东北证券--永创智能：收购补齐金属罐设备产品线打开发展空间|东北证券_新浪财经

原标题：东北证券--永创智能：收购补齐金属罐设备产品线打开发展空间来源：金融界

事件：今日公司发布公告，公司拟以9670万元现金收购浙江龙文精密设备有限公司74.63%股权。标的公司主营食品包装设备及金属制罐机械。客户包括中粮包装、宝钢包装等企业。2020年标的公司收入约2亿元，净利润0.116万元，对应估值11倍。对此点评如下：

1、通过收购该标的进一步丰富公司在制罐领域产品线，补齐短板。一方面，在制罐领域存在四条路线，塑料罐、金属罐、玻璃罐和纸质罐，公司本身就拥有塑料制罐的技术，纸质罐则主要掌握在利乐手中，而在消费升级背景下，未来金属罐是主要方向，玻璃罐比例在逐步下降，收购该标的刚好弥补这块短板，有利于提升整体竞争能力；另一方面，该标的所处制罐产业环节属于公司产业链上游，标的企业拥有一批优质客户，能够跟上市公司形成较好的协同效益，进一步打开发展空间。

2、建议投资者重点关注公司的几个方面的变化：a、消费升级背景下下游行业仍然存在较大的增量空间。增来自于三个方面，一个是啤酒领域更新需求周期开启+消费升级带来的创新包装设备需求，一个是牛奶行业里面消费者对健康低温奶需求的提升以及利乐新技术推出带来的新增设备需求，再一个是白酒行业自动化设备的新增需求，而且这个市场才刚刚开启；b、公司深耕行业数十载，是行业少有的具备全产业链能力的企业，优势明显。一个公司深耕产业时间周期长，从最开始的单机开始，并围绕行业进行不断延伸，知道行业的KNOWHOW；另一方面公司持续不断的研发投入，即使行业比较差的时候也没有放弃研发，铸就公司在行业里较深的护城河；c、公司业绩进入拐点阶段，净利率有望持续提升。一方面是规模化效应带来的盈利能力提升，其次公司市场地位基本确立，行业价格战基本告一段落，有利于提振盈利；第三公司产线业务占比在提升，该产品毛利率是高于单机的；第四白酒行业自动化改造需求刚开启，其产品都是非标，盈利能力更强。

投资建议与评级：基于近期业务发展，我们上调公司2020-2022年净利润至1.65亿，2.51亿和3.54亿，对应PE分别为23x、18x、13x，继续给予“买入”评级。

风险提示：制造业投资不及预期；订单新接及验收不及预期

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