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西测测试发布2023 年度业绩预告。2023 年，公司实现营收3 亿元~3.5 亿元，实现归母净利润-3400 万元~-4800 万元。
点评
1、持续加大实验室能力建设投入力度，推进“一站式”服务产业链构建，业绩短期承压。2023 年，公司实现营收3 亿元~3.5 亿元，同比增长-1.36%~15.07%，实现归母净利润-3400 万元~-4800 万元，同比下降99%~113%，主要原因一是为扩大公司在全国军用装备检验检测领域的影响力，公司新增西安西太路服务基地，持续加大实验室能力建设投入力度，部分试验设备搬迁，房租、设备折旧及人员投入大幅增加；二是电装业务仍处亏损状态，产能利用率有待提升。
2、尚处高速发展期，看好长期发展。公司目前尚处于快速发展期，公司持续在西安、成都、北京、武汉等地成立子公司，并持续加大在优势业务领域的投入。在西安区域，西安西太路园区按照行业最高标准建立的实验室正式投入使用，西安总部综合服务能力全面提升；成都公司实验室面积进一步扩大，服务能力再升级，继续加快西南区域布局；北京公司实验室正式揭牌成立并完成资质取证工作；武汉公司实验室开始建设。子公司吉通力科技电装业务扎实稳步发展，进一步推动公司打通一站式服务。我们认为，随着公司服务能力逐步提升，叠加规模效应，公司业绩有望迎来拐点。
3、卫星相关检测业务有望快速发展。卫星等航天器需要经受严苛的温度、气压和电磁环境的考验，需要进行试验来确保其满足适应性要求，因此，随着航天业的快速发展，相关检验检测业务也将受益增长。公司多年来为多家航天客户提供专业的测试服务，未来有望受益于卫星互联网产业快速发展。
4、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024、2025 年的归母净利润分别为0.73、1.24 亿元，同比增长309%、68%，对应当前股价PE分别为38、22 倍，维持“增持”评级。
风险提示：
军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。
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