全年业绩同比高增,四季度业绩承压。公司发布2022年年度报告,全年实现营收43.4亿元(同比+40.9%),归母净利润4.50亿元(同比+31.0%),扣非归母净利润4.8亿元(同比+50.5%);其中单四季度实现营收7.2亿元(同比-34.7%,环比-47.2%),实现归母净利润0.22亿元(同比-85.1%,环比-87.0%),扣非归母净利润0.68亿元(同比-48.1%,环比-55.5%),主要四季度受疫情影响出货量有所下降。全年毛利率11.2%(同比+0.6pcts),三费率为-0.3%(同比-1.3pcts),净利率为10.4%(同比-0.8pcts)。
全年生物柴油满产满销,设立新加坡、荷兰子公司打造“国际化”平台。2022年公司生物柴油满产满销,全年营收40.4亿元,同比增长48.2%,毛利率为10.5%,同比增加2.7pcts,生物柴油全年产量40.8万吨,同比增长13.8%,销量40.5万吨,同比增长22.7%,不含税均价9990元/吨,同比增长20.8%。
公司美山基地10万吨/年生物柴油生产线已于2022年年底投入试生产,现有产能规模达到50万吨/年。2022年下半年公司完成新加坡、荷兰两个子公司的设立,在原料资源、产品终端、物流、市场信息和技术研发等方面陆续开展业务,公司充分实施“走出去”战略,打造“国际化”平台。
在建项目稳步推进,打造生物柴油及生物基材料行业龙头。目前公司已形成生物柴油、工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂等产业布局,目前公司公司生物柴油产能规模50万吨,生物基材料产能规模9万吨,未来规划生物柴油产能达到85万吨、生物基材料产能达到42.5万吨。公司20万吨/年烃基生物柴油、5万吨/年天然脂肪醇生产线项目有望于2023年第二、三季度陆续开工建设。同时全力推进10万吨合成树脂生产装置建设,与公司生产的生物甘油、脂肪酸、环氧氯丙烷等产品形成产业链延伸,打造生物柴油及生物基材料行业龙头。
风险提示:原材料价格大幅波动风险;产品需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险;宏观经济系统性风险等。
投资建议:维持“买入”评级。
预计2023-2025年归母净利润5.6/6.5/8.1亿元,同比增速23.5%/16.9%/24.6%;摊薄EPS为4.65/5.44/6.77元,当前股价对应PE为12.2/10.4/8.4x。公司是国内生物柴油龙头,未来三年产能翻倍增长,同时积极布局生物基材料,看好公司长期成长性与成长空间,维持“买入”评级
全年业绩同比高增,四季度业绩承压。公司发布2022年年度报告,全年实现营收43.4亿元(同比+40.9%),归母净利润4.50亿元(同比+31.0%),扣非归母净利润4.8亿元(同比+50.5%);其中单四季度实现营收7.2亿元(同比-34.7%,环比-47.2%),实现归母净利润0.22亿元(同比-85.1%,环比-87.0%),扣非归母净利润0.68亿元(同比-48.1%,环比-55.5%),主要由于四季度受疫情影响出货量有所下降。全年毛利率为11.2%(同比+0.6pcts),三费率为-0.3%(同比-1.3pcts),净利率为10.4%(同比-0.8pcts)
全年生物柴油满产满销,设立新加坡、荷兰子公司打造“国际化”平台。2022年公司生物柴油满产满销,全年营收40.4亿元,同比增长48.2%,毛利率为10.5%,同比增加2.7pcts,生物柴油全年产量40.8万吨,同比增长13.8%,销量40.5万吨,同比增长22.7%,不含税均价9990元/吨,同比增长20.8%。公司美山基地10万吨/年生物柴油生产线已于2022年年底投入试生产,现有产能规模达到50万吨/年。2022年下半年公司完成新加坡、荷兰两个子公司的设立,在原料资源、产品终端、物流、市场信息和技术研发等方面陆续开展业务,公司充分实施“走出去”战略,打造“国际化”平台。
受到原油、植物油价格波动影响、2022年生物柴油价格先扬后抑。2022年上半年国内生物柴油价格由10200元/吨上涨至12200元/吨,2022年7月份以来,受到全球大宗商品价格下跌影响,生物柴油价格出现回落,2022年底国内生物柴油价格下跌至9500元/吨,截至2023年一季度末国内生物柴油价格在8000元/吨左右。根据卓创资讯数据,2022年国内生物柴油产量128.8万吨,同比增长38.1%;根据海关总署数据,2022年国内生物柴油累计出口179.5万吨,同比增长67.7%。
在建项目稳步推进,打造生物柴油及生物基材料行业龙头。目前公司已形成生物柴油、工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂等产业布局,目前公司公司生物柴油产能规模50万吨,生物基材料产能规模9万吨,未来规划生物柴油产能达到85万吨、生物基材料产能达到42.5万吨。公司20万吨/年烃基生物柴油、5万吨/年天然脂肪醇生产线项目有望于2023年第二、三季度陆续开工建设。同时全力推进10万吨合成树脂生产装置建设,与公司生产的生物甘油、脂肪酸、环氧氯丙烷等产品形成产业链延伸,打造生物柴油及生物基材料行业龙头。
投资建议:预计2023-2025年归母净利润5.6/6.5/8.1亿元,同比增速23.5%/16.9%/24.6%;摊薄EPS为4.65/5.44/6.77元,当前股价对应PE为12.2/10.4/8.4x。公司是国内生物柴油龙头,未来三年产能翻倍增长,同时积极布局生物基材料,看好公司长期成长性与成长空间,维持“买入”评级。
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