中海油服(601808)深圳策略交流会议纪要：业务量大幅提升，日费率逐渐复苏

原标题：中海油服(601808)深圳策略交流会议纪要：业务量大幅提升，日费率逐渐复苏 来源：中金公司

公司近况

2019年7月23日，我们在深圳参加了 中海油服 2019年资本市场策略交流会，调研纪要如下。

评论

钻井业务量大幅提升。2018年年中以来，中海油服已经累计从海外调回10台钻井平台，以满足国内需求。期间，中海油服还新增了5台租赁钻井平台用于国内海上作业。因此，我们预计1H19和未来公司作业天数将快速增长。值得一提的是，中海油服表示钻井租赁租金低于自有平台折旧摊销费用，因此租赁模式可以帮助公司同时提升收入和利润率水平。考虑到中海油较为激进的资本开支计划，我们预计未来中海油服将租赁更多钻井平台来满足作业需求。

1H19国内日费率同比持平。中海油服表示，1H19国内日费率同比基本持平，但亚太其他地区和中东地区日费率则有小幅上涨。我们预计公司钻井板块全年有望实现盈亏平衡，主要考虑国内日费率稳定，海外日费率改善。如果2H19中海油同意提高国内日费率，我们不排除中海油服钻井板块盈利贡献超预期的可能性。

油田技术服务板块或为业绩亮点。过去几个季度，油田技术服务板块收入和利润不断改善。公司预计增长势头有望延续，今年油田技术服务板块收入贡献达到50%的目标有望轻松完成，主要受益于技术大幅改进，同时钻井业务量提升带来协同效应。公司预计2025年以前油田技术服务板块收入贡献有望达到60-70%。

估值建议

重申中海油服-A/H跑赢行业评级。维持盈利预测不变。维持中海油服-A/H目标价12.0元和9.8港元，分别对应1.6倍和1.2倍2019年市净率，较目前股价具备15%和12%上行空间。目前，中海油服-A/H交易于1.4倍和1.0倍2019年市净率。

中海油服(601808)深圳策略交流会议纪要：业务量大幅提升，日费率逐渐复苏