本报告导读:
公司作为实效商业培训引领者,依托研发+师资+渠道构筑品牌壁垒,培训+咨询构筑基本盘,Saas平台积极布局新添增长动力,在手订单充裕增长可期。
投资要点:
业绩符合预期,增持。公司依托研发+师资+渠道构筑品牌壁垒,维持2022-2024年归母净利润分别为2.21/2.78/3.37亿元,维持EPS分别为2.62/3.30/3.99元,给予2022年28.5倍PE估值,维持目标价格74.70元。
业绩简述:公司2021年实现营收5.55亿元/yoy+46.6%,较19年同增26.6%,管理培训/管理咨询/图书销售业务分别实现4.92/0.59/0.04亿元;归母净利润1.71亿元/yoy+60.1%,较19年同增44.8%;扣非归母净利润1.50亿元/yoy+48.6%,较19年同增35.0%。Q4单季度实现收入1.99亿元/yoy+30.4%,归母净利润0.62亿元/yoy+26.2%。
在手订单充足,驱动营收利润增速亮眼。公司经营业绩持续增长,主要由于:①上市提升品牌影响力,市场开拓及经营状况良好;②组织规模扩大,提升业务能力,截至2021年末,公司合同负债7.76亿元/yoy+20.91%,培训和咨询业务订单充足。
利润率稳中略升,整体保持稳定。2021年公司毛利率79.05%/+0.25pct,其中管理培训/管理咨询/图书销售毛利率分别为83.62%/44.30%/30.14%,分别同比+0.59/-6.61/-0.19pct;扣非归母净利率27.08%/+0.35pct,期间费用率47.58%/+1.65pct,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-1.40/+1.18/+1.18/+0.68pct至28.99%/15.93%/5.87%/-3.20%。
风险提示:业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧、疫情反复等风险。
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