上海久诚律师事务所许峰：在操纵市场民事索赔案因果关系确立中确立信赖推定原则，具有划时代的伟大意义_新浪财经

专题：2023年新浪财经315投资者保护论坛余兴喜、杨东、李世涛、许峰等大咖出席

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　　3月14日，由新浪财经主办的315投资者保护论坛召开，上海久诚律师事务所主任许峰出席论坛并发言。

　　许峰表示，在操纵市场民事索赔案的因果关系确立中引入并确立信赖推定原则，具有划时代的伟大意义。

　　我们所讲的操纵市场属于证券侵权案件的范畴，当然也属于民法领域侵权的范畴，不过在证券侵权领域证明侵权行为与损害结果之间的因果关系要难的多，在证券侵权领域是不可能去实现类似交通事故中张三开车撞了李四那么显而易见的侵权因果关系的，在证券侵权领域，不管是我们常见的虚假陈述侵权，还是操纵市场侵权、内幕交易侵权等，都必须借助于信赖推定原则才能将证券欺诈行为与投资者损失之间的关系连接起来，如果用普通民事侵权的思维来处理操纵等证券侵权案件，那么投资者索赔是根本无法完成损失与操纵之间的因果关系证明的，也必然导致索赔的失败，而鲜言操纵案的亮点之一就是在裁判中确认了信赖推定原则，我们在起诉过程中也坚持认为必须采用信赖推定原则才能将证券法操纵侵权赔偿法条落地。

　　最后判决认为，证券操纵行为亦应适用欺诈市场理论和推定信赖原则，如果投资者能够证明行为人实施了证券操纵行为，投资者在操纵行为开始日之后、操纵行为影响结束日之前交易了与操纵行为直接关联的证券，即在拉高型证券操纵中买入了相关证券，在打压型证券操纵中卖出了相关证券，则应当认定投资者的投资决策与行为人的操纵具有交易因果关系。操纵行为人可以提出反证推翻，即投资者明知或应知存在欺诈而交易，或投资者出于其他目的而交易，则交易因果关系不成立。

　　我们相信随着操纵市场索赔领域个案裁判对信赖推定的采用，在不久的将来出台的关于操纵证券市场民事赔偿司法解释也会原则性采用这一原则，将有效的协助投资者发起操纵市场索赔。

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