创业慧康：医保相关收入保持高增长|医保_新浪财经

公司发布2021年年报，实现营收19.0亿元，同比增长16%；实现归母净利润4.1亿元，同比增长24%；实现扣非归母净利润3.9亿元，同比增长23%。

　　营收、净利增长平稳。2021年软件销售收入为7.66亿元（+29.6%），技术服务收入为7.31亿元（+9.0%），系统集成收入为2.77亿元（+74.9%）。医疗行业营收16.96亿元（+24.4%），占总营业的比例为89.32%。聚合支付、云护理、在线处方流转、商保等创新业务实现创收约1.12亿元，同比增长约40%。2021年经营性现金净流量1.76亿元，比2020年的2.71亿有所下降。

　　毛利率略有下滑，销售费用率下降明显。2021年毛利率为54.22%，同比下滑1.2pct，销售费用率为8.06%（-2pct），管理费用率为9.87%（-0.82%），研发费用率为11.08%（+0.23pct）。2021年研发投入为3.16亿元，营收占比为16.64%，研发支出资本化率为40.60%，较2020年提升2pct。

　　医保相关收入高增长。2021年与医保业务相关的收入为5734万元，增长约132%。公司除参与建设了河北、天津、甘肃、黑龙江、内蒙古、青海、山西七个省级医保平台外，还实现了从省级到市级医保平台案例的突破，中标并实施了石家庄和营口市两个地市级医保平台业务。后续医保相关项目值得期待。

　　盈利预测与评级：预测22、23年营收分别为22.42、26.83亿元，归母净利分别为4.95、6.41亿元。给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：政策落地不及预期、回款不及预期、商誉减值风险

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