基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】
原标题：动力煤/焦煤/焦炭全面大涨 煤炭股的周期弹性就在当下 来源：同花顺
本周动力煤、焦煤等期货录得涨停，现货市场供给受限而需求旺盛，期现市场情绪高涨，看好煤炭股的周期弹性。
动力煤方面，本周港口动力煤价格大涨，CCI 5500收于865元/吨，周环比+59元/吨。下游方面，电厂日耗节后恢复，库存本周略涨但仍处于低位，进入五月，电厂迎峰度夏的采购需求渐近。坑口方面，水泥和化工煤需求仍旺盛，下游拉运积极，坑口煤价本周继续上涨。运输方面，大秦线检修完成，运量恢复，海运价格本周上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周下跌。
目前的日耗在五一后恢复，虽较节前有所下降但仍较高，电厂库存略有回升但仍处低位，水泥及化工需求仍旺盛，电厂逐渐进入迎峰度夏的补库环节。港口库存经过4月的去库后处于中低位水平，供给方面仍在常规的监管之下，并未出现明显增加甚至五一期间有所下降。短期来看淡季需求仍偏旺且补库将开启，供给端暂无明显增加，全环节库存偏低，目前煤价仍处于强势上涨的趋势中，上周动力煤期货曾录得涨停，期现市场的情绪都很高。我们认为从基本面来看煤价没有大跌基础，未来增产保供的落实程度是煤价走势的关键，若煤价继续暴涨，不排除供给端出现增产保供的概率，但在目前的淡季情况下尚无明显的实际产量边际增加，我们维持上半年乃至今年动力煤价中枢抬升的判断，目前来看煤价大超预期。
双焦方面，焦煤价格本周继续大涨，焦炭第4/5轮提涨200元/吨落地，本轮累计提涨500元/吨。钢厂利润已修复到高位，焦炭供给端亦在环保政策下受限，目前焦企亦快速落地第五轮提涨，目前仍情绪高涨。焦煤去库较为到位，供给端仍受限，且下游涨价带动，近期涨势迅猛。
煤价上涨大超预期，我们看好当下煤炭股的周期弹性。继续焦煤和喷吹煤龙头山西焦煤、潞安环能、盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业。
本周中信煤炭指数+7.7%，跑赢大盘。
近2日（5.6-5.7）上证指数-0.8%，深证成指-3.5%。中信行业指数中，煤炭指数+7.7%，在30个中信一级行业中位于第1位。涨幅最大的前五位分别为陕西黑猫、山西焦煤、山煤国际、郑州煤电、兖州煤业；跌幅最大的前五位分别为ST大有、辽宁能源、永泰能源、淮河能源、ST云维。
动力煤、焦煤均上涨，焦炭第4/5轮提涨200元/吨落地。
本周动力煤港口价/坑口价、焦煤价格、焦炭价格、螺纹钢价格全线大涨，国际原油、煤炭海运价格亦上涨；水泥价格涨跌互现。
动力煤方面，本周港口动力煤价格大涨，CCI 5500收于865元/吨，周环比+59元/吨。下游方面，电厂日耗节后恢复，库存本周略涨但仍处于低位，进入五月，电厂迎峰度夏的采购需求渐近。坑口方面，水泥和化工煤需求仍旺盛，下游拉运积极，坑口煤价本周继续上涨。运输方面，大秦线检修完成，运量恢复，海运价格本周上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存本周下跌。
双焦方面，焦煤价格本周继续大涨，焦炭第4/5轮提涨200元/吨落地，本轮累计提涨500元/吨。
推荐标的：盘江股份、潞安环能、山西焦煤、陕西煤业、中国神华、露天煤业。受益标的：金能科技。
煤炭上涨大超预期，我们看好当下煤炭股的周期弹性。继续焦煤和喷吹煤龙头山西焦煤、潞安环能、盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业。
风险提示
宏观经济系统性风险；出口、下游地产及基建复工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。
1.本周板块行情回顾
1.1.本周中信煤炭指数+7.7%，大幅跑赢大盘
近2日（5.6-5.7）上证指数-0.8%，深证成指-3.5%。中信行业指数中，煤炭指数+7.7%，在30个中信一级行业中位于第1位。
近1月，中信煤炭指数+12.1%，在30个中信一级行业中位于第1位。
近1年，中信煤炭指数+53.2%，在30个中信一级行业中位于第6位。
1.2.本周煤炭板块个股走势
