拉夏贝尔两头承压：大量关店仍巨亏 实控人质押爆仓

　　大量关店仍巨亏，实控人质押爆仓，拉夏贝尔两头承压

　　来源：富凯财经

　　上市次年，拉夏贝尔即曝出了业绩亏损，股价持续下跌已经破发。

　　上市仅仅两年，曾经号称“中国版ZARA”的拉夏贝尔如今正面临着生死危机：实控人股权质押爆仓、业绩巨亏、门店大量关停等利空频繁爆发。在一系列利空冲击下，公司股票迭创新低，如今已不足上市后高点的两成，投资者损失惨重。

　　实控人质押爆仓

　　拉夏贝尔6日晚间突然公告称，公司近日接到控股股东、实际控制人邢加兴通知，获悉其质押给海通证券的1.416亿股已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。

　　截至公告披露日，邢加兴直接持有公司1.419亿股，占公司总股本25.91%，占公司A股总股本42.62%。截至目前，邢加兴累计质押公司股份占其直接持有股份的99.81%。

　　这意味着实控人持股已爆仓，且没有股份可以补充质押。质权人海通证券已发出质押违约书面通知，如邢加兴不能采取有效化解质押风险的措施，质权人有权依照约定进行违约处置，可能影响上市公司控制权的稳定。

　　目前，邢加兴与质权人保持持续沟通，并计划通过补充担保物、追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题。

　　除了实控人爆仓，其一致行动人也岌岌可危。根据公告，上海合夏为实控人的一致行动人。因近期股价波动，上海合夏将600万股补充质押至中信证券。补充质押后，上海合夏累计质押股份3850万股，占所持股份的85.17%。若后续出现质押股份平仓或违约风险，上海合夏拟通过筹措资金、追加保证金等相关措施防范平仓或违约风险并及时通知公司。

　　从股价走势来看，拉夏贝尔爆发质押危机不足为奇。该股去年股价被腰斩，今年尽管大盘反弹，但该股依然大跌四成并跌破发行价，创出上市以来新低。

　　在服装行业，成立于1998年的拉夏贝尔被称作“中国版ZARA”，主营大众女性休闲服装。2014年10月9日，拉夏贝尔在港交所主板上市。公司2017年9月25日登陆上交所，成为首家A+H上市服装公司。

　　公司实控人邢加兴也是创始人。1998年，邢加兴看准了品牌服饰的市场，决定自创品牌，筹集了50万元注册资本，“拉夏贝尔”就此诞生。

　　上市次年业绩亏损

　　2015年，拉夏贝尔开启了快速扩张的大门，当年在国内新增1006家零售网点，是ZARA等国际快时尚品牌新增门店数量的十几倍。当年拉夏贝尔实现营业收入90.96亿元。

　　2017年9月25日，公司登陆A股。快速扩张造成的高库存、资金紧张等问题开始显现，公司当年业绩同比下滑6.3%；2018年，公司在营收破百亿元的同时，却曝出了1.6亿元的亏损。

　　最新的中报业绩预告显示，公司上半年预计亏损4.4亿元至5.4亿元。对于亏损，公司解释称，受国内大众服饰零售市场持续低迷和主动优化线下渠道结构的双重影响。上半年公司营收同比下降超20%，同时加速过季品销售，导致商品平均毛利率同比下降。

　　公司还表示，因外部融资环境发生变化，报告期公司持续归还银行借款，对公司2019年春、夏货品下单、上新等产生了一定的负面影响。

　　由于业绩不佳，拉夏贝尔主动采取收缩调整策略，大量关店。数据显示，截至上半年，公司境内线下经营网点较去年底净减少2400余个。以此计算，今年上半年公司日均关店数量超13家。

　　去年底拉夏贝尔共拥有9269个线下零售网点，根据测算，目前其门店已经低于7000家。而2017年拉夏贝尔在巅峰期门店曾达到9448家。

　　关店或许真是不得已而为之。近年来，伴随公司规模快速增长，拉夏贝尔存货也在迅速攀升。数据显示，2014年至2018年，公司存货从13.27亿元增加至25.34亿元，同期存货占流动资产比从26.42%升至48.58%。一季度末，公司存货高达21.93亿元，占流动资产的比例升至50%。

　　由于存货的不断增加，公司资金面临较大的压力。去年底，拉夏贝尔短期借款高达19.12亿元，而账上货币资金仅6.05亿元，存货却高达25.34亿元。一季报显示，公司货币资金仅4.86亿元，而应收票据及应收账款高达7.34亿元。

　　如果拉夏贝尔下半年无法实现扭亏，意味着公司将戴上ST帽子。这家曾被寄予厚望的“中国版ZARA”，如今却沦落到这种地步，真是令人唏嘘不已。

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责任编辑：陈志杰