)（维权）等个股在没有任何业绩支撑、仅靠讲故事就引来资金疯狂进入，如今回头看，这些公司股价已跌到不足当年高点的10%，部分还面临退市风险。事实上，在当时不少媒体、业内人士都在不断质疑这些高价股，但投资者置若罔闻，都以为自己不会是最后的接盘者。

　　很明显，上述现象的出现，主要反映了A股投资者的不理性，同时，散户特征也是A股诸多乱象的重要原因。欲改善这样的现象，除了充分的投资者风险教育之外，完善相关制度也十分重要。

　　比如，要完善退市制度，让上市公司有进有退。曾经，炒作有重组概念的垃圾股是A股常态，甚至诞生了专门埋伏ST股的“牛散”，不过在今年加大退市力度后，ST股纷纷大跌，退市海润(0.150, 0.00, 0.00%)最低跌到0.12元，让一些投机者血本无归。如果能继续严格执行退市规则，相信炒作垃圾股现象将从A股绝迹。

　　做空机制缺失是A股肆意炒作的重要原因，虽然目前有股指期货、融券等做空渠道，但对上市公司、中介机构和投资者来说，绝大多数时候只能单边“做多”，特别是针对个股，几乎找不到融券券源，一般散户也难以在股指期货做空。而完善做空机制，既能够减少市场泡沫，也有利于价格发现，如中信建投及之前的暴风科技，在股价处于非理性高位时，可以通过做空来抑制过度炒作。

　　应该说，中信建投遭中信证券“用脚投票”，让部分投资者亏损得措手不及，但对整个A股市场而言，这是一次很好的风险教育：一旦股票价格严重偏离价值，心存任何侥幸的结局就是亏损。

　　（文章来源：第一财经日报）

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