恒大战投股权被拍卖 从乐视、易到开始的韬蕴轮盘赌

观点地产网在资本圈，找到支点，用好杠杆，是实现财富积累的一大捷径。不过，成则蜜糖，败则砒霜，杠杆是一柄双刃剑。

　　从乐视，再到被迫接盘易到，资本玩家温晓东和他的韬蕴资本，已经难受了一段时间。豪赌乐视，败兴而归；接盘易到，水深火热。似乎陷入了一个怪圈，越想赢，越赢不了。

　　近日，一则拍卖消息再次将韬蕴资本拉入众人视线，此次拍卖标的涉及恒大0.9614%股权。

　　消息称，韬蕴资本持有的深圳市中融鼎兴投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“中融鼎兴”）96.5977%股权将于7月22日至23日被北京市第三中级人民法院公开拍卖。而中融鼎兴持有的主要资产正是恒大0.9614%股权。

　　换句话说，拍卖成功后，中融鼎兴的实际出资人与恒大0.9614%股权持有者将同时易主。

祸起乐视

　　“......韬蕴聪明，未敢施设。”取名韬蕴的韬蕴资本，原意低调做人，低调做事。不料，乐视、易到以及接踵而来的债务逾期，不断将它推至风口浪尖。

　　韬蕴资本的实控人是资本玩家温晓东，从2015年开始，就频繁通过其主要资本运作平台韬蕴资本和蓝巨投资，参与上市公司定增。有人将资本玩家称为高级“赌徒”，杠杆能够撬动多少利润，就能够带来多大的反噬。

　　贾老板或许真的是个有人格魅力的人，能够让不少人为他的“梦想”窒息。如孙宏斌一样，温晓东早期也欣赏贾跃亭，甚至夸其是一名“前瞻性很强的经营者”。

　　这算是很高的褒奖了，双方合作逐渐深入。2014年8月，在乐视网（维权）约45亿元的定增中，蓝巨投资计划出资15亿元，但是，该定增最终被证监会否决。不过，温晓东从未吝啬对乐视的投资。

　　2015年6月起，韬蕴资本通过旗下关联公司韬蕴影视、蓝巨控股、蓝巨置业等曾多次投资乐视系的乐视影业、乐视移动、乐视体育和乐视汽车，为乐视输血将近40亿元。

　　2017年7月，其再以30亿元收购网约车鼻祖易到67%的股份。人们起初并不太讶异，直至双方从合作到反目，大家才想起来，温晓东是个商人。

　　彼时的温晓东，或许真的看好乐视平台，就如同2015年的市场看多情绪将乐视网的股价推升至179元/股。但是，商人都是逐利的，当乐视债务危机爆发，自己的商业帝国受易到所累，2019年2月，温晓东自述还原接盘易到的前因后果，并称：“贾跃亭是骗子，他们坑了我50亿 。”

　　“当时的情况简单得不能再简单，乐视欠我们的钱，仍希望我们继续伸岀援手。”按照温晓东的说法，彼时，韬蕴资本向乐视提供了两笔借款，总额约8亿元。双方协议，贾跃亭将易到过户给韬蕴资本，然后通过出售乐视网股票筹集资金，如果出售成功，将回购易到。

　　温晓东还在赌，赌贾跃亭能够度过难关，自己的投资不至于打了水漂。但赌场上，你越想赢，越赢不了。

　　很不幸，2017年7月4号，贾跃亭所持股票等资产已被冻结，这也意味着，原定的还款计划将无法进行下去。

　　双方最终反目的肇始在于，贾跃亭称能够通过出售易到的方式还款，但要求与温晓东签署代持协议。

　　随后便是大众熟知的双方唇枪舌战，因为韬蕴接手易到后，发现这是个“坑”，债务倍数增长，双方协商无果。

　　而易到，也成功拖垮了韬蕴。

黑暗中的未来

　　到了2019年，韬蕴资本的现状并没有变好。1月21日，公司发布声明，公司难以再对易到进行持续性投入，愿意半价出让所持有的易到33%股权。

　　2月19日，韬蕴资本内部再次发文，因耗费大量资金挽救易到，融资自救难以到位，目前已无法支撑现有团队继续运营。即日起，公司各部门负责人将安排员工在家办公，期间暂停绩效工资发放，只做基本生活保障，恢复上岗时间将另行通知。

　　但温晓东的自述中，似乎依旧对韬蕴抱有期望。他称，韬蕴资本为了支持易到，确实陷入了困顿，但资产还在。抛开易到、乐视欠韬蕴资本的超过50亿元债务外，韬蕴资本依照市场公允价值计算的资产仍然超过100亿元。

　　“如今收缩编制，架构调整都是为了能够争取时间，以求相关资产在合理的价格内得到处置。”

　　但如今，不得不处置了。近日一则消息显示，韬蕴资本持有的中融鼎兴96.5977%股权将于7月22日至23日被北京市第三中级人民法院公开拍卖。而中融鼎兴持有的主要资产正是恒大0.9614%股权。

　　观点地产新媒体了解到，中融鼎兴是中融信托旗下一只私募基金，实际出资人为韬蕴资本，实缴资本30亿元。此次拍卖标的物评估价为43.06亿元，起拍价为30.14亿元。

　　实际上，早期韬蕴资本在投资乐视系之外，温晓东还投资了京东金融、摩拜单车、51信用卡、恒大等等。

　　回溯韬蕴资本投资恒大的历史显示，中融鼎兴主要资产为持有恒大0.9614%股权。2016年12月30日，恒大地产集团进行增资扩股，引入8家战略投资者合计出资300亿元取得恒大地产扩股后13.16%的股权，中融鼎兴出资30亿元认购约1.32%的股权。恒大完成第二轮战略投资者增资后，中融鼎兴持股比例降至1.1194%。

　　2018年12月，韬蕴资本因与中植系合作参与恒大地产回A计划，未能按期归还中融信托的23亿元欠款，而被北京市第三中级人民法院下发消费限制令。北京市第三中级人民法院称韬蕴资本因未按执行通知书指定期间履行生效法律文书确定的给付义务，依照相关法律规定对韬蕴资本采取限制消费措施。

　　如今，钱还不上了，恒大的股权也保不住了。观点地产新媒体了解到，经过几年上涨，恒大股价已经从2016年末约5元/股升至约22元/股，总市值约2928亿港元。按常理，恒大的股权应该能卖个好价钱。

　　值得关注的是，如今距离恒大回A承诺期只剩下半年时间，但截至目前，恒大与深深房重组依然没有实质性进展。深深房每月按例发布停牌公告：因体量较大，过程复杂，无法如约披露重组方案，申请继续停牌。

　　根据当初恒大与战投签订的对赌协议，如若恒大与深深房重组上市未能在2020年1月30日之前完成，战略投资者将有权要求凯隆置业以原有投资成本回购股权；或者由凯隆置业向战略投资者转让部分恒大地产股份作为补偿，转让比例为战略投资者签订补偿协议时所持股份的50%。

　　从2016年10月起，恒大回A漫途已走了将近3年，如今至承诺期仅剩半年时间，

　　很明显，留给恒大和韬蕴资本的时间，都不多了。