市场表现回顾：本月市场调整幅度加大，国内经济修复速度进一步放缓，国家统计局公布的5月全国制造业PMI为48.8%，市场整体需求不足使得企业预期转弱，盈利能力下滑。受基建地产投资放缓、上游商品价格下跌以及节后消费需求回落等因素影响，地产链、大消费和资源类行业跌幅较大，电力等公用事业及电子通信等板块则表现相对较好。5月1日-5月31日上证指数累计下跌3.57%，沪深300指数下跌5.72%，中证500指数下跌3.10%，国证2000指数下跌0.91%，创业板指数下跌5.65%，科创50指数下跌3.12%。期间申万一级行业指数中公用事业、电子、通信等涨幅居前，商贸零售、农林牧渔、建筑装饰等跌幅较大。本月计算机行业指数上涨0.03%，跑赢沪深300指数5.75个百分点，在31个申万一级行业中排在第5位。
近日三大运营商联合发布了《电信运营商液冷技术白皮书》，液冷数据中心相关产业受到市场关注。我们认为，近年来随着移动互联网以及大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术的发展，我国数据中心规模稳步增长，大量的算力需求促使单机柜功率密度不断提高。目前数据中心总能耗中约有超过40%用于IT设备散热，根据工信部规划要求，到2023年底新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下，降低数据中心制冷系统的能耗水平将成为未来的发展方向。液冷技术相较于传统风冷方式存在节能、节地，降低成本，保障数据中心稳定运行等方面具有明显优势，未来随着我国“东数西算”工程建设推进以及人工智能产业推动算力需求进一步加快增长，液冷数据中心市场规模有望快速扩大。建议关注标的：中科曙光、浪潮信息、英维克、佳力图、申菱环境、曙光数创、依米康等。
风险提示
国际政治形势恶化；相关支持政策落地不及预期；宏观经济情况不及预期。
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