近2日（5.6-5.7）煤炭板块中，
涨幅最大的前五位分别为陕西黑猫、山西焦煤、山煤国际、郑州煤电、兖州煤业；
跌幅最大的前五位分别为ST大有、辽宁能源、永泰能源、淮河能源、ST云维。
2.价格数据
2.1.动力煤：港口现货指数/坑口价继续上涨
2.1.1.北方港口价格
2021年5月8日，CCI5500指数865元/吨，本周环比+59元/吨，同比+396元/吨。（CCI指数自2020年12月初停更，2021年2月中旬恢复更新）
2021年4月21日，环渤海指数590元/吨，本周环比+3元/吨，同比+60元/吨。
2.1.2.产地价格
2021年4月23日，陕西产地煤价上涨。榆林动力煤（Q5500）582元/吨，上周环比+21元/吨；延安动力煤（Q5500）738元/吨，上周环比+73元/吨；咸阳动力煤（Q5500）625元/吨，上周环比+15元/吨；关中（Q5000）动力煤454元/吨，上周环比+5元/吨。
2021年5月8日，山西大同矿区煤炭价格（Q5800弱粘煤）坑口价675元/吨，本周环比+35元/吨。
2021年5月8日，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价607元/吨，本周环比+18元/吨。
2021年5月7日，内蒙古东部褐煤价格指数（锦州港平仓价Q3200）379元/吨，本周持平。
2.2.焦煤焦炭：焦煤继续上涨，焦炭第4/5轮提涨落地共200元/吨
春节前焦炭连续15轮提涨，累计涨幅高达1000元/吨，春节后8轮连续提降累计降幅达800元/吨。4月下旬开启本轮上涨后，本周焦企落地第4/5轮提涨共200元/吨，累计涨幅500元/吨，预计后续将延续涨势。
焦煤方面，2021年5月8日，柳林低硫主焦煤1750元/吨，本周环比+130元/吨；柳林高硫主焦煤1330元/吨，本周环比+30元/吨；2021年5月8日，灵石肥煤/济宁气煤/长治喷吹分别为1300/1200/1020元/吨，本周环比+70/+40/+70元/吨；2021年5月7日，临汾1/3焦煤(A<10%,V:35-37%,S<0.6%,G>85%,Y19-22)车板价1290元/吨，本周持平。
2.3.国际能源：原油价格上涨
2020年受疫情影响及“欧佩克+”谈判破裂沙特开启原油价格战，3月开始骤跌。经过数轮减产协议谈判、原油期货交割逼仓出现负价格等事件后，5月后油价终于开始回升，此后除9/10月油价小幅回落盘整外，整体处于上涨趋势中。
本周油价上涨。2021年5月7日，NYMEX美油期货收于64.82美元/桶，IPE布油期货收于68.27美元/桶，本周环比分别为+1.33/+1.83美元/桶。
国际煤价上周上涨。2021年4月30日，NEWC/RB/ARA动力煤价分别为92/96/74美元/吨（本周环比分别为+0.8/+5.6/+1.8美元/吨）。
3.库存、运输及下游数据
3.1.电厂日耗及库存：日耗五一节后有所回升，库存仍低位
沿海六大电厂数据、重点电厂数据均于2020年下半年停更，我们采用CCTD的沿海八省（上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、广西、海南）样本电厂数据作为下游需求和库存的指标。
2021年5月7日，沿海八省样本电厂煤炭库存2348万吨，本周环比+45万吨，同比-743万吨；日耗173万吨/日，本周环比-4.1万吨/日，同比+1.1万吨/日；可用天数13.6天，本周环比+0.6天，同比-4.4天。经过近3月以来的去库，电厂库存回到偏低水平，近期有所回补但仍处于低位。五一节后日耗有所恢复，恢复程度仍需继续观察。
3.2.港口库存：环渤海库存环比下跌
2021年5月8日，环渤海九港煤炭库存2171万吨，周环比-44.8万吨，本周环渤海库存下跌。4月大秦线检修期间，北方港口库存从高位较快回落，全国港口库存仍在合理水平。
3.3.焦煤焦炭库存：焦炭焦企/钢厂/港口库存均下跌
炼焦煤库存来看，2021年5月7日，国内独立焦化厂（100家）、国内样本钢厂（110家）、六港口库存分别为797/876/357万吨，本周环比分别为-2/+22/+74万吨。
焦炭库存来看，2021年5月7日，焦化企业（100家）、国内样本钢厂（110家）、四港口库存分别为29/436/267万吨，本周环比分别为-1/-23/-2万吨。
