天通股份：现金流欠佳短期偿债压力大|磁性材料_新浪财经

基金红人节|金麒麟基金大V评选百位大咖入围→【投票】

原标题：天通股份：现金流欠佳短期偿债压力大来源：信息早报

2021年4月22日，天通股份(600330)披露年报，公司2020年实现营业总收入31.56亿，同比增长13.52%；实现归母净利润3.81亿，同比增长134.7%，归母扣非净利润仅1.5亿元。

天通股份创办于1984年，于2001年上市，上市之初主要以磁性材料为主，随后于2005年收购艾斯吉成机器制造有限公司进军装备制造领域。2006年成立浙江精电科技有限公司涉足电子部品的代工服务，2010年逐步开辟蓝宝石晶体材料业务，并于2014年成立天通银厦重点发展蓝宝石业务。经过结构调整，目前天通股份已形成电子材料、电子部品、智能装备和产业投资四大业务板块。

一、主要业务

2020年天通股份营业收入为31.56亿元，同比增长 13.52%，专用装备制造与安装业务、磁性材料、电子部品、蓝宝石产业收入分别为12.17亿、7.0亿、7.72亿、3.53亿元。

表1:天通股份主营业务分行业情况

从上表可以看出，天通股份去年营业收入增长主要得益于磁性材料的增长，而其他三大业务基本处于无增长。

1、磁性材料与部品

软磁材料产品广泛应用于汽车电子、服务器、5G 通讯、消费类电子、新能源工业电子以及航空航天等领域。中国目前已是全球最大的软磁材料生产地区，产能约占全球的 70%以上，国内约有 250 家企业从事软磁材料的研发生产，涉及软磁材料的上市公司主要有天通股份、横店东磁、领益制造、金瑞科技等。天通股份磁性材料制造2020年实现销售收入 7.0亿元，较上年同期增加 23.88%，毛利率增加 2.83%。磁性材料产业2019年对老旧产线进行改造，同时投资了部分新产线，产能在 2020年开始释放，产销量和毛利率同比有所上升。2015~2020年天通股份磁性材料收入复合年均增长率仅6.7%。

2、蓝宝石晶体材料

蓝宝石材料在智能手表表镜及后盖、智能手机和平板电脑摄像头保护镜片、保护盖板等零组件领域的渗透率持续提升，已成为消费电子产品触控显示、外观防护的主流材料。目前全球蓝宝石行业主要厂家有天通、晶盛、MONO、蓝思、奥瑞德、恒嘉、伯恩精工等。

天通股份蓝宝石晶体材料制造2020年实现销售收入 3.53亿元，较上年同期持平，毛利率减少 2.56%。2020年下半年蓝宝石市场整体开始回暖，但去年受疫情影响，一季度蓝宝石后段产品产销量略有下降，因蓝宝石属于重资产行业，固定成本较高，导致蓝宝石产品毛利率下降。

3、电子部件制造

天通股份电子部件制造与服务2020年实现销售收入 7.72亿元，较上年同期增加 3.04%，毛利率增加1.96%，主要系业务结构变化，2020 年来料加工业务收入占比由 2019 年的 11.5%上升为 16.4%，收入同比增长 4041万元，自购料业务收入占比下降近 5%，收入减少 1770 万元。自购料业务销售包含材料成本，毛利率较低，随着来料加工业务量提升，平均毛利率略有上升。2015~2020年天通股份电子部件制造收入复合年均增长率为20.13%，但代工毛利率相对偏低，2015~2020年，电子部品毛利率在15%~18%之间波动。

4、专用设备

天通股份2005年并购天通吉成从而进入设备制造领域，2016年收购天通新环境100%股权，2017年并购湖南新天力67%的股权，2018年，收购并创立天通日进精密技术有限公司。

天通股份专用装备制造与安装业务2020年实现销售收入12.17亿元，较上年同期减少 3.54%，毛利率减少1.95%。粉体设备订单及产销售略有减少，晶体设备销售小幅增长，晶体设备毛利同比粉体设备略低，销售结构的变动导致毛利同比去年有所下降。

二、分红融资比低

表2:天通股份历史融资派现情况

天通股份上市以来募资总额达到34.41亿元，其中增发4次，2015年定增募资20亿投入蓝宝石晶体、晶片项目。而上市二十年分红仅3.38亿元，不及融资总额的十分之一。

三、收入现金含量低

2016~2020年，天通股份累计净利润为10.94亿元，但经营现金流净额合计仅0.93亿元，且每年经营现金流净额均低于净利润，说明公司的收入现金含量较低。

四、短期偿债压力大

截至2020年末，天通股份货币资金为4.11亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债分别为10.34亿元、2.22亿元，短期债务合计12.56亿元。以此计算，其现金短债比仅为0.33倍，也就是说，其货币资金与短期债务之间存在8.45亿元的缺口。

五、应收账款和存货较高

天通股份的应收账款和存货增长较快，2020年合计为24.33亿，占总资产比例32.99%。其中应收账款13.62亿，同比增长20.56%，而营业收入同比增长仅13.52%，应收账款增速要高于营收增速。存货达到10.71亿，同比增长19.15%，不断创下新高。

六、疑似接盘大股东关联资产

2017年11月天通股份全资子公司天通吉成收购湖南新天力科技有限公司67%股份，交易价格为1.31亿元，以收益法评估，增值率逾13倍，收购产生商誉9551万。湖南新天力成立于2012年02月，海宁市盈通工贸为股东之一。但在收购前两月，盈通工贸退出股东。据公开信息显示，盈通工贸由沈华英和沈华芬控制，但原股东为沈华英和潘建新，潘建新于2016年9月将股权转让。而此前有媒体质疑，潘建新和天通股份董事长潘建清存在关系，天通股份存在接盘大股东关联资产的嫌疑。

七、大股东高比例质押

据天通股份4月10日公告，公司控股股东天通高新持有公司股份 129561810 股，占公司总股本的13.00%；天通高新持有公司股份累计质押数量为 100752000 股，占其持股数量比例的 77.76%，占公司总股本的 10.11%。天通高新及其一致行动人合计持有公司股份 250598195 股，占公司总股本的 25.15%。天通高新及其一致行动人累计质押股份数量为169252000 股，占其持股数量比例的 67.54%，占公司总股本的 16.98%。而在2018年4月，公司大股东天通高新一度曾累计质押所持股份99%。

八、非经常性损益较高

公司近年的业绩增长中包含较多的非经常性损益，2018~2020年非经常性损益分别为0.59、1.05、2.31亿元，呈逐年增加的态势。

2020年天通股份实现非经常性损益约2.31亿，主要系减持部分博创科技和亚光科技股权所致。截至2021年1月4日，公司持有亚光科技(300123)6.9%的股份(限售流通股)，以及博创科技(300548)流通股份的13%。

综合分析，天通股份目前四大业务中，三大业务基本没有增长，磁性材料收入复合年均增长率仅6.7%。近几年的业绩增长，非经常性损益因素影响较大，同时应收账款和存货增长较快，短期偿债压力较大。此外，原材料、机电元件在公司产品的成本中占比较大，价格波动将直接影响公司的盈利水平。为应对新冠疫情，欧美等主要发达经济体均出台了宽松的货币政策，铁、铝等大宗商品涨价将传导至公司的上游原材料。总体来看，天通股份经营发展存在不少问题。对于公司未来发展本报将持续关注。

（文章来源：信息早报）

文章来源：信息早报

原标题：天通股份：现金流欠佳短期偿债压力大