厦门女首富资本显影：福信集团和大唐地产的上市局

　　福信集团关联公司大唐地产欲谋港股上市，这个关键时刻，福信集团与大唐地产的官网双双处于“升级”状态，这让并未上市且历来低调的福信集团显得更加神秘。

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　　上世纪90年代初，地处改革前沿的厦门地产市场始萌，毕业于厦门水产学院又留校任教的福建人陈章辉下海，和定居香港的胞兄颜章根共同创办了祥生地产。1993年后陈章辉单飞成立福信集团，深耕厦门房地产市场的同时巧施妙手布局金融投资，奠定了今日福信集团之根基。

　　与地产相比，陈章辉对金融的兴趣显然更大，他先后入股了兴业银行、交通银行，但他最引人注目的还是1995年参与组建民生银行，福信集团成为民生银行创始股东之一，至今福信集团还占有民生银行一席董事之位。

　　2000年，时年40岁的福信集团创始人陈章辉在上海病逝，当时正值亚洲金融风暴之后，福信集团一度陷入动荡。此后创始人家族逐渐淡出管理层，福信集团陆续由创始团队的黄晞、吴迪接手。

　　值得一提的是，陈章辉、黄晞、吴迪均为集美大学校友——陈章辉毕业的厦门水产学院、黄晞毕业的厦门师范专科学院等几所院校在上世纪90年代合并为集美大学——福信集团现为集美大学董事单位。

　　工商资料和大唐地产招股书等文件显示，黄晞、吴迪目前分别持股福信集团51.03%、11.74%股权（个人及通过厦门合信咨询持股），为第一、第二大股东，其余股权均为陈氏家族持有，包括陈天瑶（18%）、陈天怡（18%）、陈章明（1%）以及张建华（0.21％，通过厦门合信咨询持股）。其中，张建华传为陈章辉遗孀，陈章明则为陈章辉的另一位胞兄。

　　大摩财经注意到，福信集团共历四任董事长。陈章辉去世后，张建华继任，但任职时间很短暂，迅速就交棒到黄晞。黄晞从2001年到2016年担任福信集团董事长，2016年起又交棒给此前长期担任总裁的吴迪。现年54岁的吴迪目前担任福信集团董事长兼总裁，张建华则挂职福信集团常务副总裁。

　　值得注意的是，福信集团并未上市，但民生银行自2000年底上市，导致黄晞、张建华等开始出现在胡润富豪榜上，尤其是黄晞有厦门女首富之称。2005年，黄晞以8亿元财富排在胡润富豪榜金融富豪第9位，2007年后胡润富豪榜上“黄曦家族”取代黄晞作为福信集团的代表，2019年“黄曦家族”以95亿财富位列胡润百富榜第427位。

　　闽系巨头

　　福信集团成立之初，陈章辉即确立“以金融为后盾，以房地产为主业，以发展高新技术为目标”的企业发展战略，近年来又新增贸易、文体产业板块。

　　截至去年末，福信集团持有民生银行1.59%股权。民生银行的公告披露，福信集团2018年末总资产129亿元，负债85亿元，当年营收34亿元，净利润0.97亿元。

　　2017年，福信集团成立了福信金控，旗下包括银行、保险、证券以及小贷、股权投资等业务。除民生银行外，福信集团目前还是昆仑保险（19.04%股权）第一大股东、杭州联合农商行（持股9.5%）第二大股东以及闽发证券（持股0.49%）的小股东。不过，福信集团2015年入主昆仑保险时涉嫌编造虚假材料，被前保监会撤销增资入股许可，今年昆仑保险正欲引入新的主要股东。

　　福信集团还曾先后参股过兴业银行、交通银行以及“复星系”旗下永安保险，但目前已在这些公司的主要股东行列中消失。

　　福信集团在2009年并购大唐地产，此后地产业务即以大唐地产为核心。不过大唐地产直到近几年才开始发力，2017年销售额首次突破百亿，2018年销售额略过300亿，首度进入房企100强。今年前11个月，大唐地产完成301亿元销售额。

