基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】
原标题：三道红线全踩，“京城地产一哥”首开股份或被限制融资？ 来源：中房俱乐部CREC
或许首开股份也意识到，“降债”年年提却年年未能实现，在有息负债不得增加的情况下，保证现有资金安全稳定才是最首要的任务。而这也是公司掌舵者李岩所面临的棘手难题。
4月16日晚间，首开股份发布2020年度报告。公司2020年营业收入为442.26亿元，较2019年减少了7.18%；归属于上市公司股东的净利润为31.4亿元，较2019年增加了13.84%；归属于上市公司股东的扣非净利润为23.18亿元，较2019年减少了11.69%。
截至2020年末，首开股份资产负债率为80.42%，剔除预收账款之后的资产负债率为74.83%，净负债率为178.56%，现金短债比为0.89，处于三道红线的“红档”范围。
这意味着新一年开始，其有息负债不得增加。
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2000亿债务压顶
“一部首开史，半座北京城”。隶属于北京市国资委的首开股份曾凭借30多年的开发经验和5000多万平方米的开发面积被业内称为“京城地产一哥”。
2018年，首开股份实现签约销售金额1007亿元，同比大增46%，成功跨入千亿阵营。不过，随着公司发展的逐步提速，企业所面临的高负债隐忧浮现。
数据显示，截至2020年报告期末，公司负债合计2636.67亿元，较2019年同比增加了181.93亿元。公司一年到期的非流动负债就有259.44亿元。资产负债率为80.42%。
同策研究院资深分析师肖云祥分析指出，主要是公司在前期为了追求规模快速增长，在土地市场上较为激进，导致公司投资支出较大，让公司背负了较高的债务。其实近年来公司也多次提到降低债务，但效果并不是很理想。
此次公司踩中“三道红线”，直接影响就是有息负债不能增加，公司债务偿付压力会增加，只有加大销售力度，加快资金回笼，通过自身“造血”方式才能保持资金流。
翻查过往报告了解，首开股份2020年销售回款计划843.83亿元，按116.63%完成度计算，实际回款金额约为984.16亿元，回款率接近92%。
从这组数据看来，首开股份的业绩完成度的确不错，但前提是目标依然不改“小踏步”风格――2020年销售额目标较前一年累计销售额1013亿元还少2亿元，目标销售面积则少约30万平方米。
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资本腾挪融资“解渴”
负债高压之下，近年来，首开股份也积极通过融资“借新还旧”，缓解压力。
年报数据显示，2020年报告期内，首开股份新增融资共523.38亿元，其中开发贷款150.24亿元，信托贷款110.72亿元，发债规模262.42亿元，累计归还各类筹资415.06亿元，净增融资仅为108.32亿元。
2020年，首开股份期末融资总额为1368.88亿元，平均融资成本为5.27%。
公司甚至搬来“永续债”做“救兵”。2020年2月，首开股份共发行30亿元永续债，利息率为3.88%；2019年12月，首开股份发行20亿永续债，利率为4.67%。
在融资政策收紧的大背景下，部分资金紧张的房企生存困境进一步凸显，甚至不乏大中型房企”断臂求生“。
按照目前的节奏，未来2年，割肉求生的中小房企，甚至头部房企，只会更多不会更少，”大鱼吃小鱼“的戏码还将继续。
面临“两集中”等多种调控，收并购未来仍将成为房企拿地的主要方式之一，地产项目的并购贷款一直是房企趋之若鹜的融资方式。
但因并购本身的操作存在很多雷区，对操盘者的专业度要求越来越高，因此很多资金类机构都望而生畏。
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