高波动+融券让机构赚欢科创板 普通投资者有没有戏？

　　来源：每日经济新闻

　　每经记者 杨 建    每经编辑 何剑岭    

　　昨日科创板结束了前日的调整，再度“雄起”，全线飘红，板块内个股平均涨幅超11.38%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，科创板上市以来，其股价的高波动备受私募机构关注。而在科创板个股飙涨的时候，私募机构的“T+0”日内回转交易却早已开始运作盈利了。

　　据记者了解，市场上一些量化私募采取融券的方式实现“T+0”日内回转交易的效果，靠市场波动的差价获利。不过，目前科创板融券券源十分紧俏，部分私募都是在科创板开市前就提前预约了券源，融券成本高达年化18%，目的就是实现专券专用，所以普通投资者很难融到券。

　　“T+0”日内回转交易可套利

　　昨日开盘后，科创板股票一路走高，成为引领A股走势的重要力量。截至收盘，25只科创板个股平均大涨11.38%，平均换手率38.3%。具体来看，福光股份大涨49.36%，涨幅居首；沃尔德涨34.76%；交控科技涨26.32%；铂力特、光峰科技、瀚川智能、天宜上佳、航天宏图涨幅也超10%。从个股的市值来看，涨幅靠前的个股，流通市值整体偏小。

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于科创板个股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，股价在上市初期就通过充分博弈达到了均衡，同时股价具备的高波动性也吸引了量化私募机构的高度关注。

　　有私募人士告诉记者，虽然科创板交易制度并未实行“T+0”，但是采取借券的形式完全可以实现“T+0”日内回转交易的效果，而且在股价高波动性的背景下，只要策略得当，完全可以获得超额收益。不过，科创板个股融券并没有放开“T+0”，投资者融券卖出后，要从第二个交易日起，才能偿还该笔融券。

　　有私募人士表示，科创板个股同样是“T+1”的交易机制，不过由于上市首日就可以融资融券，投资者通过融资融券操作，就可以实现“T+0”日内回转交易。具体来说就是：当日看多一只科创板股票，可以先现金买入，待其上涨后当天再融券卖掉股票，相当于完成了一笔做多操作。同时也可以在看空的前提下，先融券卖出股票，然后再低价买回来，从而完成一笔做空操作。最终，收盘的时候保持客户的持股数量不变，而盘中就靠挣取市场波动的差价获利。

　　上述量化私募人士进一步向记者举例说明，比如科创板个股股价在10元的时候，做空信号出现，此时融券卖出50000股，待股价跌到9.5元时候再低价买回50000股，持股数量不变，但是买卖之间产生利润25000元。同理，如果预判科创板股票即将上涨，就在股价10元时买入50000股，然后在股价10.5元时融券卖出50000股，同样会产生利润25000元，但是买卖前后总持仓数量不变。

　　那么，面对高波动的科创板，私募机构做“T+0”日内回转交易的风险大吗？该私募告诉记者：“我们这边是借券，而不是单边做空。‘T+0’日内回转交易都是顺势交易，比如说这只个股价格开始拉升了，我们就会先拿现金买入科创板标的，等到股票的拉升的趋势变弱了，我们就会融券卖出。这样的话，个股当天的头寸就了结了，我们只赚中间的差价，没有隔夜风险。反过来说，如果这只股票股价开始下滑了，我们就融券卖出，等到它跌不动了，我们再低价买入。这样的话，我们又把这个头寸了结了。我们只是赚差价做套利，不做单边的投机。”

　　普通个人投资者难借到券源

　　该私募人士还表示，普通个人投资者很难在券商那里借到科创板的券，这是因为目前各大券商的科创板券源基本都给了专业机构。该私募表示，自己公司借到的券源都是在科创板开市之前就已经谈好了的，由于目前科创板融券券源十分紧俏，融券成本也很高，融券利息高达年化18%，而目前一般两融业务中的融券成本在8%左右。

　　目前大部分科创板券源已经被一些大型券商所获取。中证金融的数据显示，首批交易的25只科创板股票中，除了交控科技尚未有转融券数据外，其余24只股票在科创板开市首日共计转融券融出1.1亿股。在7月23日，有20只股票有转融券融出，共计融出了540.81万股。而科创板开盘首日的融券量占到7月22日和7月23日两日融券总量的95.6%。

　　另有长期专注于日内回转交易的私募人士表示，券商通过科创板转融通借到的券源，仅提供给提前预约指定的机构客户或锁定券源客户，实现专券专用，普通个人投资者很难在券商那里借到券源。在费率方面，普通两融利率在8%左右，锁券费率则单独计算。因为在锁券的情况下，券商会为客户锁定指定的证券，以实现专券专用，而客户的两融利息是单独定价的，高于基本的两融费率也算正常。

　　同时，该私募人士表示，要成功实现“T+0”日内回转交易，背后也有很多技巧和策略，才能够保证一定的胜率。日内回转交易大体有三种策略：日内高频、日内波段、日内长线。日内高频交易的持仓时间基本在5分钟左右；日内波段交易持仓时间基本在20分钟左右；日内长线交易持仓时间一般在一个小时以上，赚取的利润很大但风险也大，回撤不易控制，对技术盘口要求最高。如果一只股票处于上涨或者下跌通道中，这是最好的做日内回转交易的标的，交易者能够在股票连续吃单的时候把多单开进去，股票转势往下的时候平掉手中仓位获利。

　　另外也有私募告诉记者：“‘短持仓时间+严格止损+仓位管理+开仓信号’都是必不可少的。首先是日内回转交易的每笔操作时间很短，只抓股票上涨下跌的那一段，股票即将拐头就平仓，胜算在七成以上；其次是严格执行止损策略，每笔亏钱不超过既定的止损线；第三是每笔操作的仓位市值是依据行情的大小来开仓，不会全仓打。回转交易的初衷是已经建好仓位了，做日内交易的‘借’底仓过来倒腾，挣点额外收益，而不是为了做T而建仓。”

责任编辑：常福强