市场回顾：本周，基础化工指数下跌3.52%，同期跑赢大盘0.44pct。石油石化指数下跌3.33%，同期跑赢大盘0.63pct。本周，申万基础化工板块个股中，容大感光(+45.11%)、三孚新科(+20.82%)、同益股份(+19.37%)位列涨幅前三；子版块中电子化学品(+0.72%)、橡胶助剂(+0.4%)、氨纶(+0%)、涨幅前三。化工品中，液氯(+55.84%)、四氯乙烯(+8.76%)、丙酮(+5.34%)、位列价格周涨幅前三。
磷肥：3月进入春耕备肥期，原料成本高位支撑价格，但也对行业开工形成一定压制，供需趋于紧张，结合政策上保供稳价、出口暂无利好因素，我们判断磷肥价格以稳为主。据ifind，截至3月10日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3330和3980元/吨，环比上周均不变；磷酸一铵/二铵价差周环比分别-1.71%/-1.43%。成本压力下，部分无矿肥企业降低负荷，本周行业开工率为55%，较往年同期处于较低水平；需求端，一铵下游复合肥2月开工率42%，持平往年同期；二铵海外需求量价下行，海内外价差缩窄，出口暂无利好。预计磷肥价格维稳、价差小幅走低。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业兴发、云天化等。
氟化工：氯化物价格上涨，三代制冷剂价差回落。成本端，氢氟酸和萤石价格继续小幅下行，氯化物和硫酸价格上涨。价格端，截至3月10日，R32、R125、R134a价差分别为1827.8、7465.25、5847.3元/吨，环比上月同期价差分别为-15.4、-1926.2、-617.85元/吨。空调备货需求旺季即将来临，混配需求不佳，预计短期内R32价格上涨，R134a坚挺运行，R125弱稳。建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头巨化股份、三美股份。
需求弱复苏，大部分化工品难续涨，子板块轮动较快。内需方面，据国家统计局数据，23年2月份工业生产者价格数据，其中化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降6%，环比持平。外贸方面，据海关统计，以美元计中国1-2月出口同比下跌6.8%，22年12月为同比下跌9.9%。出口跌幅边际收窄，但下行压力仍大。结合美联储激进加息预期，我们判断需求复苏节奏偏向温和。现阶段新材料需求较为确定：①关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，供给端库存正在逐步去化，建议关注松井股份、斯迪克。②关注主营扎实，从0-1增量细分标的。如晨光新材、新化股份。
投资建议：三条投资主线：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。
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