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葵花药业(002737)：估值合理且分红优厚的OTC药业公司
葵花药业作为一家估值合理、分红优厚的OTC药业公司，目前的PE-TTM估值约为13倍，2019-2020年公司分红比例超过50%。该公司依靠“葵花”和“小葵花”两大品牌，以及控销模式，建立了强大的竞争优势。通过持续优化产品线，预计2022-2025年净利润复合增速可达18%。
新管理层引领公司业绩增长
自2019年新管理层上任以来，公司业绩稳步增长，2022年营收达到50.95亿元，刷新历史记录。公司还推出了员工持股计划，以激励员工，提高工作热情。
品牌和控销模式构筑竞争壁垒
葵花药业拥有“葵花”和“小葵花”两大品牌，品牌价值分别高达100.90亿元和80.30亿元。公司自2003年起推行控销模式，建立了完善的营销网络和自主营销推广体系，形成了营销渠道上的竞争壁垒。
产品矩阵持续扩展
截至2022年末，公司拥有1126个药品批准文号，其中包括27个独家品种。公司围绕特定人群打造特色产品领域，销售额过千万的产品多达94个。公司的研发策略为“买、改、联、研、代”，涉及仿制药一致性评价、化药项目、中药项目、保健品项目等多个方面，以推动产品矩阵持续扩展。
盈利预测与投资评级
预计公司2023-2025年营业收入将分别为58.95亿元、65.02亿元、73.37亿元，归母净利润分别为11.14亿元、12.35亿元、14.42亿元。当前股价对应的PE分别为14倍、13倍、11倍。首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。
风险提示
需注意出生人口减少、销售不达预期以及新产品推出不达预期等风险。
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