方正策略：导致市场调整的原因可能主要有三个成长股预计还是会有更好的机会_新浪财经

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　　来源：追寻价值之路　

　　原标题：短期负面扰动接近尾声（方正策略）

　　本文来自方正证券研究所于2022年12月23日发布的报告《短期负面扰动接近尾声》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。分析师：燕翔 S1220521120004；

　　12月中旬以来最近两周，A股市场出现了一些调整，成长股尤为明显，锂电池、光伏、军工、半导体等热门板块跌幅靠前。导致市场调整的原因可能主要有三个，一是疫情感染人数有所上升；二是债券市场调整导致了流动性有冲击，国内债券短端利率10月底以来上升了超过50bp；三是海外市场也在调整，特别是纳斯达克指数，12月跌幅达8.7%（截止12月22日）。

　　上述这些因素应该都算短期的负面扰动，而从目前的情况来看，这些因素的影响都开始趋于尾声，情况正在慢慢好转。随着复工复产的推进，部分城市交通客运货运流量已经开始回升。在经历前期冲击后，国内债券利率开始企稳。从股票市场本身来看，近期市场成交量持续走低，12月21日、12月23日市场总成交金额都低于6000亿元，成交量到了10月上旬的最低水平位置，也显示市场可能基本见底。

　　展望未来，我们认为10月底判断市场底部反转的逻辑依然成立，最核心的一点就是本轮盈利快速下行周期已经结束，后续无论是L型还是V型复苏，左侧的基本面主跌浪目前都已经结束。随着短期扰动因素的消退，市场行情后续有望再度上行。（具体观点参见：《底部反转行情特征》、《底部反转行情可期》、《港股的弹性：历次大跌反转中全球主要指数表现比较》、《反转行情中的机构行为特征》、《反转行情的三大利好》、《反转第一波行情行业表现比较》、《反转行情中的市场流动性特征》等）

　　结构上看，之前有不少观点在探讨是否会再现2014年底的行情特征。我们认为当前行情不同于2014年底情况，2014年底不是熊市结束后的反转行情，而是经历了2013年创业板单边上涨行情后的风格切换。而当前的行情特征很可能是一轮熊市结束后的反转行情，因此我们认为后续大盘价值单边行情可能性不太大，更可能的是轮动行情（具体分析可以参考：《当前行情性质与轮动特征》）。从名义经济增速角度上看，2023年基本经济画像类似2013和2019可能性大，类似2016-2017可能性小，这种环境下，成长股预计还是会有更好的机会。

　　特别值得注意的是，A股市场一月份变盘的概率极大（无论是熊牛转换还是风格切换），过去几年几乎年年如此。元旦后成长板块卷土重来也未可知。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。

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