3.4.运输数据：大秦线检修结束运量恢复，煤炭海运价格上涨
大秦线运量2020年初受疫情影响较大，5月开始下游对煤炭需求恢复，但由于开展春季检修运量基本维持在95-100万吨/日，5月底检修结束后运量快速上升。6/7月维持高位。8月大秦线接连两次脱轨事故后，运量短期受到影响，9月初大秦线运量开始逐步回升，中旬以来至10月初基本稳定在120万吨/日的水平。10月7日-25日，大秦线开展秋季检修，11月结束检修后运量回升至基本满发状态，12月中旬运量略有回落，在120吨/日左右，主要由于上游产量有限，12月底上游保供产量有所释放，大秦恢复基本满发状态。
1/2月大秦线运量基本维持满发，3月初运量有所下降，主要由于港口库存较高，同时上游保供退出后两会期间供给亦有所下降，但3月中下旬以来大秦线运量恢复并保持高位。进入4月大秦线开始检修，本周日均运量在96万吨左右，下降约18%。本周大秦线检修结束，运量恢复高位。
煤炭海运价格来看，2020年初快速下跌，3-4月见底， 4月下旬开始快速反弹，5月最后一周开始回落，至8月开始整体趋涨。2021年1月运价继续上涨，1月下旬开始快速下跌，节后开始快速反弹，3月初转跌，3月中旬开始快速反弹。本周运价上涨。
3.5.钢铁及水泥：螺纹钢价格大涨，水泥价格涨跌互现
螺纹钢价格本周大涨。2021年5月7日，上海、北京螺纹钢（HRB400 20mm）分别为5680/5800元/吨，本周环比分别为+410/+580元/吨。高炉开工率方面，本周全国、唐山高炉开工率分别为62.02%/50.00%，本周环比分别为+0.14/0pct。本周螺纹钢价格大涨，产能置换新政保持趋紧基调，供给紧缩下价格继续强势。后续钢价走势需关注：其一，下游需求的强度和持续性；其二，钢厂限产的后续执行情况；其三，进口矿价及焦炭等原料端的影响。
水泥价格本周华北、华东上涨，西南、中南、西北下跌，东北持平。
4.公司公告
5月7日
【辽宁能源】关于终止筹划发行股份购买资产暨公司股票复牌公告：辽宁能源煤电产业股份有限公司因筹划发行股份购买资产事项，公司股票自2021年4月20日开市起停牌，后续经交易相关方商讨研究决定终止筹划本次发行股份购买资产，公司股票将于2021年5月7日（星期五）开市起复牌。
【靖远煤电】关于下属魏家地煤矿恢复生产暨安全生产事故进展的公告：2021年4月19日，甘肃靖远煤电股份有限公司魏家地矿发生一起安全生产事故。具体内容详见公司2021年4月21日刊登于《证券时报》、《上海证券报》巨潮资讯网《关于下属煤矿发生安全生产事故的公告》（公告编号2021-34）。现将相关进展情况公告如下：
本次事故调查取证及善后处理已经结束。白银市应急管理局组织有关人员，聘请相关专家，对公司魏家地煤矿恢复生产情况进行了验收。2021年4月30日，公司收到《白银市人民政府关于甘肃靖远煤电股份有限公司魏家地煤矿恢复生产的批复》（市政函〔2021〕28号），收到批复后魏家地煤矿立即恢复生产。
5.行业新闻
【1】 2021年一季度全国煤炭行业主要经济指标发布
日前，协会公布了2021年一季度全国规模以上煤炭企业主要经济指标。今年以来，煤炭行业经济形势总体开局稳中向好，行业营收利润均实现较高增长，亏损企业亏损额下降；但行业营收和利润增幅仍低于全国工业行业平均水平，企业资产负债率有所提高，应收账款增加。
指标显示，一季度，4267家规模以上煤炭企业营业收入5621.1亿元，同比增长29.6%，增幅比规模以上工业行业平均低9.1个百分点；营业成本3787.9亿元，同比增长22.0%；应收账款3008.1亿元，同比增长10.1%；利润总额（补贴后）808.8亿元，同比增长94.3%，增幅比规模以上工业行业平均低42个百分点。
一季度，规模以上煤炭企业资产合计57207.8亿元，同比增长6.1%；负债合计38125.9亿元，同比增长8.1%；资产负债率66.6%，比去年同期增加1.3个百分点。
指标显示，一季度，规模以上煤炭企业流动资产平均余额21929.0亿元，同比增长4.7%；企业销售费用、管理费用和财务费用，分别较上年增长14.4%、18.5%和5.0%。（数据来源国家统计局）
（资料来源：煤炭市场网）
【2】 山东省煤矿安全生产监管保持高压态势
