360回归A股首次定增：手握138亿现金 拟募资108亿

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　　手握138亿现金，拟募资108亿——360回归A股首次定增

　　来源：梧桐树下V 

　　原创： 梧桐雪 

　　2018年5月16日，回归A股尚不足3个月的360发布其非公开发行A股股票预案——公司通过非公开发行股票募集不超过107.93亿的资金，用于包括安全研发及基础设施类、商业化产品及服务类等9个项目的建设。

　　随后的7月9日，证监会对该项目出具了审查反馈意见，对定增预案提出了19个重要问题和3个一般问题。

　　时隔8个月后，2019年3月12日，360才对反馈意见进行了长达291页的回复。

　　刚回归A股，便抛出如此大手笔的定增计划，360首次定增广受市场关注。

　　一、回归A股之旅

　　三六零安全科技股份有限公司（简称：360），从事互联网技术的研发及网络安全产品的设计、研发和运营。

　　早在2005年11月，周鸿祎创办了奇虎360；2011年3月30日，360在纽交所成功上市。然而，360在美国市场并未收到热捧，其股价一路下跌，市值持续缩水。对此，周鸿祎解释道美国市场看不懂360的业务模式，导致公司市值严重低估。

　　上市4年后，2015年6月，周鸿祎宣布启动360私有化计划。直到2016年7月，360完成私有化，正式从纽交所摘牌，退市时360市值为93亿美元。

　　之后，360的去向，一直是资本市场的一大悬念。

　　2017年11月2日，360宣布借壳江南嘉捷回归A股——上市公司江南嘉捷全部资产作价18.72亿元，通过资产置换和现金转让方式置出；360公司的100%股权作为本次拟置入资产作价504.16亿元，与拟置出资产中的置换部分以等值置换方式抵消后，置换资产与置入资产差额部分由上市公司以发行股份方式向360公司全体股东处购买。

　　2018年1月29日，360收到证监会核准重组的批复。从发布资产重组公告，到上会通过，前后仅56天。

　　2018年2月23日，江南嘉捷召开股东大会，公司股票简称变更为三六零，股票代码也从601313变成了601360。

　　2018年2月28日，360正式在上交所敲锣上市。当日，股票复牌股价一度上涨3.84%，市值也高达4442亿；随后下跌，当天收盘价56.92元/股，市值缩水至3850亿元。

　　而这个市值相比于2016年从纽交所退市时的市值，暴涨近700%。

　　至此，360正式回归A股。

　　二、手握现金138亿，拟定增募资108亿

　　2018年5月16日， 360发布其非公开发行A股股票预案——公司通过非公开发行股票募集不超过107.93亿的资金，用于包括安全研发及基础设施类、商业化产品及服务类等9个项目的建设。

　　从拟投资的项目来看，所需的募集资金多达46亿（360大数据中心建设项目），少则4亿多（360智能IoT项目）。

　　同时投资多个项目，且投资金额巨大，360回归A股的首次定增预案，受到了颇多关注。

　　证监会的反馈意见中，也对本次定增预案提出了一些问题。

　　1.2018年一季度末，360货币资金余额106.55亿，资产负债率仅19.61%，在资金充足且负债率低的情况下，360提出定增募资的必要性。

　　2.2015-2017年，360所实现的投资收益分别为11.82亿、13.76亿和5.22亿，占营业利润的比重分别为93.70%、65.14%和12.88%，投资收益从绝对值和相对值来看，变动均比较大，请公司对其进行解释。

　　3.2015-2017年投资活动和筹资活动产生的净现金流变化较大，请公司对其进行解释。

　　4．本次拟募集资金投的9个项目，存在建设周期长、预计收益高于公司目前项目收益、新项目所涉业务与公司现有业务存在较大差异、部分项目存在重复建设等情况，请公司对募投项目的必要性进行解释。

　　而颇受关注的，便是360在自有资金超过百亿的前提下，仍进行定增的必要性。

　　回顾2017年12月31日-2018年9月30日，360所拥有的货币资金余额分别为100.13亿、106.55亿、132.13亿和138.22亿，货币资金余额超过百亿，且持续增长。

　　而同时，360并未通过银行借款进行融资，其资产负债率分别为22.49%、19.61%、19.26%和18.55%，呈现持续下降的趋势。

　　与同行可比上市公司进行对比，360的资产负债率也远低于同行平均水平。

　　一方面，公司手握超过百亿的货币资金，且资金存量持续增长；另一方面，远低于行业且不断下降的资产负债率前提下，公司却不考虑通过借款进行融资，而选择如此巨大金额的定向增发。

　　有钱不花，不禁让人思考，究竟是项目建设需要，还是在“圈钱”？？

　　三、核心高管相继离职

　　在360回归A股后，其核心高管却相继离职。

　　2018年4月16日，上市仅1个半月之后，公司副总经理兼财务负责人姚珏、副总经理廖清红辞职。

　　6月30日，公司副总经理杨超辞职。

　　12月12日，副总经理曲冰辞职。

　　2019年3月6日，副总经理谭晓生辞职。

　　而在上市前的2017年10月，360COO陈杰也宣布辞职。

　　在2018年2月28日的360敲锣仪式上，包括周鸿祎、姚珏、谭晓生和华泰联合总裁江禹在内，四人一起进行了敲锣。

　　转眼间，姚珏和谭晓生都相继离职。

　　核心高管相继离职，实在让人唏嘘。

　　四、业绩稳中有升，股价暴跌、市值缩水

　　上市之后的360保持了业绩的持续增长。

　　2018年三季报显示，在2018年1-9月，360实现了营业收入94.49亿，同比增长11.77%，实现归母扣非净利润23.64亿，同比增长25.37%。

　　然而，其股价却在上市之后暴跌。

　　2019年3月15日，360收盘于26.15元/股，相比一年前上市的最高点65.67元/股，已跌去超过60%，市值也一路下跌，仅剩1768亿。短短一年时间，缩水超过2000亿。

　　从美国退市，到回归A股，360经历了市值从暴涨到缩水。多元大将在上市前后相继离职，折损了360不少元气，向市场传递的信号，也意味深长。此时，在手握138亿现金的前提下，仍抛出108亿定增计划，恐被市场解读为“圈钱”之举。

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责任编辑：王涵