光大证券-医药生物行业跨市场周报：疫情干扰逐步消退，23年医药板块将持续复苏-230511

　　行情回顾：上两周A股医药生物（申万，下同）指数下跌0.24%，跑赢沪深300指数(3885.2208, -3.25, -0.08%)0.15pp，跑赢创业板综指1.52pp，排名16/31。港股恒生医疗健康指数上两周收跌0.84%，跑输恒生国企指数1.34pp，排名8/11。

　　上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药(45.860, -0.06, -0.13%)的夫那奇珠单抗注射液、君实生物(29.900, -0.20, -0.66%)的昂戈瑞西单抗注射液的上市申请新进承办；石药集团的普卢格列汀片的NDA申请新进承办；上海医药(19.270, -0.06, -0.31%)的SPH4336片的IND申请新进承办；科伦博泰的注射用SKB264的临床申请新进承办。再鼎医药的呫诺美林+曲司氯铵胶囊正在进行三期临床；三生制药的611抗IL4Rα抗体注射液正在进行二期临床；恒瑞医药的HRS-2189片正在进行一期临床。

　　本周观点：疫情干扰逐步消退，23年医药板块将持续复苏。回顾22年年报及23年一季报，我们梳理了医药领域14个细分板块的业绩表现，并对后市发展作出展望。我们发现，药房板块业绩持续维持较高增速，22年及23Q1营收及归母净利润的增长均在30%左右。医疗研发外包板块22年及23Q1呈现前高后低的业绩增长表现，23Q1同比营收及归母净利润增速出现明显下滑，主要在于新冠口服小分子大订单集中在22年上半年交付。与此相似，体外诊断板块在22年实现稳健增长，但进入23Q1后业绩出现下滑，主要是疫情相关检测需求减少。22年疫情对医疗耗材、医疗服务、化学制剂、疫苗、原料药等板块的业绩产生明显压力，主要是人员流动受限、生产受封控影响所致，相关板块业绩有望在23年疫情影响消退后出现恢复。对于政策支持明显的中药板块及医疗设备，我们认为值得长期关注，其中中药板块进入23Q1后，业绩增长出现明显提速；医疗设备则受益于国产替换政策支持，长期有望放量。

　　2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。

　　随着疫情常态化，医药需求持续不减，我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗(136.500, 1.71, 1.27%)、迈瑞医疗(246.000, -3.91, -1.56%)、新华医疗(16.320, 0.16, 0.99%)、药康生物(15.710, 0.34, 2.21%)、东诚药业(13.430, 0.12, 0.90%)、奕瑞科技(111.300, 1.14, 1.03%)、键凯科技(62.320, 0.77, 1.25%)、太极集团(21.850, -0.37, -1.67%)、云南白药(55.080, -0.03, -0.05%)、荣昌生物(32.110, -0.36, -1.11%)（A+H）。

　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。

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