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本周A股后市怎么走？十大机构解读>>
中信证券：预计1月份迎来明年最佳配置时点 继续围绕三条内需主线均衡配置
当前是接近市场底部的最后观察期，全国疫情正处于快速流行期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，经济增速预期正动态下修，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市场整体估值水平极具长期吸引力，中小市值板块估值处于历史低位，交投清淡、接近9月末水平，成交仅聚集在少数高热度主题。最后，预计1月份主要城市疫情达峰后市场底部将确认，迎来明年最佳配置时点，当前继续围绕医药医疗、地产链和疫后复苏三条内需主线均衡配置。
结合目前的内外部环境，尤其是国内疫情仍处于扩散阶段，对市场影响可能还会持续一段时间，但一方面考虑当前市场处于估值低位，沪深300指数前向市盈率仅为9.4倍，股权风险溢价重新回升至历史向上一倍标准差附近；交易方面，近期日成交降至5800亿元左右，对应按自由流通市值计算的换手率降至1.6%附近，重新回落至历史阶段性底部附近的1.5-2%的换手率区间；另一方面政策方向较为积极，上周末召开的中央经济工作会议[1]多方面回应市场关切，强调“保持经济平稳运行至关重要”，“大力提振市场信心”。我们认为当前的阶段调整不改长局，后市投资者情绪有望伴随对疫情的预期调整及政策发力逐步改善，目前市场仍处于布局期。
配置建议：政策支持领域可能仍有相对表现。1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理、支持平台企业发展，相关企业也值得关注；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。
1、一季度常为A股市场的敏感期，由于年初业绩与经济数据的缺失，风险偏好对于市场的影响易被放大，根据2011-2022年市场表现，A股一季度在市值风格上小盘略优于大盘，行业风格上成长或金融领涨概率较高。
2、对比上一年四季度与一季度的占优风格，市值风格上小盘延续强势的概率高于大盘，行业风格上周期、消费延续性占优，金融风格延续性不足。
3、对于上一年四季度的弱势风格而言，一季度市值风格上小盘反转的概率仍然占优，行业风格上消费与金融的反转可能性较高，成长反转概率略超50%，周期风格反转性偏弱。
4、2022年四季度A股市值风格由小盘转向大盘，2023年一季度风格或将逐步回归小盘，一方面，根据历史经验，一季度小盘风格具备更高胜率，另一方面，在经济弱复苏形势下，大盘股修复空间有限。
5、行业风格方面，2022年四季度表现为“消费>金融>成长>周期”，2023年一季度优势风格或部分切换，由于延续性与反转性的不足，金融与周期风格或相对偏弱，消费风格相对优势或将延续，成长风格有望回升。
中泰策略：如何看待本周市场调整以及疫情现存的预期差？一季度是明年指数牛市最好的战略布局窗口
本周市场开始调整的原因在于：四季度四大乐观预期——经济（疫情）、政策、美联储、中美开始逐渐纠偏。1）疫情对于身体、医疗资源、经济的影响远超市场此前“90%以上无症状，放开经济反转”的假设；2）中央经济工作会议对于房住不炒等的定力，打破了市场此前认为重启房价需求侧刺激的设想；3）上周四美联储议息会议起，终端利率高度和幅度鹰派超市场预期，这是本周美股和外围大跌的重要原因；4）美方半导体等科技制裁进一步加码，对于科创板等部分板块构成影响。
上证50是跨越公历年和农历年的优选。盈利衰退成为海外市场主要担忧，A股盈利能否独立性复苏是关键，市场类似7-8月迷茫期，等待高频数据对复苏的验证。目前市场处在性价比区间，不应悲观、加紧布局来年。结构上，消费链条从防控优化的冲击中回暖，地产链条受疫情影响需求待验证，成长链条现阶段博弈分歧最大，岁末年初市场追求确定性，更利于经济复苏脉络分歧最小的上证50，春节后景气确认和政策发力有望再对成长有更好催化，更“放得开拳脚”。行业配置方面，继续看好大消费+大金融，增配疫后复苏的大消费（零售/餐饮/旅游/航空/白酒等）、大金融（保险/券商等）、地产及后周期（建材家电等）。
民生策略：市场的阶段转机可能会在1月逐步到来，2023年中枢上移
等待修复，更重要的是认清主线：市场的阶段转机可能会在1月逐步到来，2022年1-2季度的低基数会为宏观向上的交易创造一个阶段性的环境，考虑到市场原有结构已一定程度被打破，阶段性共识可能形成。更重要的是，资产配置应回归到“资源优于制造，劳动力优于资本，实物优于金融资产，重资产优于轻资产”的长期主线上。我们推荐：有色（铜、金、钼、铝）和能源（油、煤炭）；对运输系统重构：资源运输、特种运输等；重资产的重估是重要方向，包括：炼厂、电信运营、电力运营；为经济相关资产布局：保险、银行、房地产；成长股投资将更多被产业政策所驱动，推荐主题：元宇宙（传媒）、数字经济。
中航证券首席经济学家董忠云：坚定看多，六大信号显示A股望迎复苏牛
预计市场有望迎来复苏牛，我们对后市坚定看多，当前时点A股机会大于风险。具体到行业配置方面，可结合中央经济工作会议看未来投资机会。居民消费、新旧基建、制造业升级等将是明年政策提振内需的重要领域，相关政策利好有望不断落地。“安全”与“科技”相辅相成将是未来政策发力的重点领域，从二者结合的角度来看，利好军工、双碳、信息安全、生物技术等赛道。房地产领域集中度大概率将进一步提升，龙头房企将从中受益。“政策底”已过，市场对已互联网上市平台企业的业绩和估值预期有望进一步修复。在我国人口结构变化的过程中，育儿产品消费升级、婴幼儿托育、医疗健康、休闲娱乐等领域均有望享受政策红利。
近期受疫情感染人数大幅增加、日本央行意外转向紧缩及海外市场低迷等不利因素影响，市场出现了连续的调整。我们认为随着疫情的达峰以及复产复工的推进，疫情扰动因素将逐渐好转，而短期市场缩量见底特征较为明显，下周或将迎来企稳反弹行情。此外，中央经济工作会议在“稳字当头、稳中求进”的总基调下，部署了五大政策加六个统筹。后续随优化防控措施、存量政策和增量政策的叠加发力，将持续对经济复苏带来积极影响并有效提振投资者的信心。我们对市场中长期的走势依然坚定看好。
短期新冠病例上升对市场扰动，维持港股走牛市、A股走修复市的判断。A股修复市第二阶段行情启动需要企业盈利改善预期确认，“托底+重建”依然是中期核心矛盾与优先布局方向；港股也处于牛市1-2阶段的“徘徊期”，“胜负手”在于把握景气与估值，继续围绕港股“三支箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。
方正策略：导致市场调整的原因可能主要有三个 成长股预计还是会有更好的机会
12月中旬以来最近两周，A股市场出现了一些调整，成长股尤为明显，锂电池、光伏、军工、半导体等热门板块跌幅靠前。导致市场调整的原因可能主要有三个，一是疫情感染人数有所上升；二是债券市场调整导致了流动性有冲击，国内债券短端利率10月底以来上升了超过50bp；三是海外市场也在调整，特别是纳斯达克指数，12月跌幅达8.7%（截止12月22日）。
责任编辑：陈诗莹
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