　　此外，福信集团还布局了光通信、生物科技、光伏发电等科技业务，以及以拳击项目为核心的体育产业。

　　福信集团董事长吴迪可能是中国最热衷推广拳击的企业家。这位梳着马尾辫的商人目前担任中国拳击协会副主席，从2014年起福信集团介入拳击体育产业，先是成为国际拳击联合会（AIBA）全球唯一商务运营公司的主要投资人，拥有AIBA全部赛事及相关商业权益；后又成立博盟体育（BMA China）及中拳体育，致力于在中国推动拳击项目，大唐地产还赞助了中国拳王争霸赛。

　　福信集团的全部面目曾有机会于今年初被曝光。2018年12月底，厦门石材上市公司万里石（002785.SZ）前三大股东将部分股权转让和表决权委托予福信金控全资子公司西藏福聚。若交易完成，福信集团将成为万里石控股股东。

　　不过，福信集团的这一资本运作没有成功。2019年3月15日，由于“交易双方未能达成一致”，西藏福聚的收购计划终止。

　　大唐地产上市狂奔

　　随着大唐地产披露赴港上市招股书，厦门女首富黄晞的神秘面纱再被掀开一角，大唐地产过度依赖民生银行输血的一面也一并暴露。

　　大唐地产曾系台资企业，创始人为余英仪。上世纪90年代，余英仪与合伙人将大唐地产迁至厦门。然而，大唐地产的合伙人先后相继意外离世，特别是2008年，大唐地产已筹备在港上市，创始人余英仪却猝死。

　　2010年，黄晞控制的福信香港收购大唐地产70%股权，并保留后者的品牌和LOGO至今。2019年10月，福信香港又以7760万元进一步收购了剩余30%股权。

　　招股书显示，2011年，黄晞将大唐地产的运营和管理权限交于吴迪。黄晞目前为大唐地产控股股东，持股77.79%；吴迪为大唐地产董事长，持股21.21%；大唐地产董事及核心管理层持有1%。

　　上市前大唐地产股权结构

　　值得注意的是，大唐地产的股权结构与福信集团并不相同，特别是陈氏家族并不在股东之列，但第一大、第二大股东均为黄晞和吴迪。因此，福信集团与大唐地产属于关联公司。

　　为规避同业竞争，福信集团旗下的地产项目近年来多已并入了大唐地产。

　　2016年至2018年，大唐地产销售额从86.1亿元增长至308.6亿元，年复合增长率达到89%，排名从第149位窜升至第77位，并在2019年年初喊出了3年实现千亿目标。同期，大唐地产营收从20.76亿元增长至54.96亿元，年复合增长率为62.7%。

　　值得注意的是，大唐地产销售额的增速远高于营收增速，原因是其权益销售占比骤降。数据显示，大唐地产2018年前11个月的权益销售额为231.1亿元，权益占比为95.22%。今年同期的权益销售额为162.5亿元，同比减少68.6亿元，权益占比大幅下滑至52.66%。

　　这也意味着，大唐地产上市前依靠高权益占比录得的高速业绩增长将戛然而止；另一方面，大唐地产合作模式的增加也凸显其“钱紧”的一面。

　　数据显示，2016年至2018年，大唐地产净负债率分别高达1085.3%、1087.9%和408.8%，同期有息借款总额分别为54.53亿元、91.45亿元和84.6亿元。今年上半年，大唐地产净负债率陡降至185.6%，主要是由于股东注资。

大唐地产净负债率

　　大摩财经注意到，大唐地产净负债率走低主要通过两种方式。其一是2017年以来，大唐地产逐步收购福信集团地产板块子公司令资产总额增加；其二，大唐地产同期加速偿还借款令有息借款总额逐渐走低。

大唐地产借款偿还明细

　　招股书显示，截至今年三季度末，大唐地产借款总额为73.84亿元。其中民生银行贷款27.86亿元占比为37.73%，占总银行贷款的一半以上。

民生银行提供的贷款明细

　　公开资料显示，大唐地产业绩狂奔和负债率骤降的2017年和2018年，民生银行提供给福信集团及其附属公司的贷款分别为15.06亿元和23.67亿元，这部分资金大多流向了大唐地产。其中，2017年的15.06亿元借款中，大唐地产用于并购的资金就达12亿元。

　　2019年8月，民生银行授予了福信集团65亿元年度授信额度。但随着严监管政策的出台，大唐地产面临融资渠道的进一步收紧，要向千亿目标狂奔，大唐地产上市拓宽融资渠道迫在眉睫。

责任编辑：陈悠然 SF104