华福证券-化工行业:4月顺差同比大幅提升,把握出口结构驱动-230514

华福证券-化工行业:4月顺差同比大幅提升,把握出口结构驱动-230514
2023年05月14日 22:08 同花顺

投资要点:

  周度回顾:本周(5.8-5.12)石油石化板块-3.16%,市净率LF1.17xPB,基础化工板块-0.94%,21.6xPE,全A市场热度周度-11.2%至日均交易额为9981亿元。截至5月12日,美元指数+1.4%至102.70,5月4日美联储加息25bps,符合市场预期;后续加息有望暂停。国际油价方面,截至5月12日,WTI与Brent原油期货结算价分别为70.04、74.17美元/桶,分别较上周-1.8%、-1.5%,两地价差本周有所扩张。本周长丝、己二酸、尿素、烯烃法MEG等价差扩张,建议积极关注,纺织服装热度提升,关注染料赛道。

  油价本周环比小幅下跌1-2%,23年Q1布油均价中枢82美元/桶,23年4月布油均价83美元/桶,5月目前均价为75.5USD/桶,价格中枢明显下移,我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1)库存:全球原油库存水平恢复到前期正常水平;2)需求:2023E单日1.01亿桶,但若欧美衰退超预期,需求需下修;3)供给:OPEC+减产合计约160万桶/日;4)地缘政治:地缘冲突影响钝化。全球原油供需相对平衡,美联储23年暂无降息计划,基准利率维持5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素,高利率压制,主产油国调低产量,我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。

  23年4月顺差超6000亿,同比增近97%,原料成本大幅下降,汽车等机电产品及劳动密集产品出口前4个月同比增10%左右。根据最新海关总署数据,前4月出口7.67万亿,yoy+10.6%,进口5.65万亿,yoy+0.02%。海外原料进口量增价降,集成电路及汽车进口下降约2成,机电产品及劳动密集产品出口增长迅速。我们建议关注:1)能源安全:中特估,上游盈利稳定,现金流充沛&分红稳定;2)中游:布局出口链、基建投资、房地产修复及机电产品普通材料及高端材料国产化替代方向,建议关注:聚酯纤维、染料、尾气处理(分子筛)、磷化工、氟化工(制冷剂、含氟新材料)、轮胎、煤化工、炼油炼化、硅胶、纯碱、氯碱、钛白粉、涂料、塑料、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会;3)下游:半导体及锂电化学品、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。

重点关注建议

  自上而下维度:1)中下游盈利扩张:建议关注中国石化恒力石化浙江龙盛新凤鸣泰和新材万华化学云图控股新洋丰莱特光电洁美科技禾昌聚合硅宝科技回天新材卫星化学巨化股份华鲁恒升宝丰能源兴发集团濮阳惠成润贝航科阿拉丁卓越新能垒知集团雅克科技玲珑轮胎森麒麟

  2)能源安全+传统优势+新兴材料:建议关注中国海油中国石油中国神华广汇能源新奥股份中海油服海油工程诚志股份华恒生物中复神鹰同益中万润股份侨源股份联科科技瑞华泰海利得建龙微纳沃特股份龙佰集团

风险提示

  原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

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