FIT HON TENG(06088)光模块业务影响利润表现，期待智能家庭与配件新产品成长

原标题：FIT HON TENG(06088)光模块业务影响利润表现，期待智能家庭与配件新产品成长 来源：海通证券

投资要点：

公司公告2019年业绩。2019年，公司营收43.7亿美元，同比增长9.2%；毛利率17.2%/-0.5pct；经营利润率6.3%/-1.4pct；归母净利润2.3亿美元，同比增长0.6%；公司拥有人应占每股盈利3.6美分，同比增长2%。

通讯业务影响毛利率，整合推进有望改善费用率。2019年，公司毛利率17.2%，同比下滑0.5pct，主要源于部分高毛利通讯类产品营收下滑。销售费用率2.5%/+0.4pct；管理费用率3.6%/+0.5pct；研发费用率5.7%/+0.1pct，在400G光通讯及汽车应用产品方面研发投入有所增加。我们认为随着Belkin的整合推进，未来销售及管理费用率有望改善。

分业务收入：2019年，移动设备业务营收17.4亿美元/+1.6%；通讯基础设施通讯基础设施额业务营收8.8亿美元/-5.8%；电脑及消费性电子营收7.9亿美元/-14.9%；汽车、工业及医疗营收1.3亿美元/+62.3%；智慧家庭业务营收2.7亿美元/+622.0%；智能配件营收5.6亿美元/+83.7%。

移动设备：lightning插头及耳机业务表现较好。2019年，移动设备业务营收同比增1.6%。品牌公司新的智能手机取消耳机转接头标准配置，对公司营收造成一定影响，但公司lightning插头及耳机业务增长，弥补缺口。我们认为，当前疫情会一定程度影响下游客户需求，但耳机转接头标准配置不再影响基数，公司移动设备业务保持较好动能。

通讯基础设施：光模块需求下滑等影响表现。2019年通讯基础设施业务营收下滑5.8%，主要源于光模块需求下滑、CPU插槽、记忆卡插槽产品需求下滑等影响。我们预计2020年，受到光模块业务转变影响，营收可能出现一定下滑，但考虑到费用改善，该业务盈利仍有望保持在平稳状态。

智能家庭与配件：新产品推动成长。公司在CES2020展会上推出WiFi6Mesh路由器系统及5G移动热点装置、数据机及Mesh Gatewy等产品，以及GaN充电器、无线充电座、荧幕保护系统以及一系列的Audio产品，凭借全球渠道合作伙伴网络，持续扩大产品线及抢占市场份额。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年归母净利润2.22、2.58和2.94亿美元，同比-5.8%、+16.2%和+14.2%；每股收益0.032、0.037、0.043美元；给予2020年10-12X PE，对应合理价值区间0.32-0.38美元/股，按1美元=7.8港元估算，对应合理价值区间2.50-2.96港元/股，优于大市评级。

FIT HON TENG(06088)光模块业务影响利润表现，期待智能家庭与配件新产品成长