原标题:Q3科技硬件板块业绩分化明显,投资机会何在? 来源:乐平科技视角
作者:黄乐平、胡誉镜
2019年三季度业绩预览
以中金覆盖的56只A/H科技硬件板块上市公司为样本,三季度,消费电子板块我们看好苹果产业链的业绩表现,对安卓阵营则相对谨慎;半导体板块国产化景气度持续上升,我们看好封测与设备板块子板块;通信设备板块内部业绩有所分化,企业网与云板块有望迎来拐点;安防板块业绩预计将保持同比/环比增长,面板/汽车电子板块短期内可能将继续承压。
我们看到3Q19公司业绩分化较为明显,建议关注工业富联,瑞声科技,长电科技,ASM Pacific等业绩超预期的投资机会。
关注要点
消费电子:我们预计消费电子产业链3Q19盈利同比增长12.1%,相比二季度下滑17.1%有明显回升,但苹果与安卓阵营业绩表现出现分化。
1)受益于降价策略,iPhone 11系列新机出货量好于市场预期,驱动蓝思、信维、立讯、歌尔等苹果产业链公司业绩表现亮眼;
2)安卓手机阵营开始出现降低库存,减少风险的趋势,主要因为担忧华为缺少GMS(谷歌移动服务)带来的连锁反应,以及5G换机潮前夕需求减弱的影响。
我们看好工业富联、瑞声科技、蓝思、立讯、歌尔等苹果收入占比较高的公司,而对其他产业链公司保持谨慎。
半导体/面板:国产化景气度继续提升,看好封测与设备子板块。
1)芯片设计板块,受下半年手机出货拉动以及进口替代需求提升影响,我们预计汇顶、卓胜微、圣邦等设计公司3Q19将延续同比及环比高增长;
2)晶圆代工板块,我们预计中芯国际与华虹收入分别环比增长1.5%/3.5%,符合公司指引,同时看好NOR Flash、CIS、指纹识别等需求旺盛对中芯国际成熟制程产能利用率的提振作用;
3)封测与设备板块,受益于华为产业链内移带来的需求提升及海外订单的增长,长电、华天、通富等OSAT厂商3Q产能利用率迅速回升,我们预计板块收入将环比反弹34.4%;我们认为,三大OSAT厂有望在2H19及2020年提高资本开支计划以扩大产能,看好对ASMPT等后道设备厂商的订单拉动效应。
4)受大尺寸面板价格持续承压影响,我们预计3Q19面板行业收入环比将持平,同比则倒退18.5%,但因为多数大尺寸面板单价已跌至现金成本以下,行业的供需情况有望在1H20迎来改善。
通信设备:
1)通信网络子板块,运营商5G集采未至,网络建设以实验网为主,相关公司业绩可能低于预期。光纤光缆板块,二季度中移动集采的低价格将全面体现于3Q19业绩,烽火/通鼎/中天等公司业绩环比承压,三季度后业绩有望环比改善。光器件、天线射频等非运营商直采环节单季度业绩增速同样可能下滑,但光迅科技、华工科技等光器件公司有望受益国产替代从而业绩增速保持稳定。
2)企业网与云板块,全球资本开支3Q19回暖,有望实现双位数同比增长,亿联、光环、锐捷、浪潮、数据港、宝信、万国、旭创、世纪互联等同云相关度较高公司业绩有望超预期,传统企业IT如紫光股份等由于经济放缓等宏观因素增长将相对平稳。
3)专网&物联网板块,我们认为海能达3Q19有望业绩兑现,而高新兴业绩将继续受费用拖累。
4)PCB板块,PCB/CCL在3Q19保持高景气度,我们预计深南、沪电、生益等公司业绩将有望维持同比高成长。但考虑到目前板块整体预期较高,估值已超过forward一年的30倍P/E,建议投资人持续关注。
安防/汽车电子:
1)受益于国内新业务拉动,安防板块,我们预计3Q19盈利同比/环比分别增长28.0%/34.6%,同时建议留意实体清单对海外收入的影响;
2)汽车电子板块:3Q19国内车市环比相较2Q19有所改善,德赛西威、华阳集团等Tier 1供应商环比有改善;但新能源汽车销量同比降幅持续扩大,法拉电子业绩可能承压。
编辑/Iris
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