中国平安将启动大回购 千亿资金从何而来？

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　　新浪财经讯 10月29日消息，今日晚间一则消息让资本市场沸腾，有报道称中国平安披露了“A股史上最强的回购预案”、“启动最多千亿元回购”，但这种说法受到了券商分析师的质疑。

　　“千亿回购资金哪里来呢？”一位中信证券分析师说道。他的疑问源头来自于中国平安财报数据：截止2018年6月30日，集团母公司的可动用资金余额为445.86亿元，较年初增加62.54亿元，但这离启动顶格10%回购所需要的千亿资金还有很大差距。

　　与此同时，他还谈道，中国平安在2018年半年报披露，集团综合偿付能力充足率基准情形为217.3%，而该数据的计算公式为：综合偿付能力充足率=实际资本/最低资本。截止2018年6月30日，中国平安实际资本为12415.6亿元，最低资本为5714.79亿元，也就是说，如果启动千亿资金用于回购股份，那么中国平安的综合偿付能力充足率会大幅下降。

　　那么来重新回顾，今日晚间中国平安发布的回购方案是如何说明的。中国平安表示，将根据资本市场、本公司股价的波动和变化，拟酌情及适时回购公开发行的境内、境外股份，回购总额不超过总股本的10%。回购资金包括自有资金及符合监管政策法规要求的资金。

　　实际上，中国平安只提出了“回购总额不超过总股本的10%”的承诺，千亿的说法又从何而来？是因为出现了一种计算方式，根据中国平安今日收盘价62元，按总市值1.13万亿元、10%回购上限计算，得出回购资金可能超过1000亿元。

　　但上述算法存在误区，中国平安为A+H股，截至2018年9月30日，平安总股本为182.8亿股，其中A股为108.33亿股，H股为74.48亿股。中国平安今日A股收盘价为62元人民币，港股收盘价为72.750元港币，wind上显示总市值为1.15万亿。同时，10%回购的说法仅为上限。

　　中国平安表示，对于实施回购所需要的资金，包括自有资金及符合监管政策法规要求的资金，中国平安表示，回购不会对本公司的营运资金及资产负债状况产生重大不利影响。

　　对于回购的理由，其表示是为保持公司经营、发展及股价的稳定，保障、保护投资者的长远利益，促进股东价值的最大化，同时，进一步健全和完善公司长期激励约束机制，确保公司的经营可持续、健康发展。

　　与回购方案一起公布的还有中国平安三季报，前三季度，公司实现归属于母公司股东净利润793.97亿元，同比增长19.7%。

　　中信证券非银团队童成敦表示，中国平安这个季度没有超预期，但还有可持续的未来增长。其中寿险受股市下跌影响，下降11.8%；产险受股市下跌、税收因素影响，下降37.7%。公司股票仓位高于同业，且执行I9，下滑符合预期。剔除短期因素，寿险第三季度营运利润为171亿元，同比增长为22.0%；剔除I9准则影响的寿险净利润为176亿元，则同比增长高达33.8%。

　　他预期，新业务价值恢复两位数增长，仍将带来剩余边际快速的累加式增长，预计寿险剩余边际未来三年仍将维持20-30%增速。

　　同时，他预计车险手续费抵税因素有望消除，2019年产险业务恢复常态税负水平，利润将快速增长。平安置业等不动产业务处于利润释放周期，将继续形成重要增量。在股市平稳表现的情况下，预计未来两年投资回报率也将从2018年的低点回到5%水平。

　　广发证券非银陈福团队认为，中国平安业绩整体符合预期，总体来看，平安保险业务处于行业领先水平，加之综合金融和多重业务生态的结合，使公司具备较强的内生增长动力。目前P/EV估值水平为1.14倍，鉴于高品质增长预期，仍有向上弹性空间，维持买入评级。（新浪财经 许旻）

责任编辑：张海营