今年以来，山东省煤矿安全专项整治三年行动集中攻坚稳步推进，该局共监察煤矿125矿次，查处一般隐患2188条、重大隐患15条，行政罚款2399.95万元，保持了高压态势，全省煤矿实现了安全生产。
据介绍，山东煤矿安全监察局坚决贯彻落实国家局工作部署，立足核心职能，严查严管，重处重罚，积极配合安全监管部门，以煤矿安全生产大排查为抓手，深入推进煤矿安全专项整治三年行动集中攻坚。在全省煤矿企业自检自改的基础上，抽调精兵强将对全省煤矿组织开展异地全覆盖执法检查，联合省能源局组成4个检查组开展随机抽查督导。目前，煤矿的自查自改工作已全部结束，组织开展的各市煤矿安全异地执法检查共查出问题1341条，推动各煤矿企业进一步改善了安全生产条件。
同时，该局会同山东省能源局对全省100处生产建设煤矿重大风险进行了分析研判，实施重大风险预警，共辨识重大风险1400项。结合风险分析研判、特殊节点要求，制订季度、月度监察执法工作计划，将事故防范措施、“一矿一册”重大安全风险台账和“一矿一策”纳入执法监察重要内容，有针对性实施精准执法。
今年省“两会”期间，山东煤监局对新泰市小港煤矿进行夜间突查，查出存在“一段进风、一段回风”的重大隐患，带动新泰市政府举一反三，对辖区内所有煤矿停产整顿，进行全面排查。自大排查活动开展以来，全局已查处重大隐患22条，保持了严罚重处的高压态势。除对煤矿进行处理处罚外，还对负有责任的煤矿上级公司相关责任人进行问责，实现了对集团公司行政处罚的突破。
山东煤矿安全监察局还紧盯关键时段节点，调整监察执法方式，实现周末、节假日安全巡查、监察常态化。省局班子成员下沉一线，采取明察暗访、夜间突查、周末执法、异地交流执法等方式，督促煤矿企业深入开展全系统各环节大排查大整治，初步实现了用执法方式的改变引领和推动企业现场管理向严实方向的转变。
（资料来源：煤炭市场网）
【3】 四川11个产煤市完成落后产能关闭淘汰目标任务
近日，四川省化解煤炭行业过剩产能（煤矿企业兼并重组）和脱困升级工作领导小组办公室通报全省煤炭行业化解过剩产能工作成效显著单位。宜宾市、达州市、广元市等11个产煤市的应急管理部门上榜。
2019年以来，按照《四川省30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》，我省各产煤市（州）强力推进煤矿分类处置工作，对30万吨/年以下煤矿进行逐矿分析，提出针对性措施，成立煤矿分类处置领导小组，实行“一矿一专班”“挂图作战”，逐项明确时间节点、目标任务、工作措施和责任人。
截至目前，全省纳入2019年、2020年关闭退出计划的105处煤矿全部关闭退出，35处纳入升级改造、严格监管少量保留和2021年关闭的煤矿，通过调整处置方式也提前至2020年底前予以关闭退出并验收销号，煤矿关闭退出数量和化解落后产能，分别超目标任务的33.3%、44.8%。其中，宜宾市、达州市、广元市等11个产煤市全面完成全省煤矿落后产能关闭淘汰目标任务，进一步优化煤炭产业结构，推动煤炭企业实现脱困升级。
（资料来源：煤炭市场网）
6.风险提示
宏观经济系统性风险；
出口、下游基建及地产需求低于预期；
进口煤政策放宽超预期；
内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；
“碳中和”等预期发酵超预期；
新能源在技术上的进步超预期。
华西证券能源开采及交通运输研究团队：
2020年金牛奖采掘行业第二名，WIND“金牌分析师”交通运输行业第四名，东方财富年度最佳分析师采掘行业第一名，《财经》研究今榜行业最佳选股分析师。
洪奕昕 执业编号：S1120519080004
分析师/上海财经大学财务管理硕士
曾就职于申万宏源证券资产管理部、国泰君安证券研究所，任煤炭行业分析师。
李承鹏 执业编号：S1120119080075
分析师/英国Swansea University 工学硕士
曾就职于太平洋证券研究院，2019年7月加入华西证券。
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《动力煤、焦煤、焦炭全面大涨，煤炭股的周期弹性就在当下——2021年5月第1周(5.6-5.8)煤炭行业周报》
报告发布日期：2021年5月10日
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