茅台启示录:十年两次跌50% 罕见跌停或是调整刚开始?

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　　每经记者 刘明涛    每经编辑 杜宇    

　　今日贵州茅台(1500.790, 15.23, 1.03%)（600519.SH）开盘跌停，股价创一年新低，茅台崩了？

　　这本是意料之中，但也是意料之外的事情。预期里，在本轮“白马”股行情中，似乎只有以茅台为首的白酒股还未出现大级别调整，而预期外，则是茅台公布三季报后的一字跌停板！杀了不少资金一个措手不及！

　　早盘集合竞价，跌停封单从几千手到几万手，多少年了，茅台都未遇到这种“苦”！不过，火山君（微信公众号：huoshan5188）通过近10年数据发现，茅台史上大级别调整早有先例，超过50%的深度回调就有两次！有私募称，茅台的调整或许才刚刚开始，但对于A股来说，或许见底企稳已经不远了！

　　寒气逼人！罕见一字跌停！今日贵州茅台开盘跌停，股价创一年新低，截至上午收盘，报549.09元，跌停板封单高达7.3万手，约人民币40亿元。

　　作为A股价值投资者的标杆企业，如此优秀的贵州茅台于发布三季报后首个交易日便惨遭一字跌停，市值瞬间蒸发768.7亿元！

　　难道三季报成为“大白马”贵州茅台的“黑天鹅”？火山君注意到，今年前三季度贵州茅台营业收入和净利增速分别为23.07%和23.77%。去年同期其营业收入和净利润分别同比增长61.58%和60.31%。不难看出，今年以来，茅台的增长速度明显放缓。

　　而仅仅看单季度情况，贵州茅台营收为197亿元，同比增长3.81%，第三季度净利润为89.69亿元，同比仅仅增长了2.71%，相比二季度超过40%的盈利增速，茅台三季度的报表的确很难看！

　　从股东名单来看，曾经重仓贵州茅台的奥本海默基金公司-中国基金，则在三季度退出了前十大股东行列。值得关注的是，奥本海默基金公司是美国的一家全球性资产管理公司，它曾在2014年四季度大举买入贵州茅台，一举进入了前10大股东名单。此后三年多时间，奥本海默一直驻扎在贵州茅台的前10大股东中。该QFII突然的减持退出十大股东之列，也表达出对目前茅台价格已到其预期的态度。

　　火山君（微信公众号：huoshan5188）发现，自从6月12日贵州茅台股价达到历史最高的792.5元后，便开始开始进入调整，但是相比海康威视(30.140, -0.81, -2.62%)等超级白马股，其调整幅度极为温和，国庆前，其股价还在700元之上。

　　不过，经过今日跌停后，贵州茅台从6月13日起，累计回调幅度已经达到30%，并且于上周失守年线，这或预示着调整周期已经到来！

　　那么，贵州茅台调整30%放在其A股历史上，算是怎样的级别呢？

　　火山君统计近10年的茅台走势来看，其间曾遭到3次大级别的调整，其中两次调整幅度是超过50%！

　　首次大级别调整发生于2008年，这也是全球经济不景气，A股刚刚走完一轮牛市而产生的，茅台在当年初创下128.94元高点后，股价随大盘不断震荡下行，当年11月7日，茅台跌至19.62元，期间累计跌幅超过80%。

　　如果说首次调整是系统性风险所致，那么茅台第二次调整则由于行业“黑天鹅”和相关政策影响所致。

　　2012年，酒鬼酒(48.520, 0.59, 1.23%)被上海天祥质量技术服务有限公司查出塑化剂超标2.6倍，白酒塑化剂事件由此爆发，从而影响了整个白酒行业的投资。另外，一禁三公消费也对白酒行业产生了一定的影响。

　　二级市场上，2012年7月16日，茅台股价一度涨到266.08元的阶段高位，随后经历了长达2年的调整期，在2014年1月到达118元一线，区间最大跌幅达到55%。

　　最近一次深度调整则发生于2015年5月，茅台股价从阶段性290元跌到当年8月的166元，三个月最大调整幅度43%。随后进入2016年，贵州茅台开启了一轮慢牛，股价从200元涨至近800元。

　　一深圳不愿具名私募经理告诉火山君（微信公众号：huoshan5188），“从历史情况来看，茅台调整都有达到过50%以上，这样来看，茅台此次从历史最高位下来调整可能不会低于这个幅度。但是从另一方面来说，茅台作为大消费白马最后调整板块，他们的深度调整一旦到来，也说明A股调整到了末期，对市场可以整体渐渐乐观。”

　　的确，2008年茅台大跌后，2009年A股上半年走出单边牛市，而在2014年茅台调整结束后，A股再度走出一轮牛市。

责任编辑：陈靖