上投摩根：第四季度通胀不会成为A股核心矛盾

　　新浪财经讯 目前A股和港股都面临巨大市场波动，上投摩根（香港）11月1日发布报告，称通胀不会成为A股市场的核心矛盾，中小创业板的绝对估值已经回到2013年初水平，市场估值还有一定的修复空间。在这种情况下，港股可能会受A股的影响，承受一定的压力，不过由于港股已经接近10年来的低位，没有太大下跌的空间。

　　根据上投摩根发布的2018第4季度中国市场投资策略报告，目前A股主板盈利预期回落，估值处于持续回落状态。同时，A股市场在中小创业板相对估值在上半年出现波动，绝对估值已回到2013年初水平。在短期盈利相对稳定的情况下，市场估值有较大的修复空间。

　　在这种市场情况下，上投摩根推荐重点关注电气设备，公用事业，建筑以及银行业，还有高股息率的公司具备不错的中长期配置价值。

　　港股方面，尽管内地和香港市场的经济数据较为稳定，市场却普遍担忧第四季度和2019年经济国内经济有下行的风险。另一方面，自去年年底以来，A股与港股相关度持续提升。A股受到去杠杆及汇率波动等因素的影响，今年跌幅达25%。

　　上投摩根资深基金经理钟维伦认为，A股如果持续下跌，将对港股造成一定压力。今年3月以来，美国加息周期延续、美元持续强势、高估值美股出现疲态等各种不利因素导致海外资金开始净流出港股，对港股市场表现带来影响。

　　上投摩根港股研究总监张启廉认为，虽然市场不明朗的因素持续，但不需要对市场过分悲观。因为港股到今年10月份已经累积近25%的跌幅，在企业盈利增速仍相对稳健的情况下，港股的预测市盈率已接近十年来的低位，没有太大的下跌空间。一旦波动因素如加息等情况得到缓和，这些风险将会转为投资者的机会。

　　报告预计，2018年中国第四季度的通胀压力将比前三季更为温和，由于地方政府加强基础建设，落地减税降费政策，出口行业并未遭受很大影响，预计全年中国经济增长将达6.7%。

　　而目前中国第三季总需求偏弱，经济数据大致平稳。在未来基建投资有极大概率会进行改善，地产投资缓慢下降。随着需求逐步回落，上投摩根预计，第四季度中国通货膨胀温和，通胀将不会成为A股市场的核心矛盾，但预计在2019年3月后可能出现通胀抬升。

　　钟维伦认为，目前地方限制隐性债务扩张，基建发力空间有限，预计今年第四季度开始，中国将由出台货币政策转向财政政策以舒缓经济下行的情况。（新浪财经 吴家欣 罗琦 发自香港）

责任编辑：张海营