作者 | 王洪臣 雷晨
来源 | 债市观察
近日，新世纪评级对博天环境集团股份有限公司（下称“博天环境”）不能按期归还募集资金6500万元投去了关注的目光。
与此同时，博天环境还因3.1亿元被告上了法庭。
01
账上10亿元现金，却还不上6500万？
2020年1月7日，博天环境（603603.SH）发布公告称，因追偿权纠纷，公司与另外十八名被告一同遭到中合中小企业融资担保股份有限公司起诉，涉及资金3.1亿元。
就在五天前，博天环境公告同时显示，去年1月4日，公司使用6500万元的闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限从2019年1月4日到2020年1月3日。但是，这笔钱尚未归还至募集资金银行专户。
公司解释称，由于宏观经济环境变化、国内金融市场去杠杆等因素影响，导致流动资金紧张。同时，受政策影响，项目进度较慢，投资资金回收较慢，导致不能按期筹集到资金。
目前，公司正在通过出售资产、引进战略投资者等方式积极筹措资金。
虽然博天环境把“锅”甩给了外部环境，但是公司资金链状况并不乐观也是不争的事实。
在资产负债方面，截至2019年三季末，公司总资产126.96亿元，总负债104.72亿元，资产负债率高达82.48%。然而，公司账面货币资金仅存10.16亿元。
博天环境此番“哭穷”，还引来了新世纪评级的关注。
2019年9月，基于“实际控制人所质押股权比例高”、“流动性持续紧张”等问题，新世纪评级将博天环境列入负面观察名单；12月，新世纪评级又将博天环境主体信用等级由AA-下调至BBB，债项信用等级维持AAA。
小债注意到，博天环境尚存续2只债券，分别为“17博天01”和“G16博天”，票面利率分别为6.5%和7.5%，存量规模合计3.04亿元。
账上“躺”着10亿元现金，却还不上区区6500万？在此之前，博天环境处境就已经显得尴尬。
02
业绩惨淡，股东说拜拜
据小债了解，博天环境成立于1995年，以“水业关联的环境产业布局”为定位，在工业水系统、城镇与乡村水环境等领域提供水处理整体解决方案，主营城市水环境和工业水系统等市政、商用水业务。
天眼查显示，博天环境董事长赵笠钧通过“汇金聚合”和“中金公信”两家公司共计持有公司股票1.65亿股，占总股本41.14%，为公司实际控制人。
2017年3月，博天环境登陆A股，当年5月份股价达到53.64元/股，总市值超过200亿元。
但高光易逝，仅仅两年之后，博天环境便陷入了困境。
据《华夏时报》报道，博天环境自2018年开始出现报销延迟、补贴延迟等情况。2019年公司出现欠薪，引发外界关注。此后，博天环境信用评级也遭到下调。
从业绩上看，如今的博天环境也令人担忧。
数据显示，2019年前三季度，博天环境实现营收16.69亿元，同比减少42.85%；归属上市公司股东的净利润为-2.4亿元，同比减少251.06%。在建工程为47.08亿元，较去年末增长8.35%。
而就在2018年上半年，博天环境营收同比增幅尚有68.87%，扣非净利润还增长101.27%。不难发现，进入2019年以后的博天环境业绩在加速下滑。
业绩下滑的同时，博天环境的大股东们也开始纷纷减持，雪上加霜。
2018年11月，已露出下滑苗头的博天环境获批了1亿元纾困贷款，以解公司融资困境。
消息传出后，博天环境股价大涨近30%。几天之后，公司第二、三、四大股东“国投创新”、“复星创富”、“鑫发汇泽”便一起宣布，拟减持不超过31.35%股份。按当时的股价计算，一举套现超过20亿元。
创投资金减持本无可厚非，但在公司困难时期联手清仓，曾引发市场广泛关注和疑问。
此后，博天环境的股东们又多次减持。2019年11月初，博天环境公告称股东“京都汇能”和“复星创富”分别计划减持博天环境股份853万股和1253万股。
除此之外，博天环境还涉及多起诉讼纠纷。2019年11月15日，公司公告称，控股股东汇金聚合所持1.48亿股博天环境股份中，1.36亿股因相关诉讼被司法轮候冻结。冻结股份占到了博天环境总股本的32.44%。
那么，一个曾经市值超200亿的上市公司，何以落到这般境地？
03
“PPP老司机”之殇？
博天环境是PPP项目领域的“老司机”。
据小债了解，博天环境从2016年开始主攻城市水环境领域 PPP 类业务。但是，PPP项目的特点是周期长、回款慢，这就需要博天环境不断以自有资金或融资前期投入到项目中。
公开信息显示，2018年接受媒体采访时，赵笠钧曾表示要在2020年营收破百亿、2025年营收达到300亿元、2030年营收过千亿。
但是，随着公司在PPP项目中越陷越深，赵笠钧的口号成了空喊。
大量承接PPP项目后，博天环境的应收账款开始出现快速增长。2015年-2018年，公司应收账款分别为7.54、12.72、18.18和20.52亿元，增速明显。
与之相对应的，公司的在建工程、应付账款也在迅速增长。2018 年末，博天环境在建工程为43.45亿元，较上年末增长 82.05%。而截至2019年6月末，公司应付账款余额为30.49亿元，占负债总额比重为三成，主要为应付的工程及设备款。
责任编辑：陈悠然 SF104
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