大唐地产：黄晞的高负债“脸谱”_新浪财经

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　　原标题：大唐地产：黄晞的高负债“脸谱” 丨穿透IPO㉙

　　来源：地产K线

　　乐居财经王向南发自厦门

　　第一次上市搁浅后，经过10年蓄势，大唐地产重新开启上市计划。

　　11月29日，大唐集团控股有限公司（下简称“大唐地产”）向港交所递交招股书。

　　招股书显示，大唐集团为中国综合性物业开发商，专注于在选定经济区域开发住宅及商业物业。大唐地产已将业务扩展至中国主要四大经济区，包括海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区及长江中游经济区。

　　截至2019年9月30日，大唐地产拥有69个处于不同开发阶段的物业开发项目，应占土储面积778.97万平米，包括51.53万平米已竣工未售项目、523.35万平米开发中项目，以及204.08万平未来开发的物业。

　　脸谱背后的浮沉

　　这是一家特立独行的房企，官网上，大唐地产对自己的定位是“国韵地产”——其品牌logo以四大国粹之一的脸谱，作为核心设计元素，脸谱的原型，是著名京剧人物、民间的民族英雄——蓝脸的窦尔敦。

　　这一切要追溯到上世纪80年代。

　　1984年，年仅32岁的创始人余英仪，从美国回到台湾，集结兄长余英宗等青年建筑师，开发“台中大唐世家”。

　　不甘于偏安一隅。1994年，余英仪把台湾的资产全部清零，举家搬迁厦门，与挚友张富掌（台中人）、ERIKMEITZ（芬兰人）开始耕耘大陆“大唐世家”。

　　在余英仪看来，21世纪是中国人的世纪，中国文化在国际上独领风骚，因此，他将公司取名为“大唐地产”，取自中国历史上最为辉煌的大唐王朝，寓意丰美强盛、灿烂繁荣。商品名为“大唐世家”，同时用一个国粹京剧中的脸谱来代表企业形象。

　　2008年，大唐地产的开工项目高达70万平方米。为了解决企业扩张所需要的大量资金，大唐地产曾计划于次年在香港上市。如若上市成功，这将是第一家在香港上市的大陆台资不动产企业。

　　然而，现实是，大唐地产几乎在那一年遭遇了成立以来的最艰难时刻。

　　金融危机席卷，无数房企一时间陷入经济困顿，作为一个西进大陆的台资企业，大唐地产的融资空间相较于本土房企更为有限。更为雪上加霜的是，当年8月，大唐地产的掌门人余英仪意外去世。

　　大唐地产就此陷入了风雨飘摇境地，上市计划自然也就搁浅了。2009年，遭受重创的大唐接受了福信的并购，成为福信集团旗下地产品牌。经过10年的调整，大唐地产再次启动了港股上市计划。

　　招股书显示，大唐地产上市前的股东结构中，控股股东为黄晞，持有77.79%的股份，吴迪则持有21.21%的股份。

　　黄晞毕业后执教于厦门市杏林中学，担任数学老师七年。直到1989年，黄晞进入福信集团，是与创始者陈章辉共同奋斗的元老之一。2011年1月起，黄晞便将业务的持续经营及管理委托予吴迪。资料显示，吴迪现任职福信集团董事长兼总裁。同时，他也是中国民生银行董事，亚洲拳击联合会副主席。

　　连续三年净负债率超400%

　　大唐地产被福信收购之后，经过几年整合后开始了“百亿”战略规划，实施区域聚焦和产品聚焦，三年战略滚动。

　　并有了新一轮的突破性发展：2017年大唐地产销售过百亿，开发规模位居全国行业排行第105名；2018年更是大唐地产的跨越之年，大唐以340亿的销售额位列全国房企77名，进击全国房企百强。

　　招股书显示，在过去的2016年、2017年、2018年和2019年上半年，大唐地产的营业收入分别为20.76亿元、40.19亿元、54.96亿元及25.26亿元人民币；相应的净利润分别为1.29亿元、4.13亿元、5.88亿元及3.69亿元人民币；同期，公司毛利率分别为18.4%、24.0%、27.8%、15.9%及37.5%。

　　2019年，按综合实力计，大唐地产在中国房地产TOP10研究组发布的中国房地产百强企业榜单中位列第74位。

　　经过高速的规模扩张，与其他中小型房企一样，大唐地产同样难逃高负债的窠臼。

　　招股书显示，2016~2018年，大唐地产录得的合约负债分别为54.80亿元、79.08亿元、114.78亿元分别同比增长44%、45%，到了今年上半年，合约债务继续扩大至146.57亿元。

　　报告期内，大唐地产净负债比率连续三年超过400%，分别为1085.3%、1087.9%、408.8%。